最近油价的上涨速度在投资者中引发了一场争论，即这是否会给美国经济带来下行风险全球经济增长．答案取决于这种增长是由需求(内生的，或基于内部因素)或供应(外生的，或与外部因素有关)的重大转变推动的。
结合石油需求和价格的预期增长，我们计算出全球石油负担将从2017年占全球GDP的2.4%上升到2018年的3.1%。
当前油价上涨的背景是，全球经济增长强劲且强劲高于过去五个季度的趋势．正如我们的全球石油策略师马丁·拉特斯(Martijn Rats)所强调的那样，石油产品需求的上升主要集中在中间馏分油(广义上讲，三种产品:航空燃料/煤油、汽油/柴油和取暖油)。
他指出，这些产品为重型机械提供动力，通常会推动新兴市场(EM)和新兴市场的工业增长国际贸易．在新兴市场增长强劲和对中间馏分油需求上升的背景下，Martijn预计，到2019年第四季度，油价(布伦特原油)将逐步上涨至每桶85美元。
评估石油负担
评估石油对全球经济影响的一种方法是观察石油负担的趋势，计算方法是将石油消费量乘以同期石油平均价格，然后除以名义国内生产总值。
结合石油需求和价格的预期增长，我们计算出全球石油负担将从2017年占全球GDP的2.4%上升到2018年的3.1%。虽然高于长期平均水平(考虑到这一点，这并不奇怪全球经济增长也将继续高于趋势水平)，石油负担介于2004年的2.7%和2005年的3.5%之间。巧合的是，实际油价——扣除美国消费者价格指数(CPI)——也处于2005年中期的水平。雷竞技手机版app
与过去一样，全球经济完全有能力消化石油负担的温和上升。投资增长的复苏之后，是投资增长的回升全球生产率增长．总的来说，这些生产率提高的缓冲作用应该有助于经济抵御投入成本的上升。
同样，在2003-07年期间，中国经济强劲增长导致石油需求和价格上升。然而，由于这一增长是由强劲的生产率提高推动的，通胀和经常账户盈余等宏观稳定指标仍然受到抑制，增长继续保持上行轨道，几乎没有受到投入成本上升的影响。
时机就是一切
就像生活中的许多事情一样，油价也有一个微妙的平衡。2014年年中至2016年初，油价大幅下跌，不仅没有促进全球经济增长，反而产生了负面影响。资本支出周期已经疲弱，石油和大宗商品价格下跌导致大宗商品公司和依赖大宗商品出口的国家的资本支出再次下降。
在美国，2014年底至2016年企业信贷息差扩大的一个原因是能源价格下跌，由于其行业构成，这影响了高收益信贷空间。相比之下，今天石油和大宗商品价格的上涨，正导致大宗商品公司的定价权恢复，大宗商品出口国的贸易条件改善，从而为这些领域的资本支出提供支持。
鉴于油价上涨是对全球强劲增长的内生反应，而且石油负担并不严重，在这个关头，我们倾向于认为油价上涨不会对全球总体增长构成重大威胁。
然而，价格上涨确实会导致相对的赢家和输家:大宗商品生产国和出口国应该以消费者和进口国的损失为代价受益。雷竞技手机版app在这种背景下，我们三个地区(美国、欧洲和新兴市场)的股票策略师都看好能源板块。在固定收益方面，我们的策略师对信贷市场整体持悲观态度，尤其是对高收益市场。在新兴市场信贷方面，他们对低质量的石油进口企业更为谨慎。
改编自最近一期的raybet炉石传说摩根士丹利研究《周日开始》(Sunday Start, 2018年5月27日)系列。问问你的摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)代表或者财务顾问获取最新的市场策略报道和报告。另外,更多的的想法．
