为投资者在今年上半年可能不会成功。这里有五个关键年中对全球资产的预测。
在2019年达到中点,一个问题的投资者和市场观察人士似乎是2019年上半年的可靠的性能是否是今年馀下的模板或者只是一个很反常的现象。
三个缺口让摩根士丹利(Morgan Straybet炉石传说anley)策略师斜向适度防御性资产分配和偏离共识的观点。
“想象别人的反应两年前如果你能描述了当前的市场环境:标准普尔500指数预期市盈率17次,但在个位数的收益增长;收益率曲线是平的;全球采购经理人指数持平;小型股和全球市场景气循环还underperforming-and强劲,”说摩根士丹利(Morgan Straybet炉石传说anley)首席交叉资产策略师Andrew床单。“我敢打赌,普通投资者顾虑多一点。”
在2019年中战略前景,床单和他的同事们raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的研究说,由于这些和其他原因,包括最近贸易升级,2019年下半年可能看起来比第一次大不相同。
特别是,报告指出三个缺口正准备转变方向在未来12个月内,对投资者的重大影响。首先,也许最有效,产出缺口衡量的是一个缩小的区别一个经济体的实际产出和潜在产出。当这个差距缩小,它提出了一个问题:市场多久可以看到坚实的增长,但低通胀。
第二个差距如此widening-is美国经济增长和世界之间(行)的增长。尽管上半年反弹,床单认为美国经济增长可能会放缓,财政政策收紧和临时增加第一季度GDP褪色。与此同时,在欧洲和中国,财政政策缓解和采购经理指数(PMI)应该反弹,表明更好的制造环境,即使贸易紧张局势的时机和幅度比几周前更不确定。
最后,报告指出资产价格和基础之间的差距,在资产有重大变化。总之,这些差距使摩根士丹利(Morgan Stanley)策raybet炉石传说略师斜向适度防御性资产分配,支持世界上的其他国家在美国的风险资产,并偏离其他领域的共识。
这里有五个关键称今年中途:
# 1:美国风险资产看起来不那么有吸引力
美国股市和其他风险资产主导世界其他国家通过这种循环,但是,并不是可持续的。“昂贵的估值,乐观的政策预期,将周期指标离开我们持谨慎态度美国股票、信贷和美元,但看好国债,”说首席美国股票策略师Mike Wilson和首席投资官。
尽管战略家喜欢大型股在美国股票,他们的基本情况为标普500指数2750的目标,2019年每股收益增长0%远低于共识。
与此同时,战略家,减持美国股市,在国际上更乐观的前景。他们建议同等重量的欧洲和新兴市场股票。
美国相对估值接近历史高位
摩根士丹利资本国际(MSCI)美国平均相对估值
# 2:日本是一个独特的讨价还价
日本的相对估值处于历史低点
MSCI日本平均相对估值
# 3:美元的微笑变成了皱眉
美元是全球投资者的避风港通过这个市场周期,推高美元的外资37万亿美元。虽然这和其他因素为美元,创造了一个良性循环的条件已经开始逆转,可能会推动更多的美元疲软。
raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的外汇策略师认为已经开始转变,随着美元未能作出新的高位,尽管美国经济成长意外增长。总之,他们预测普遍下降4.4%美元兑其他主要货币直至2020年中期。在发达市场,挪威克朗将是最好的表演者,印尼盾应该在新兴市场。
# 4:“债券的莱德杯”变得真实
在2018年末,摩根士丹利(raybet炉石传说Morgan Stanley)策略师建议投资者投资组合位置“债券,莱德杯”命名的高尔夫比赛,欧洲赢得了9过去12次。他们认为,2019年在政府债券将扭转北美表现不佳和债券交易的莱德杯将回到北美海岸。
现在,美国经济增长减速和更好的中国经济增长“应该有助于缩小cross-Atlantic实际和名义收益率,”马修Hornbach说,全球利率策略主管。他的团队预计由2020年中期国债收益率下降2.2%——这个观点发散consensus-Italian利差缩小,德国曲线变平变陡峭和日本政府长期债券。
# 5:美国信贷风险,贷款承诺
raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)信贷策略师继续关注美国企业信贷,尽管美国联邦储备理事会(美联储,fed)升息暂停。团队仍然担心对美国信贷从一个基本的、周期性和技术角度来看,当我们进入上升周期较迟。他们曾在2019年前景,熊市信贷可能已经开始了。
在投资级信用策略师继续支持欧洲,今年迄今表现强于他们的牛市行情展望。同样,他们认为新兴市场信贷提供更好的基本面和估值比美国高收益债券。
一个亮点在美国固定收益:抵押贷款支持证券。“我们没有看到内的上升周期较迟的过度消费者资产负债表,特别是在美国房地产市场出现在企业信贷,”詹姆斯·伊根说雷竞技手机版app,美国证券化产品研究联席主管。“虽然估值开始反映出这一点,我们仍然相信资产引用抵押贷款将会表现出很强的基本性能超过我们的预测地平线。”
