一个以盈余著称的市场很快将出现25年来首次经常项目赤字，为国际债券和股票投资者提供了新的机会。
随着中国经济增长放缓，以及中国从净储蓄国转向资本输入国，围绕北京方面是否会向更多外资开放这个全球第二大经济体，出现了一场辩论。
为了弥补经常项目赤字，从2019年到2030年，中国每年至少需要2100亿美元的净外资流入。
人们普遍认为中国不会朝这个方向发展。按照这种观点，中国或许已经把金融大门开得更大了一些，但这些大门往往会以象征性的改革向内倾斜。
raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家和策略师则有不同的看法。根据最近的报告《中国资本流动的转型》(the Transformation of China's Capital Flows)，即使考虑到可能与美国达成贸易协议的好处，中国仍可能面临一段持续的经常项目赤字时期，这要求中国领导层让外资发挥更大作用，以控制其国际收支。这一转变可能会引发一场结构性转型，从而加剧中国与全球其他经济体的融合。
新兴市场固定收益策略主管詹姆斯•洛德(James Lord)表示:“尽管这种转变将带来不确定性，但它也为外国投资者在中国政府债券市场、股票市场以及最终在中国境内的公司债券市场带来了重大机遇。”
不足，不是缺点
今年，中国预计将出现自1993年以来的首次年度经常项目赤字——占gdp的0.3%。然而，这一次，赤字可能会继续存在。由于中国正在向消费拉动型经济转型，加上人口老龄化导致储蓄下降，到2030年，中国每年的经常项目赤字可能高达gdp的1.6%，即4200亿美元。
即便如此，按百分比计算，这一预期的缺口以新兴市场的标准来看还是微不足道的。首席中国经济学家邢宏斌说:“经常项目盈余的缩小与中国向消费和服务主导型经济的转型相符。”
中国的经常项目盈余在过去十年中迅速缩小
(占国内生产总值的百分比，第四季往期总和)
如果有一个健康的外部资产负债表(中国的净外国资产头寸是新兴市场中最高的)，在高附加值出口领域的竞争力不断增强，生产率不断提高，中国可以在中期内保持适度的经常项目赤字，而不会引发外部稳定风险。然而，资金短缺确实意味着中国经济将需要竞争资本来推动增长。
建立联系的体验
该报告预测，从2019年到2030年，中国每年至少需要2100亿美元的净外资流入来弥补经常项目赤字。
洛德表示:“过去20年，流入中国的投资组合水平有限，其结果是，外资对中国股票和债券市场的持股一直非常少。”“这种情况已经在改变。”
洛德预计，中国在全球债券和股票指数中的份额将增长，这将推动投资组合流动大幅增加。今年2月，全球股票指数提供商摩根士丹利资本国际(MSCI)宣布，到11月将把中国a股(在中国内地注册、以人民币计价、在上海和深圳上市的中国公司的股票)在其新兴市场指数中的权重从目前的0.7%左右提高到3.3%。这一推动可能会在2019年推动创纪录的资金流入——700亿至1250亿美元——并推动年资金流入高达2200亿美元。
中国债券市场也可能受益。洛德预测将有800亿至1000亿美元流入中国政府债券，较2015年至2018年平均每年350亿美元的水平大幅上升。到2030年，这一数字可能高达每年1200亿美元。
中国债券市场规模居世界第三
(美元，万亿，2018年第二季度)
即便是中国在岸公司债券(通常是外国固定收益投资者的最后一个目的地)，摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师预计，到2030年，总资金将流入3,000亿至4,000亿美元。raybet炉石传说
报告还指出，从2019年到2030年，每年外国直接投资流入可能达到1100亿至2300亿美元，而过去10年的年均流入为1260亿美元。
交易量上升
如果中国进一步开放金融市场，全球投资者将需要跟踪几个因素，尤其是考虑到中国资产与全球基准的相关性较低，这可能提供投资组合多元化。
在股市方面，摩根士丹利资本国际(MSCI)提高a股指数权重，以及其他让外国投资者更容易投资a股的努力，应该会鼓励股市上涨。今年中国经济增长企稳也将有助于鼓励股市上涨。在固定收益领域，因纳入指数而增加的投资者资金流入、储备经理多元化、反通胀压力以及央行持续放松政策，可能推高债券价格。
报告还指出，中国金融市场的进一步开放应有助于人民币进一步国际化。洛德说:“我们认为，未来10年，以人民币计价的资产在全球外汇储备中所占的比重将达到5%-10%，超过日元和英镑。”
可以肯定的是，谁也不能保证中国当局会向更多外国投资开放金融市场。然而，不这样做实际上会与推动经常项目赤字的经济力量背道而驰。结果可能会导致人民币贬值，这将使外国投资者购买中国资产更具吸引力。
