raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)全球石油策略师拉特斯(Martijn Rats)表示，传统的供需估计可能掩盖了轻质油供应与航空燃料、柴油和其他中等馏分油所需的重油需求之间的不匹配。
目前的形势，再加上全球对中间馏分产品需求的增长，表明布伦特原油市场将继续吃紧。
供给和需求更加微妙
为了得出他们最近对石油的展望，Rats和他的团队超越了传统的供需平衡。相反，他们像炼油商那样分析石油，提出这样的问题:“炼油商能用现有的石油生产出我们需要的产品吗?”
他们的结论是:在每周报告的国家，中等馏分油库存已经处于五年范围的底部。此外，新供应的石油越来越轻，因此导致中间馏分产品的产量降低。换句话说，需要更多的页岩油来生产精炼产品。
与此同时，定于2020年生效的国际海事组织(IMO)法规为供需方程增添了另一个变数。尽管航运仅占全球石油需求的5%，但这些要求船舶使用低硫油的规定将把需求从一种产品类别转移到另一种产品类别。拉斯指出，这可能会对炼油商产生重大影响，进而影响原油需求。
这些因素，再加上全球对中间馏分油产品需求的持续增长，表明布伦特原油市场将继续紧张，需求将以每年60万桶的速度增长，库存将下降。
“未来油价的关键不在于广泛的供需平衡——至少目前不是，”Rats补充道。“相反，关键在于完善经济学。”
炼油厂的黄金时代
关于炼油厂经济学的传统观点一直是油价上涨压缩炼油利润．这一预测，再加上可再生能源的威胁，使炼油投资减少了近一半，至周期中期以下水平，尽管需求大幅上升。
的确,全球经济扩张导致过去三年石油产品需求比过去十年增长了30%。
拉斯表示:“随着航空燃料、采矿、化工和重型运输需求的持续增长，到2020年，全球每年将缺少一家炼油厂。”他指出，全球每年需要增加三家炼油厂，以满足需求增长。
对柴油需求的不断增长，尤其是来自新兴市场的需求，对炼油厂来说是一个重大机遇。拉斯表示:“虽然汽油推动炼油周期进入白银时代，但我们相信柴油将率先进入黄金时代，因为到2020年，其利润率将较去年的平均水平增长近一倍。”他补充称，油价的逐步上涨应该对炼油周期的影响有限。
考虑到新建一家炼油厂从设计图纸开始运营需要长达10年的时间，炼油厂供应激增的风险不大。这应该会提高现有炼油厂的利润率。
拉斯说，投资者的底线是:“我们认为，由于投资不足导致利润率上升，未来两年该行业的表现将比全球主要市场基准高出30%至50%。”
