过去对投资者有效的方法，在2023年可能不再有利可图。
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我们大多数人都受到研究人员所说的“认知惯性”的影响，即即使环境发生变化，我们也倾向于坚持现有的信念。对投资者来说，如果他们对经济和市场的实质性变化不保持警惕，这可能是危险的。
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在2009年3月至2020年2月的前一个市场周期中，低而稳定的通胀、疲软的经济增长和宽松的美联储形成了投资者的假设和行为。我们看到了历史上最高的回报，美国股市上涨了5倍多，10年期美国国债收益率从3%左右降至0.55%。
当时，相对的赢家很明显:
- 被动跟踪指数多于主动选择的证券，
- 成长型股票高于价值型股票，
- 防御性板块超过周期性板块，以及
- 美国投资超过非美国投资。的投资。
这一切都在2021年底开始改变，当时美联储从2020年大流行引发的衰退中迅速反弹，承认通胀可能会持续走高，并启动了约40年来最激进的加息计划之一。随着联邦基金利率(federal Funds Rate)在过去9个月里上升4.5个百分点，市场的反应是推高美国国债收益率，这反过来又在一定程度上降低了股票估值。不过，联邦基金期货等部分市场的投资者迟迟没有完全接受美联储目前相对强硬的指引，而是坚持更温和的预测，这些预测可能支撑更高的股票估值。
接下来会发生什么?
但新的投资环境可能很快就会形成，而且可能很快就会形成，投资者不应自满。他们应该考虑新周期可能会如何形成，以及这对他们的投资组合可能意味着什么。考虑两种可能的情况:
- 大同小异:一些投资者认为，降息将在短期内到来，随之而来的是市场周期的回归。在这种情况下，即使经济衰退的可能性越来越大，企业还是设法实现了利润增长。美国成长型股票(通常通过被动跟踪标准普尔500指数等指数的投资工具持有)再次明显成为市场领头羊，因通胀消退，低利率支撑了较高的股票估值倍数。
- 更强劲的增长，更高的利率在更有可能的情况下，市场不会回到旧环境，而是以经济增长更强劲为标志开启一个新的环境。除其他因素外，脱碳和去全球化为增加资本投资创造了动力。通货膨胀正常化后接近3%，利率将在更长时间内保持在较高水平。在市场上，公司的收入、利润和股本回报率等基本面因素显得更加重要。价值股比成长股更受欢迎，周期股领先于防御性股票，国际股票的表现优于美国指数。
当然，可以理解的是，在采用一种策略取得了10年的成功之后，投资者仍然抱有同样的希望。知道何时调整和重新平衡投资组合并不容易，需要一个深思熟虑和数据驱动的过程。但随着新周期的到来，投资者应该考虑重新配置投资组合，转向固定收益、价值、股息、企业科技股和新兴市场股票。
本文基于丽莎·沙利特2022年12月19日全球投资委员会周报的报告《认识到政权更迭》。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份。听的audiocast根据这份报告。
