投资者应将注意力从美联储加息转向消费者活动和美国经济的健康状况。雷竞技手机版app
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美国股市投资者在2022年的大部分时间里都在关注美联储，等待旨在对抗通胀的加息结束。近期通胀降温的迹象鼓舞了投资者，推动标准普尔500指数较去年10月的低点上涨了14%。与此同时，美国国债利率显著下降，反映出通胀和经通胀调整后的利率双双下降的预期。
然而，由于只关注美联储的政策和降息预期，投资者忽视了政策收紧令人不安的含义:经济放缓。
美国经济可能在2023年开始真正感受到今年政策收紧的影响，因为货币政策变化的经济效应往往滞后约6至12个月。raybet炉石传说摩根士丹利预计2023年GDP增长疲软，企业销量、定价权和利润可能会受到打击。然而，目前的盈利预期和股票估值似乎并没有反映出这一前景。
在这一点上，我们认为投资者应该将注意力从美联储的加息转移到消费者活动上。雷竞技手机版app
这是因为占美国经济活动三分之二雷竞技手机版app的消费者支出可能会决定经济放缓的时间和深度。这也可能会影响实际降息的时机，从历史上看，降息是熊市结束的更可靠信号。
在谈论消费时，我们需要首先承认，美国消费者在2022年一直非常强劲:雷竞技手机版app
- 劳动力市场仍保持弹性，11月失业率为3.7%，仅略高于50年低点。
- 工资的增长虽然不能完全抵消通货膨胀，但一直稳定，每年增长5-6%。
- 个人支出保持了增长，10月份的数据显示，实际消费年增长率约为6%。
- 自2015年以来，经通胀调整后的零售额增速一直高于趋势水平。
不过，一些即将到来的经济放缓的警告信号正在闪现:
- 曾经受到财政刺激措施提振的个人储蓄率，已经从2020年4月33.8%的峰值暴跌至2022年10月的2.3%——这是自2005年以来的最低水平。
- 信用卡循环债务飙升至历史最高水平，接近1.2万亿美元。
- 根据职位空缺和劳动力流动调查，新招聘职位的数量正在下降。最新的月度数据显示，10月份有1030万个职位空缺，比去年同期减少了76万个。
- 同一项调查还显示，“辞职”水平有下降趋势，与2022年3月创纪录的450万相比，已逼近400万。这表明人们对在其他地方找到工作的前景不那么有信心。
综上所述，我们认为劳动力市场和消费者支出数据值得关注，因为它们将有助于确定美国经济的下一步走向。雷竞技手机版app对投资者来说，重要的是要明白，对经济放缓日益加剧的焦虑似乎并没有反映在当前的股票估值和盈利预期中。由于由政策驱动的熊市通常要等到盈利预期触底、美联储真正开始降息后才会结束，这意味着我们可能还需要一段时间才能真正结束股市的熊市。
进入年底，我们建议投资者考虑从损失中获取潜在的税收优惠，并关注收入。将收益再投资于产生收益的资产，如美国国债、市政债券、企业信贷、业主有限合伙企业(mlp)和住宅房地产投资信托基金(REITs)，可能是有意义的。
本文根据丽莎·沙利特在2022年12月5日的全球投资委员会周报《关注消费者，而不是美联储》撰写，向你的摩根士丹利金融顾问索取一份。raybet炉石传说雷竞技手机版app听的audiocast根据这份报告。
