一些投资者认为，强劲的企业盈利将在2023年提振股市。但更有可能出现的情况是利润疲软——拖累股市。
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今年上半年，美国股市和债市走势基本一致，因为美联储(Federal Reserve)的紧缩政策导致这两类资产在熊市下跌。
但自那以后，股票和债券的走势有些不同:
- 美国国债收益率持续飙升，压低了债券价格。此外，收益率曲线已经变得更加倒挂，这表明人们预期未来经济将放缓。
- 与此同时，股票投资者似乎很乐观。他们指出，股市在年底前仍有韧性，并相信美联储有能力在不引发衰退的情况下，将经济增长放缓到足以抑制通胀的程度，而企业利润将相对不会受到影响。他们的乐观情绪反映在对标普500指数2023年企业盈利的普遍预期中，即每股230美元。
raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的全球投资委员会(Global Investment Committee)对此并不认同。我们预计，即使没有经济衰退，企业销量和定价权也将恶化，导致利润下降，因此我们将2023年的每股收益预期下调至195美元。当我们考虑到采购经理人指数(PMI)数据、收益率曲线以及利润增长与美联储加息速度之间的相关性等因素时，我们预计2023年的利润同比增长可能会出现实质性的负增长。
但我们会错吗?这里有两种场景需要考虑:
场景1:企业削减成本的效果非常好，抵消了收入的下降。一些科技公司进行了裁员，这似乎表明他们可以在销售疲软之前控制成本，这将有助于在短期内保持利润。然而，系统性裁员可能是一把双刃剑。不断上升的失业率限制了消费者支出(经济增长的关键驱动力)，并冒雷竞技手机版app着整体经济“硬着陆”的风险。
情景2:劳动力市场和消费者支出的强劲势头有助于维持2023年的企业利润。雷竞技手机版app乐观的投资者认为，劳动力市场持续紧张、工资上涨和个人支出的弹性是对2023年企业利润持乐观态度的理由。不过，如果事实证明美国经济增长更加强劲，通胀下降的速度可能会更慢。这可能会促使美联储提高利率，并将其维持在更高的水平，从而更有力地减缓经济增长，遏制价格增长。
这些情况是有可能发生的，但我们仍然认为不太可能发生。目前收益和估值存在很多不确定性，目前我们更倾向于关注收入。
投资者应考虑在年底前亏本卖出某些资产，比如被动的美国股指，这样就有可能从税收损失中获益。他们可能希望将所得资金再投资于可产生收益的资产，如美国国债、市政债券、公司信贷和业主有限合伙企业(mlp)。高股息和价值导向的股票和住宅房地产投资信托(REITs)也可能有意义。
本文基于丽莎·沙利特在2022年12月12日的全球投资委员会周报《我们可能是错的》。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份。听的audiocast根据这份报告。
