不要指望市场安可

股票市场已经迎来了一个强劲的开局,但这并不意味着投资者应预计2017年的重演,历史上为全球股市表现最好的一年。绝对回报是去年显著的在每一个主要地区。标准普尔500指数上涨22%,摩根士丹利资本国际全球指数上涨25%,摩根士丹利资本国际新兴市场指数上涨38%。

我们从未见过这样的广度各部门。虽然科技股占据了新闻头条,投资者不需要拥有任何科技股去年的做得很好。债券表现不错,尽管全球经济增长强于预期通常是固定收益证券的逆风。Seven-to-10-year返回美国国债2%多一点,和美国投资级别固定收益增长了6.4%。

美国高收益债券获得了7.5%的回报,但他们的相对表现失望在今年晚些时候。我们相信我们是在一个典型的经济上升周期较迟的高收益通常开始投资级和股票表现不佳。因此,我们下调了去年夏天高收益接近高点,现在把它完全从我们的资产配置建议。

2018年,我们应该期待什么呢?我不是预测经济衰退,但我认为市场将更不稳定和收益不会像一些投资者可能预期强劲。

虽然我们相信美国和美国。2018年收益将可能上升,增长率可能会在上半年达到顶峰。我们也相信今年将加强金融条件。去年,许多投资者都对市场持悲观态度,保持现金间隙,可以投入燃料市场的崛起。我们再也不能说投资者情绪和定位是低调。事实上,现在有迹象表明我们可能进入这个牛市的“兴奋”阶段。

这并不一定意味着牛市已经结束,因为这一阶段可以持续一段时间。然而,这确实意味着,无论剩下潜力可能更多的投机,从而更高的风险和低质量比我们2017年。

令我们吃惊的是,我们听到许多策略师和评论家认为风险较低,因为减税和收益在2018年将上升。然而,税收形势是一个“已知的已知”在这一点上和美国股市的原因之一在2017年做的很好。警惕的评论,税制改革尚未定价。

也许具有讽刺意味的是,我们发现一些安慰,2018年更柔和的前景看起来几乎和我们一样的共识看涨的观点是在去年的这个时候。raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)财富管理的全球投资委员会,一群经验丰富的市场专业人士提供投资建议我们的财务顾问,帮助客户建立自己的投资组合,最近三班倒2018年战术资产配置模型。

首先,我们认为全球市场将在2018年超过美国市场。特别是,欧洲和日本提供更低的估值和潜在收益增长更快。他们在比美国的经济周期

同时,我们不再推荐一种货币对冲对日本股本头寸,这是一个改变我们长期推荐50%货币对冲。我们相信2018年新兴市场股市会好,但落后于欧洲、日本甚至美国上半年。

最后,我们敦促极其谨慎的高收益债券。股票往往比高收益在经济周期的后期做得更好,我们认为上升周期较迟的动力学最近变得更加明显。而不是看短期固定收益,比如两年的国债,应税投资级债券,或高质量的市政债券。

而全球股票和信贷市场在2017年表现非常好按绝对价值计算,经风险调整后的回报是更好的考虑到非凡的广度和低波动。最大的市场修正只有3%。这似乎令人惊讶,考虑到众多的地缘政治冲击,更不用说一个有争议的美国的政治气候。

对我们来说,这是多么强大的同步全球扩张已经和我们认为商业周期胜过政治。我们还认为投资者低估了强大的财政支持的积极影响股票市场的估值,利率仍很低。

随着货币政策正常化,金融状况收紧和正面的惊喜减弱,全球市场也应该规范化。在过去的38年,修正在任何一年平均为14%,中值为10%。因此,投资者应该准备至少一个,如果不是少数人,2018年美国和全球股市10%的修正。