欧洲进入2018年没有美国的政策催化剂的动量新兴市场或者日本投资者的热情。然而，我们摩根士丹利研raybet炉石传说究(Morgan Stanley Research)认为，该地区今年不仅将出人意料地全面发光，我们预计欧盟股市的表现也将超过其他地区。
我们做这个决定有几个原因。首先，该地区的货币将普遍优于发达市场的许多同类货币。其次，欧盟的信贷看起来比美国或亚洲更可取。第三，相对于其他新兴市场，东欧可能表现良好。但最重要的是，在我们看来，该地区的正面故事较少依赖于的上升周期较迟的繁荣与其他地方相比，它更多地关注基本面和估值。
坚实的基础
让我们从基本面开始:在经历了危机后持续的干旱之后，衡量欧元区实力的指标强劲而广泛。企业信心和投资已经回升。
总结:欧洲今年是一个有吸引力的投资题材，更多的是关于估值和基本面。
雷竞技手机版app消费支出上升，失业率回到2005年的水平。政府部门已基本完成财政整固，取而代之的是(适度的)财政宽松。欧元区经常账户盈余已飙升至GDP的3.1%。
值得注意的是，这一改进似乎建立在坚实的基础上。雷竞技手机版app消费者贷款和企业贷款增长正在上升，但基数较低。财政政策正在放宽，但幅度不大。我们认为，欧元区危机(以及后来的新兴市场疲软)在很大程度上推迟了整个地区的消费和投资。仍有追赶的空间。
没有一个地区的情况是统一的，我承认，在经常账户或消费者借贷方面，有些地方(比如英国)看起来更弱。雷竞技手机版app但即使在这里，你也有有趣的偏移，我很快就会回来。
改善盈利前景
一个更好的宏观故事应该与一个更好的微观故事齐头并进:在这个例子中，就是企业盈利。
2011年至2016年期间，欧洲企业盈利出现了不光彩的下滑。一个重要原因是:欧盟企业的收益对大宗商品、金融和新兴市场的敞口过大。这三家公司都面临着巨大的、相互交织的逆风。缺乏对科技产品的了解也没有帮助。
但这些逆风正在转变。以能源为首的大宗商品收益正在改善。欧洲银行已经筹集了必要的资金，收益正在增长。新兴市场的增长正在加速，欧洲30%的收入来自该地区。在全球担心企业在周期后期的环境中“过度盈利”的情况下，欧洲企业的盈利水平仍低于长期趋势水平，而且普遍没有受到股票回购或再杠杆的提振。在科技股创下新高之后，或许风险敞口减少并不是最糟糕的事情。
更具吸引力的估值
那么估值呢?欧元区股票的预期市盈率较美国低19%，较该地区30年平均相对市盈率低10%。富时100指数(FTSE 100)相对于全球股票(Global Stocks)的20年平均水平，低于我们追踪的30个流动性最强的全球股票指数中的任何一个。将地区股票与地方政府债券进行比较仍然过于极端，以至于显得不公平。
但估值不仅仅是一个股票故事。欧元仍然比我们外汇策略师的公平价值估计低8%(尽管增长和经常账户良好)。按实际有效汇率计算，英镑、瑞典克朗、挪威克朗和俄罗斯卢布都被视为历史上最便宜的货币。尽管基本面总体上较好，但欧洲信贷交易的息差与美国或亚洲类似。
最后，我们认为该地区具有一些优势政治与政策．在讨论欧洲时，这可能听起来很奇怪，但请听我说完。
在政治方面，我们认为该地区最棘手的选举发生在去年(法国、德国和荷兰)，尽管意大利将在2018年3月举行新的选举，但新选举法降低了出现极端结果的风险。与此形成鲜明对比的是，在美国，立法最能团结执政党(税制改革现在，关键的中期选举就在眼前。在政策方面，2018年日本央行可能会有新的领导层，美联储也会有新的领导层。相比之下，马里奥·德拉吉(Mario Draghi)的任期将持续到2019年。
总结:欧洲今年是一个有吸引力的投资题材，与其他地区相比，欧洲的故事更多地是关于估值和基本面，而不是周期后期的狂热。
改编自最近一期的raybet炉石传说摩根士丹利研究《周日开始》(Sunday Start, 2018年1月14日)系列。问问你的摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)代表或者财务顾问获取最新的市场策略报道和报告。另外,更多的的想法．
