当我们接近唐纳德·特朗普是美国总统的就职典礼,期望铺天盖地的讨论他的政策将对市场和他的前任的遗产,意味着奥巴马。而不是添加到聊天,我想讨论统一这两个主题,主要是,返回可能会在新一届政府比旧的,而我们可能会寻找异常。
八年前,股市直线下跌,信贷市场冻结和高杠杆的美国银行体系是努力避免崩溃。
这句话似乎非常不公平的政府没有急剧上升的机会政策不协调在最近的调查的投资者和商业信心。但它与一个简单的想法:好的市场环境通常涉及从经济绝望转向乐观,和心理学从“恐惧”转向“贪婪”。
都发生在过去的八年里,生产的回报远高于长期平均水平。换句话说,谁赢得了白宫会难望其项背的。
在检查中
什么行为。八年前,股市直线下跌,信贷市场冻结和高杠杆的美国银行体系是努力避免崩溃。汽车销量下降了50%,消费者信心处于历史低位,美国住雷竞技手机版app房市场最大的财富是见证止赎率大萧条以来所未见的。两个外国战争和税收收入下降将预算赤字推向历史新高。
这是一个令人不安的时间。市场定价,不出所料,反映了绝望。最后一次市场这么多关心新一届美国总统将做什么,标普500指数在805年,高收益债券收益率为18.1%,VIX指数(所谓的恐惧市场波动指数)为56%。今天这些数字吗?标普2267(市场的关闭,1月17日,2017),高收益债券利率为5.8%,波动率指数徘徊在12%。
那些水平反映了显著改变了背景。今天,美国汽车销量和消费者信心处于历史高位。雷竞技手机版app住宅和商业房地产价格高于之前周期峰值。美国银行正试图返回首都,不提高;和美国信贷市场的最高水平的债券发行在2016年(1.3万亿美元)。美国初请失业金人数触及40年低点;和预算赤字是1980年以来的平均水平。2009年标准普尔500指数股票风险溢价是5.8%,现在达到1.4%。
返回在即将离任的政府,简而言之,享受廉价的起始水平和大的变化。传入一个可能没有。的事情,当然,会变得更好。我们当然希望继续强劲的回报。
重新评估公司
的关键是什么带走的投资者希望从这个高速回顾在过去八年?起点很重要。这使得它的逻辑(如果不是总是直观)开始与那些没有邀请参加晚会或没有特别享受一段美好的时光。
一个关键候选人:欧洲部门价值表现为10年,才刚刚开始反弹。我们欧洲股票策略师认为这将是不寻常的位置相结合的低估值2017年强劲的收入增长,同时保持持有量偏低。
更广泛地说,美国。股市表现落后90%的标准普尔500指数在过去八年。在美元,他们表现了108%。一个更好的起点,一个偏爱日本和欧洲股市在2017年仍是一个核心观点。
