美国路由参议院消除2018年颁布的一个主要障碍七大因素供投资者参考 国会在政府可能停机前 导航最后步骤
十二月二日后端上院投票通过税制改革 数度修改以巩固计票法案内容和成功投票与2018年共和党税务改革计划将成为法律的基题相匹配, 参议院比预期速度快,
未来参院会议委员会以及潜在的政府关闭和封存时,
7键外送
1) 市场冲击-远比抵港更好
2018年税收改革颁布确认我们在三大市场思维:United States股权透支税改帐单可能有助于推市场提高潜在收入,但据美国观察股权策略实现后 逆差变得有限公司信用中,漏洞可能是高杠杆信用限制利息扣减的逆风,支持我们的谨慎立场,特别是在低质量高收益率债券上。在美国利率适中短期刺激潜力支持曲线并降低国库产量上限
2)Stimulus静止有限
参议院通过再次确认共和党人将不超出和解进程确定的1.5T预算备抵的限制参院法案将2018逆差扩展降至32B或约占国内生产总值的15%这个数字会时会改变, 但它响应我们的断言 税单不太可能为2018增长 提供有意义的推波
3)企业AMT惊喜
后期修正为其他修改提供资金,参院通过的法案包括公司免税20%AMT大都预期公司废除,个人废除。AMT功能并行税制,允许少扣减和抵免然而,AMT应用率历来低于完全法定率完全按20%率应用AMT机制可部分或完全消除其他有利规定特别是人们担心研发税抵免可能实际上无效-这将主要有益于技术、保健和产业部门-这可能是最后一分钟决策的意外结果,并可能修改会议内容-但十年内约400亿美元,将损耗另一备抵或费率本身
4) 即时支取奖金
参议院通过的法案与众议院法案一致,包括到2022年百分之百立即计费公司合格非不动产支出2023年80%前端支取, 2026年降为2026年20%
资本集约公司即时开销往往导致公司耗入应课税损位损失不可立即推理,但根据参议院法案可无限期推延,但限至2022年应税收入的90%和此后的80%亏损可能需要数年时间回溯,往往会失去货币时间值,并可能限制短过期的其他附属税抵免货币化研究显示公司常因损失顾虑而放弃增益折旧如果税务写作者允许退税积分按众议院法案规定(H.R.i/
5)EBIT或EBITA
投资者最常问的问题之一是最终帐单是否会对企业采用课税EBIT法或EBITDA法(利息前收入税法、税法、折旧法和摊还法法)。
差值在10年中超过1000亿美元, 我们认为法案最终版使用参议院推算上限 即ERITA的30%,而众议院推算上限为EBITDA的30%下基会波及更多公司 并略增周期性
(6) 递归税实质高
另一努力为抵补,如预测, 参院将累积保留外国收入的推回率分别从10%和5%提高到14.5%现金支持收入和7.5%所有其他收入。这大致上符合众议院分别占14%和7%的议案
7)保护基地
投资者应密切监控众议院和参议院基础侵蚀保护条款的校对两院都试图用相似机制实现相似目标,但所有条款中都对每种方法有利与弊关系。特别是,我们强调参议院法案中受忽略的条款允许U.S.多国公司从美国输出的无形收入有效率为12.5%这项政策将主要有益于技术、生物技术、药学、工业和媒体产业
即时观察
几大关键风险第一,参院和众院对法案版本有分歧,需要在会议委员会进程解决消除可负担照护法个人任务并保留个人AMT可能招致下院温和共和党人反对,同时 个人裁剪的暂时性 可能令一些保守派心烦基础案例显示,这些差异并非致命,特别是鉴于有决心克服障碍和税制改革
另一种考虑是“现收现付法 ” 规则对市场的影响,该规则要求国会期间颁布的新法不增加估计逆差高于当前水平。 如果管理预算局发现增逆差的“标志 ”, 则它们必须命令封存-跨局削减开支PAYGO免除多类开销举例说,它限制对Medicare的固存削减最大值每年约250亿美元但仍剩下80-90B开销 限制固存规则这可能对市场有影响
眼下,我们正在观察PAYGO风险 而不是令之成为基本案例第一,似乎只有OMB可以宣布封存,可以想象他们可以延迟或完全拒绝此外,如果税务改革在本日历年签名,这只是个问题。如果税务改革到2018年才签名,PAYGO到2019年才成为问题国会和通常一样,可以在PAYGO发布程序生效前“固定化 ”, 可能作为年终开销协议的一部分
最终政府关闭的风险
当前资金耗尽12月8日,共和党人计划通过两周净持续解析直到12月22日并传递另一个CR持续到1月中旬, 并让分配委有时间编定他们的帐单供通过
民主党人会支持这个计划时间, 但也可能会请求边界墙筹资等其他地区的减让话虽说快于预期的税务改革运动应意味着这种戏剧不应溢出到税务政策的最后确定中去,但这些项目有可能阻塞审批过程。
