自金融危机以来，生产率增长一直疲弱，但最近的数据表明，趋势已经逆转。为什么这对股票投资者来说是个好消息?
在所有可用的衡量标准中，生产率被广泛认为是衡量一个经济体健康状况的最重要指标。但在过去六年里，美国生产率的年平均增长率仅为0.6%，这让经济学家和投资者都感到困惑。事实上，许多人开始质疑经济增长率是否会无限期地保持在接近零的水平。
现在，形势似乎正在逆转。
2017年劳动生产率有望增长1.3%，摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家预计，未来几年劳动生产率将保持在1raybet炉石传说%以上。结果呢?这一拐点意味着更强劲的GDP增长，并对整个美国经济的利率和资产价格的长期轨迹产生深远影响。
这一拐点意味着GDP增长更为强劲，并对整个美国经济的资产价格产生影响。
生产力和经济健康
生产率可以被认为是衡量一个经济体效率的一般指标。也就是说，企业如何很好地组合资源来生产商品和服务。这一指标之所以重要，是因为一个国家的生产率与其生活水平(即实际人均GDP)之间存在很强的正相关关系。此外，生产率增长是决定GDP长期可持续增长速度的两个主要投入之一(另外一个是劳动力增长)。
生产率增长的一个关键组成部分是所谓的“资本深化”，即企业为工人提供更多更好设备的程度。更多更好的设备意味着更高的效率，进而意味着更高的生产率和更高的GDP增长。
生产力的拐点
在数年几乎没有增长之后，劳动生产率现在正在上升。根据摩根士丹利研究公司的一份新报告，这一增长是由于商业投资的上raybet炉石传说升。
摩根士丹利(Morgan Stanley)美国首席经济学家Ellen Zentner表示:“我们看到，相对于资本而言，劳动力成本不断上升，正促使企业重新转向资本投资。”她解释称，资本支出为生产率提高铺平了道路。raybet炉石传说与此同时，随着量化宽松政策即将结束，全球经济现在同步增长，市场终于开始奖励那些将资金重新投入业务的企业。
这对股票投资者来说可能是个好消息。报告指出，导致生产率提高的资本对股市来说是一个积极因素，原因有二:一是收入增加对企业的直接影响，二是生产率提高往往会带来信心的增强。
资本支出增长:需要很长时间
在金融危机之后，两种趋势汇合在一起，限制了资本支出，进而阻碍了生产率:首先，在失业率高企的情况下，企业选择雇佣更多劳动力，而不是投资新设备。当工资水平较低时，这个等式是有道理的，但随着劳动力市场趋紧，这个模型变得越来越不可持续。
要素价格(年百分比，年化)
“劳动力成本的上升已经对企业利润造成了足够大的压力，开始激励企业在资本支出而不是劳动力上进行增量投资来发展业务，”Zentner说，他指出，2015年资本服务的价格下降了1%，而劳动力成本上升了3.6%。“展望未来，随着劳动力市场进一步趋紧，并对工资增长施加上行压力，我们预计劳动力向资本的转移将继续下去。”
低利率也抑制了资本支出，从而阻碍了生产率。在量化宽松期间，市场惩罚了资本支出高的公司，而奖励了通过股票回购和股息向股东返还现金的公司。随着美联储正在缩减资产负债表，投资者对资本支出的情绪似乎已经发生了变化。
今年4月，摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)的资本支出计划(Capex Plans)指数触及2007年以来的最高水平，并一直保持在高位。事实上，2017年的商业投资尤其强劲，第四季度的设备支出似乎将以两位数的速度增长，这将是自2011年末以来连续第五个季度增长。投资者已经注意到了这一点，现在正在奖励那些投资扩大生产能力的公司。
六个月资本支出计划综合指数
服务业生产率提高的时机已经成熟
为了找出资本支出正在上升的行业和部门，摩根士丹利将自上而下的研究与从美国上市公司数据库中得出的自下而上的分析结合起来。raybet炉石传说一个关键的发现是:服务业最适合进行资本深化，即使之前没有资本短缺，资本支出也会增长。
虽然服务业通常不是资本密集型企业，但工资压力正推动服务业企业通过购买生产力软件、人工智能技术和智能设备等设备来提高效率。
泽特纳指出，鉴于服务业在经济蛋糕中所占的份额巨大且不断增长，“未来几年，服务业劳动生产率的提高可能会推动整体生产率的提高。”2016年，服务业占总产出的64%，高于上世纪50年代的40%。然而，直到最近，由于企业依赖廉价劳动力来推动产出，服务业的资本支出一直保持平稳。
摩根士丹利总共分raybet炉石传说析了52个行业，其中28个行业的资本支出高于趋势水平;其中13家公司可能从事资本深化。这一群体包括航空货运和物流、互联网以及医疗保健提供商和服务等服务行业。在制造业方面，资本深化主要体现在电子设备、仪器仪表、元器件、半导体和计算机及外围设备等技术相关设备上。
然而，投资者应该记住，相关性并不等于因果关系。报告指出，仅仅因为一家公司增加了资本支出，并不意味着生产率也会随之提高。尽管如此，市场已经开始回报资本支出者，这一趋势表明，市场回报可能继续有利于这些资本支出受益者。
