最近美国市场减少历史上脱颖而出,不仅为它的绝对星等,也是因为它的速度。基于历史平均收益在抛售,当前的下降是一个明确的异常值。冠状病毒大流行和全球能源经济作为催化剂,但我们仍然认为,多一点。
价格走势与投资者和我们的谈话表明,市场显然是朝着美国经济衰退的基本情况。然而,飞行流动性结合机构定位动态发挥了重大作用,加速向下移动。
与此同时,美国联邦储备理事会(美联储,fed)继续调整其危机的工具。本周早些时候,美联储将其联邦基金基准利率接近于零的水平的两周前,降息50个基点。美联储还宣布了一项7000亿美元的量化宽松计划,以向市场注入流动性。特朗普政府和国会还在开发一个经济刺激方案可能分配1万亿美元帮助支持美国纳税人和小型企业。
行动像这些花时间波及市场和经济,不得阻止衰退,但它们触底过程的一部分,尤其是在世界多个地区跟进有意义的财政刺激。
底线是:虽然我们不建议投资者去购买热潮,市场交易在标普500指数略低于我们的缺点案例;鉴于低加速移动,我们相信长期投资者可能会开始考虑增加股权风险。
资产负债表扩张
周期性牛市的结束可能得益于liquidity-induced泡沫,随着美联储去年扩大其资产负债表。这种流动性,与经济萌芽和较低的波动性,邀请更多的冒险和杠杆最角落的市场。
过去的几周已经帮助减少杠杆,但资金压力的明显迹象,开始在第三季度,2019年,总投资基于新一轮的量化宽松政策风险更大市场参与者的命题。
在这种背景下,近期市场下降的速度是可以理解的,即使它比预期的快,由于从战争爆发和石油价格冲击。
重条件
的缺点是什么?我们仍然认为2750年底可能是一个合理的标准普尔。应美国陷入衰退,这将可能是短暂的,应对政策可以帮助稳定甚至加速经济增长从第二和第三季度的槽。更简单,标准普尔在2750年结束意味着挥之不去的问题超出了普通的衰退,目前似乎不太可能。
同样值得注意的是流动性驱动的过冲可以在两个方向上工作。我们冲出牛市开始,在流动性充裕和缺席的短期风险。现在,我们再次超出,但缺点是,因为缺乏买家的需求市场和极端的不确定性这爆发真正意味着什么。
我们一直在看2550 - 2600的水平标准普尔在overshoot-a水平标普已经跌破。在某种程度上,波动性和不确定性限制买家的胃口,进一步降低投资者总比我们预期的暴露也可能进一步降低流动性驱动的超调。然而,对于投资者6-12-month地平线,2550 - 2600年的水平可能会提供一个有吸引力的风险回报买入的机会。我们也鼓励,10年期美国国债收益率没有新低信号一个投资者逃离股市。
关注一个入口点
鉴于加速市场低,我们也不会惊讶提前退出旋转。初请失业金人数飙升的时候,或者是国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)正式宣布经济衰退已经开始,这将是太迟的旋转,超越市场的低谷。
我们不建议投资者开始添加位置反弹初期行业,如可自由支配,但那一刻可能比一些投资者预期。股票和债券市场已经打折这种环境一段时间,这让我们相信,我们现在许多股票的一个很好的切入点,包括几个主要的指标,例如标准普尔500指数。
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