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  • 研究
  • 2020年5月12日

冠状病毒导致的衰退:更严重但更短

尽管第一季度GDP数据证实美国和欧元区已陷入衰退,但中国的一些迹象显示,衰退时间短于预期。

编者注:本文自最初发表以来进行了更新,包括最近发布的数据和评论。

美国和欧元区4月底公布的第一季度GDP数据正式证实了一件我们已经知道一段时间的事情:全球衰退已经开始。然而,我和我在摩根士丹利研究中心的同事们认为,与2008年开始的raybet炉石传说全球金融危机(GFC)相比,这次衰退将更加严重,但时间会更短。

随着经济重新开放,更多的工人重返工作岗位,流动性趋势和生产水平应该会进一步改善。

为什么这是我们的观点?首先,衰退是由外生冲击(以公共卫生危机的形式)引发的,而不是全球失衡加剧(这是衰退的典型基础)。这次衰退也不是以金融危机的形式开始的,目前银行体系的状况比2008年危机之前要好。

此外,这次经济衰退的影响最大协调积极的货币和财政宽松政策这是我们在现代所见证的。对于中国和G4地区(美国、欧元区、日本和英国)来说,财政赤字占GDP的比例将是上次衰退期间水平的1.5倍。同样,四国集团的央行也是如此积极扩大资产负债表.美联储(Federal Reserve)的资产负债表将扩大相当于GDP的38个百分点,超过美联储在2008年之后的三个量化宽松阶段中20个百分点的扩张。

根据我们的估计,全球经济萎缩将在今年第二季度达到7.5%的低谷(远比2009年第一季度2.4%的萎缩要严重得多),而全球整体和发达市场的产出将分别在4个和8个季度回到衰退前的水平,而在全球金融危机后的6个和14个季度。

乐观的路标

让我们来看看为什么我们认为这次衰退可能会更短。目前,我们追踪的一些高频指标表明,全球经济正在触底。雷竞技手机版app消费者对未来的预期有所改善,流动性趋势已从低谷回升,消费者支出的收缩速度比疫情爆发前几周要慢。

在美国,我们的IT服务和支付股票分析师James Faucette指出,信用卡交易数据表明,过去两周交易和销售都有所增长。中国经济在2月份见底,我们认为欧元区经济可能在4月份见底,美国经济也从4月底开始见底。其他地区,如中欧和东欧、中东、非洲和拉丁美洲,应该会在晚些时候触底反弹。

我们现在看到美国和欧洲有分阶段重新开放的迹象。随着经济重新开放,更多的工人重返工作岗位,流动性趋势和生产水平应该会进一步改善。在美国,一些州已经开始重新开放,我们的美国经济和生物技术团队估计,到5月中旬,54%的经济将处于有意义的重新开放阶段。这一估计假设各州能够在新确诊冠状病毒病例达到高峰后28天重新开放(第二阶段)。欧洲各经济体也将从5月初开始逐步重新开放。

通往新常态的道路不确定

随着世界部分地区逐步重新开放,我们一直在密切关注中国的事态发展,看看各个经济部门是如何恢复正常的,以及这一经验将如何影响我们对世界其他地区的展望。当然,考虑到美国、欧洲和中国在疫情严重程度和经济活动基本构成上的差异,我们的观点取决于复苏的路径,而不是复苏的持续时间和程度。

以中国为例,制造业、基础设施和建筑行业的复苏相对较快。数据显示,制造业重新进入扩张区间,而房地产销售以及对钢铁和水泥的需求正再次出现同比增长,而这距离新增病例达到峰值仅10周。供应方面的中断迅速缓解,生产水平经历了v型复苏。所有这些都表明,美国和欧洲的制造业在重新开放后可能走上类似的道路。

所有人都在关注中国消费者雷竞技手机版app

不过,由于美国和欧洲是更依赖消费的经济体,投资者正在密切关注中国的消费活动。雷竞技手机版app尽管不同领域的复苏步伐有所不同,但中国的消费正显示出进步的迹象。尽管如此,分阶段放松社交距离措施抑制了整体速度。

中国在线零售渠道的销售额占总销售额的30%,同比恢复增长,购物中心的客流量为正常水平的70%,尽管购物中心现在已经全面开放。我们的亚洲科技分析师肖恩•金(Shawn Kim)表示,智能手机销量出现了v型复苏,对科技产品的需求也普遍改善。然而,其他非必需消费品的支出仍然滞后。雷竞技手机版app

中国的日用消费品雷竞技手机版app企业(主要是必需品、家用电器和服装)预计到6月底经济将恢复正常,即同比增长恢复正常水平。在北京、上海、广州和深圳,餐馆已经恢复了50%-80%的顾客基础,但夜生活场所仍然关闭;电影院在6月初之前都不会开门。我们的中国消费者分析雷竞技手机版app师Lillian Lou预计,这些渠道将在6月底或7月初完全重新开放,流量将在2020年第三季度恢复正常。

最后一点:经济重新开放引发了人们对第二波感染和经济可能二次探底的担忧。我们欣然承认,关于该病毒仍有许多未知因素,我们确实预计还会出现更多的感染浪潮。然而,分阶段重新开放、扩大公共卫生当局在有意义的水平上检测和接触者追踪的能力、制定治疗和预防疾病的医疗解决方案以及广大民众的意识,使我们有更好的机会减少未来疫情的规模和范围。

改编自最近一期的raybet炉石传说摩根士丹利研究的“周日开始”系列(2020年5月3日)。问问你的摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)代表或者财务顾问获取最新的市场策略报道和报告。另外,raybet01来自摩根士raybet炉石传说丹利的思想领袖。