市场的韧性掩盖了隐现的风险

在2021年将近一半的时间里，投资者经历了不同资产类别和行业的一系列回调。例如，近期收益率的上升导致10年期美国国债价格今年迄今大幅下跌。以纽交所FANG+指数(NYSE FANG+ Index)衡量，大型科技股和技术类成长型股票较2月份的历史高点下跌了12%。以IPOX SPAC指数衡量，以前炙热的特殊目的收购公司(SPAC)较近期高点下跌了23.3%。曾经高飞的加密货币也遭受了打击。

然而，在特定资产和行业出现这些“滚动修正”之后，更广泛的股指似乎具有弹性。标准普尔500指数(S&P 500)较历史高点仅下跌1.7%，纳斯达克100指数(Nasdaq 100)今年以来仍上涨4.4%。

考虑到这一点，很难责怪一些投资者认为他们可能是清白的，而且各大股指只会继续上涨。毕竟，最近的回调集中在投资界一些最昂贵的角落，许多投资者可能会推断，这种逆转有助于减少市场泡沫，使风险现在可以轻松地计入价格。

我们不同意的状况。事实上，在多重风险隐现之际，随着我们从商业周期的早期转向中期，投资者仍需谨防自满。以下是一些需要牢记的主要风险:

• 更高的通胀和利率:4月份的消费者价雷竞技手机版app格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)数据远高于预期，其中几项“核心”CPI数据高得令人担忧。尽管近期通胀的某些方面可能是暂时的，许多长期的转变正在进行中这表明更高的价格可能会持续下去。除了提高企业借贷成本，通常伴随着通货膨胀的高利率这可能会阻碍股票估值。

• 经济意外利好的减少:花旗美国经济意外指数从92.2下滑至14.7，上周公布令人失望的新屋开工报告后不久，该指数曾一度跌至负值区域。经济数据上升势头减弱可能表明增长放缓。

• 利润的不利因素:供应链失衡在美国，投入成本上升和工资上涨可能会给一些行业的公司盈利带来压力。这可能会加剧不那么有利的同比比较，因为我们距离2020年大流行爆发还有整整一年多的时间。

在我们看来，这些因素，加上提高税收和央行缩减购债规模的可能性，增加了股市调整和持续波动的可能性。然而，一波又一波的波动可能为投资者创造机会将投资组合转向优质股票特别是那些拥有高且可靠的股本回报率和自由现金流收益率的公司，以及那些以合理价格获得良好增长前景的公司。我们认为，投资者还应考虑避免大幅增持主要被动型市值加权指数。

本文基于丽莎·沙利特2021年5月24日的全球投资委员会周报《地下修正是不够的》。向你的财务顾问要一份副本或找一个顾问．听的audiocast根据这份报告。