在过去的三个季度，全球GDP增长一直远高于趋势，在发达市场和新兴市场都表现出持续的势头。raybet炉石传说摩根士丹利研究他认为，这一趋势可能会在2018年继续下去，预计今年全球GDP增长将接近4%，高于2016年3.1%的低谷。
然而，这种增长加速，特别是在G3经济体美国、日本及欧盟——尚未转化为更高的核心通胀率。截至2017年底，这些地区的核心通胀仍远低于各自央行的目标，接近或低于年初的水平。
然而，我们认为2018年通胀形势将发生决定性变化。
今年，我们预计核心通胀率将上升至央行的目标水平。而结构性因素如与技术变革相关的中断在我们看来，全球化将限制潜在的价格压力，周期性因素的力量将超过结构性因素。
我们的信心来自以下三点:
1)从疲软的总需求转向同步的、自我持续的复苏
自全球金融危机以来，主要发达市场(DM)和2014- 2016年宏观经济调整后的新兴市场(EM)出现了明显的经济疲软。2012年至2016年，全球经济经历了一段需求不足的时期，反映这一点的是，在此期间，全球经济平均增长率低于3.3%。
我们的预测表明，到2018年底，各国通胀水平将平均高于长期平均水平30个基点。
在过去四个季度，全球经济增长的基本态势开始发生变化。随着发展中国家的私营部门明显走出去杠杆化阶段，新兴市场目前处于复苏阶段，全球经济增长趋于同步并加速超过趋势。
此外，私营部门的风险态度和回报预期也有所改善。最能体现这一点的是发展中国家私营部门信贷需求的加速增长，以及发达国家的同步复苏资本支出增长，这已经导致GDP增长相对于我们最近几个季度的预测出现意外上升。
我们对2017年第四季度DM投资的跟踪显示，投资增长可能进一步加快。我们已将2018年和2019年的本地生产总值增长预测分别上调0.1个百分点至3.9%和3.8%美国税制改革由于投资增长的隐含向上修正，2018年的资本支出复苏可能比我们目前预计的还要强劲。
2)负向正向反馈循环和溢出效应
2012- 2015年，发展中国家的经济出现了明显的疲软，这反映在仍有很大的失业差距上。此外，2014-16年期间，新兴市场增长冲击导致新兴市场产出缺口扩大。这些因素结合在一起形成了一个负反馈循环，通过贸易联系、外汇和大宗商品价格下跌传递，强化了反通胀压力。
然而，有证据表明，这种趋势正在转向正反馈循环。发展中国家的失业差距已基本消除工资增长正在加速这应该会推动核心通胀率逐步上升。在新兴市场，GDP增长已从2016年第三季度的3.6%回升至2017年第三季度的4.4%，导致过剩产能减少，通胀见底。
最值得注意的是中国的供给侧改革这体现在生产者价格在持续的基础上走出通缩。最后，石油和大宗商品价格最近开始上涨，这导致整体通胀上升。
3)通胀预期上升
最近，G3地区基于调查的通胀预期指标有所改善。在某种程度上，这得益于实际通胀结果与20年平均水平之间差距的缩小。15年第四季度，主要发展中国家和中国的总体通胀率平均低于长期平均水平100个基点，而在17年第四季度，这一差距已缩小至10个基点。我们的预测显示，到2018年底，各国通胀水平将平均高于长期平均水平30个基点。
在此背景下，我们预计G3核心通胀将出现有意义的上升。事实上，在欧元区在美国和日本，我们对2018年核心通胀的预测高于普遍预期，预计年底分别上升1.6%和1.1%。
另一方面，虽然我们对美国核心通胀率1.7%的预测基本符合普遍预期，但我们认为税改带来的上行风险。事实上，鉴于全球宏观动态的变化，我们认为共识预测的风险正在转向上行。
为央行措辞的转变做好准备吧
随着通胀抬头，各国央行可能会转向更为强硬的基调。我们预计美联储将继续加息，而欧洲央行(ecb)和日本央行(Bank of Japan)则将措辞转向更为强硬的方向，为最终收紧货币政策做准备。
随着全球宏观环境从2017年的高增长、低通胀环境转向2018年的高增长、通胀上升和央行鹰派言论环境，2018年整个资产市场可能面临更大的波动。
改编自最近一期的raybet炉石传说摩根士丹利研究《周日开始》(Sunday Start, 2018年1月21日)系列。问问你的摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)代表或者财务顾问获取最新的市场策略报道和报告。另外,更多的的想法．
