可以为欧元区财政一体化激励风险资产上涨,欧元走强长期?市场可能低估了这种可能性。
像大多数投资者我们说话,我们不愿把我们的目光从屏幕,以防我们错过了下一个标题在意大利的预算。下一个重要的消息将会在9月27日,当意大利将释放其经济和金融文件,提供财政赤字的计划。这可能是一个关键的短期市场驱动。
如果决策者做惊喜的共识,从事财政一体化的道路,我们的战略家们认为市场可能提供重要的惊喜。
我和我的同事raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的研究认为财政标题和市场之间的反馈回路响应将影响结果:试图工程师大量的财政扩张可能会打击市场情绪,产生非正式宣布削减的财政计划,提升投资者的灵魂…也就是说,直到下一个标题财政扩张。虽然短期内可能继续颠簸,中间立场的结果我们设想可能会作为一个战术缓解市场。
集成的必要性
然而,预算之外的任何一个国家,一个不同的辩论在欧洲最近生产的头条新闻:预算前景欧元区作为一个整体。
消息流一直是引人注目的。从核心欧洲决策者已经暗示欧元区宽预算和共同的财政工具,因为尽管相对良性的宏观背景下,欧元区增长开始放缓。现在更偏向下行风险。时间越长周期运行,更严格的金融环境,一个新的危机的风险就越大。
但与欧洲央行(ECB)货币政策正常化,政策制定者和投资者的一个关键问题是,欧元区面临着新的挑战。将下一个衰退把欧洲一起或导致骨折吗?
根据共识,过去的十年已经取得了有限的进展集成,并没有多少可以实现在未来。该地区的可能性可以开发共同的财政工具和解决其结构性缺陷很低。所以,当下一次危机来袭,欧元区将斗争。
对我们来说,这个太怀疑一个视图。我们看到一个更大的财政一体化的机会。
欧元区的路线图
最近德法协议原则上欧元区预算是一个重要的发展,我们相信市场已经被忽视。我们认为这反映了央行已经意识到更少的回旋余地面对接下来的下滑,暗示更大的财政政策提供减震器的作用。
在最近的一份报告中,我们在欧洲的未来该怎么可能在10年的地平线。虽然完整的财政联盟不是我们的基本情况,市场似乎低估了该地区的可能性可能会开始修复和整合财政结构性缺陷。路上或许困难重重,但它最终将导致更多的“联邦”财政政策。这反过来可能会开始解决一些困扰欧元区的结构性问题在当前周期。
如果欧洲决策者做惊喜的共识和从事财政一体化的道路,我们的战略家们认为市场可能提供重要的惊喜。的更强劲的经济增长和风险溢价持续下降,该地区可能出现一波重大风险资产,欧元走强和利率正常化。
最大的差距我们长期的预期和那些欧洲股票市场的策略团队认为价值即使在今天,在任何长期的进步。欧洲股票价格平均在我们的场景中,最终可能会向前~ 120%高于10年(~ 8.2%加剧)。对美元投资者来说,这些长期数据看起来更引人注目。
我们不建议进一步迈向财政一体化,连同现有的货币工具,可以防止下一次的经济衰退或废除周期。但我们认为市场低估了可能性,决策者将如何应对欧洲的漏洞更多的集成,而不是更少。尽管明显的困难,包括政治因素,这可能会加强欧元区经济结构长期。
改编自最近一期raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的研究周日的“开始”(2018年9月9日)系列。问问你的摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)或代表财务顾问最新的市场策略覆盖和报告。另外,更多的的想法。
