新年只有几周了，市场环境正在挑战投资者重新考虑他们的预期。不仅投资者意识到了这一点2022年货币政策收紧是不可避免的而且美联储愿意更早、更快地提高利率，更重要的是，在大幅缩减资产负债表的同时。
这已经大幅推高了利率，并导致股市波动加剧，导致市场出现多年来最大的一次转向，从对利率敏感的长期成长型股票转向价值型股票。
但这将是市场的持久转变吗?
许多分析师认为，一个熟悉的场景正在上演:2021年第一季度，利率迅速上升，随后是这种持续下降一直持续到夏季．他们推测，最近的加息也可能是短暂的。他们的逻辑吗?随着供应链中断的缓解和大流行的欧米克朗浪潮消退，通胀可能正在达到峰值，这可能会缓解长期利率的上行压力。他们认为，收益率曲线将像2021年那样趋平，在这个周期内，利率将保持在低位，同时经济增长令人失望。
公平地说，有迹象表明通胀正在见顶。通胀预期近期保持稳定，美国工厂活动扩张步伐放缓，中国出厂价格涨幅低于预期。
但总体而言，摩根士丹利(Morgan Stanley)全球投资委员会(Global Investraybet炉石传说ment Committee)不认为2021年的情况会重演。正如在2022年展望我们认为，经济增长和通胀将在结构性上走高，从而支持加息。以下是我们认为利率走高的另外三个原因:
- 首先，美联储并不是唯一一个放弃宽松政策的国家。基石宏观(Cornerstone Macro)的数据显示，近一年以来，全球短期利率一直在攀升，有92家央行退出了大流行时期的最高宽松政策。例如，最重要的德国国债10年期收益率最近从极度负的区域升至接近零的水平，为近三年来的最高水平。自2020年4月以来，全球范围内的全面政策收紧帮助全球负收益债务总量首次降至10万亿美元。
- 几家央行可能很快就会开始收缩资产负债表这个过程被称为“量化紧缩”。raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)分析师预计，英国央行(Bank of England)、加拿大央行(Bank of Canada)、新西兰央行(Reserve Bank of New Zealand)、瑞典央行(Swedish Riksbank)和澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)将在2022年某个时候加入美联储的行动。资产负债表的缩减意味着流动性的彻底减少，这应该会影响当地资产价格，并打击资本成本。
- 最后，美元的相对疲软仍在继续。最近几周美元一直处于下行趋势，尽管利率一直在攀升。利率上升和更激进的政策收紧预期通常会支撑一种货币，但今天美元似乎没有出现这种情况。这可能表明美元相对于其他货币的价值已经见顶，交易员可能预计美国相对于其他市场(尤其是欧洲、日本和新兴市场国家)的相对增长和收益率优势将会下降。美元走软通常意味着通胀持续时间更长，这可能导致利率上升。
所有这些因素都使投资组合的构建复杂化。由于投资者面临市场流动性减少，昂贵的大型科技股仍容易受到再次回调的影响。转向周期性股票和价值型股票虽然可能是可持续的，但如果政策收紧与经济增长和通胀的有机放缓同时发生，就可能变得具有挑战性。
投资者应该预料到，市场将出现波动，需要一定程度的防御力，并关注那些能够带来惊喜利润、派发股息和回购的公司。在这种环境下，我们再次强调积极选股，并鼓励投资者根据地区、风格、行业和市值重新调整投资组合，实现更大程度的多元化。最后，希望配置新资金的投资者应保持耐心。将来会有机会重新进入高科技行业，只是不是今天。
本文基于Lisa Shalett于2022年1月18日发布的全球投资委员会周报“清算政权转移”。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份副本。听......的audiocast根据这份报告。
