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的见解
股市评论——2022年2月
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外卖&关键的期望 |
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2023年2月17日 |
股市评论——2022年2月
股市评论——2022年2月
股市评论——2022年2月 |
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我经常反复,唯一的投资是人类行为的一致性。经济和宏观条件影响市场的不断变化。我们如何应对这些变化真的不。
准确预测市场发展的宏观环境将如何影响重复今年全年都成功几乎是不可能。
然而,了解这些一致的行为模式为投资者创造了巨大的投资机会认出他们,利用他们的情商。这就是我们在应用股权团队喜欢称,“胖球”。
在我看来,行为的一致性自10月低是教科书。
我相信我们是在旅行的过程中四个阶段的简单的报价从1966年的约翰·邓普顿爵士:
“牛市天生悲观,生长在怀疑,成熟的乐观情绪,兴奋和死亡。”
过于简单?“安德鲁,比这要更复杂。”
也许不是。考虑以下:
- 1月4日的铅线Slimmon取“悲观主义猖獗”。历史上在标普500指数严重下降25%之后,我们经历了2022年,一个好年头的可能性对股市指数增加。但大多数投资者不这么看。
- 在2023年1月17日市场前景网络直播,我们引用Barton Biggs,我们相信,“投资者仍在去年的战争中”。我们看到四个明显的信号,我们相信表示投资者过于悲观。
- 对我来说,这四个位移指示器盯市行为迹象从我们的网络直播将协助我们今天在了解阶段。
- 华尔街的分析师
他们在2023年初在哪里吗:
华尔街的分析师平均预期的2023年不到5%的回报。1这个群体的共识是历史上一个强大的反向信号。
现在他们在哪里:
我们刚刚开始看到战略家把目标价,但只有少数。大多数仍然相信这是一个熊市反弹,却丝毫没有松动。
还在悲观的阶段。 - 经济学家
他们在2023年初在哪里吗:
费城联邦储备银行调查显示,在2022年后期,大多数经济学家预计2023年的经济衰退。正如《华尔街日报》指出的那样,我们有从来没有有一个衰退当大多数经济学家的预期。
现在他们在哪里:
随着2月全球基金经理调查本周报道说,2023年的经济衰退的预期从2022年11月的77%下降到24%。2
走出悲观的阶段。 - 投资者情绪
他们在2023年初在哪里吗:
投资者情绪起初2023是可怕的。我们看到记录每天把体积312月下旬,从未bull-to-bear传播花了很多周悲观的阵营。巨大的反向信号。
现在他们在哪里:
情绪是屈服。上周,美国个人投资者协会看涨情绪升至2021年12月以来的最高水平,第一次在58个周看涨情绪高于平均水平。4
走出悲观的阶段。 - 全球分配器
他们在2023年初在哪里吗:
机构全球分配器5已经超重的债券和股票在2022年底。正如我们显示,这是一个反向信号的历史。最后两次他们超重债券是在2020年5月和2009年3月,年底前和两次股票债券的回报被碾碎。
现在他们在哪里:
没有重新分配的迹象。他们仍然净31%减持股票。6
还在悲观的阶段。
- 华尔街的分析师
- 我的结论是:
牛市的第一阶段,悲观主义阶段,很大程度上是完整的。我们只是进入怀疑阶段。
而媒体不再笑掉任何乐观的评论(1月4日如前所述Slimmon取),他们仍然给更多的人不相信熊比公牛。
上周末,彭博社报道:“投资者已经将310亿美元股票共同基金在过去的六个星期,最开始自2016年以来,投资者感到不安和不买2023反弹。”7
对我来说,“忧虑”听起来很像“怀疑”。 - 最后一个表明我们仅略有怀疑阶段:
在几乎每一个陈述我所做的在过去的六个星期我收到了这个问题:“我为什么要投资股市有这么多不确定性,当我可以得到4.5%的“无风险”?”
只有在牛市的初期阶段当赔钱的痛苦仍然如此原始,4.5%看起来有吸引力。在牛市的后期,4.5%感觉平庸。
是的,标普500年初至今上涨了7.4%,4.5%看起来并不坏。然而,如果市场违反两位数的回报水平,焦虑可能会很快建立。 - 我不相信总统周期得到足够的尊重。
太简单了?也许不是。- 当我们讨论网络直播,Q1历来都和选举的前一年最好的季度16岁的总统。这是本季度。也和Q2一直优秀。
- 自1942年以来,市场一直从中期选举在接下来的12个月。
- 美国经济衰退从来没有总统任期的第三年。8
为什么统计如此一致?因为政客们想要经济增长进入大选年。货币和财政政策放松为了加速经济和股票定价,以反映增长预期的变化。我认为2023年将是总统周期的教科书案例。 - 看空,需要忽略市场的潜在信息。集会期间经历了2022年,这是两个严重的泄漏的前身,防御类股是领导人。公用事业公司一直做得很好。
2023年这是一个非常不同的设置,防御类股,特别是那些相同的工具,越来越强烈的冲击,和周期性股票显示领导,这是更健康的迹象。是悲观的,在我看来,一个人必须相信市场已经错了。总是认为你是危险比市场先生聪明。
或者,正如我个人最喜欢的CNBC评论员Rick Santelli(一位著名的芝加哥偏见)最近表示,在他的典型的好斗的方式,一个悲观的经济学家和策略师小组,“谁有更好的记录?你还是市场?”9 - 重复的网络直播,应用权益顾问相信,今年上半年将是强劲,还为时过早了解美联储紧缩的影响。是的,收益率曲线反转擅长预测经济增长将有所放缓,但它并不擅长预测当一个放缓将发生。2024年?2025年?时间会告诉我们。
- 最后,让我们回到那些脂肪球。我们为我们的核心,核心和全球集中策略,悲观主义阶段会提供最脂肪球。许多这样的机会已经开始在2023年到我们这里来,我们的表现就体现了这一点。然而,就像市场整体而言,它仍是早期阶段。
我们将详细介绍这些在未来Slimmon,预计下周初。
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应用股权投资顾问团队的负责人
应用股权投资顾问团队
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