分散创造机会表达技巧如何

拿破仑·波拿巴据称说:“能力是没有机会的。“有技能的活动往往是一件好事,但对于技能回报必须有机会。获胜的公式是技能和表达的机会。

一个投资者的超额回报等于技能乘以机会。更正式,¹它是

信息比率=系数∗√ℎ

信息比率(IR)措施的投资组合风险调整后的投资组合的超额收益除以由跟踪误差与基准。信息系数(IC)平均预期和结果之间的相关性。和广度(BR)是独立投资机会的数量在一段时间内提供超额的回报。广度往往是与分散的资产回报。

为投资者的两个重要主题的讨论技巧和机会集。首先,它是至关重要的考虑你的优势来源,使组织的过程为这一目标服务。第二,获胜的一个重要部分是发现一个游戏,可以让你展示你的技能。

投资者可以用三种方式表达技巧:市场时机,证券选择大小和位置。不多久你是对的,问题;你赚多少钱当你是对的而你失去多少钱当你错了。

但是世界上所有的技能是无用的,如果没有机会。有几个方法可以发生。首先,一个熟练的参与者不去玩游戏,由于资本或其他约束。第二,发挥成本可能过高由于套利成本。最后,技能是模糊如果机会不提供差异化的回报。

量化的机会,我们看色散。色散量的范围将返回一组股票。生成返回超过基准是很困难如果标的股票的收益或损失都是非常相似的基准。另一方面,有一个丰富的机会挑选赢家,避免失败者和创建一个有意义的投资组合比基准如果组成的分散的股票高。研究表明,分散是一个合理的代理的广度和熟练的共同基金经理的结果是更好的高色散时。

显示1显示宽度之间的关系,赢家和输家之间的鸿沟。数据显示,这是经理很难区分他或她的广度和较低的一种资产类别,赢家和输家之间的鸿沟在资产类别高广度更明显。

看一年一度的色散关系和标准偏差的α,分布的宽度的测量α,显示了相同的明确关系。多分散往往意味着更多的机会。优秀管理者需要分散来展示他们的技能。

无论你如何寻求产生过剩returns-whether通过击球平均值或猛击比它是至关重要的,你有一个路线图的回报,您的流程是一致的目标。但也必须有机会表达技能。即使最优秀的也不是很好,如果他们没有机会这样做。分散是一个方法来衡量这个机会,背后有坚实的研究基础,高分散了熟练的管理者产生超额收益的机会。

¹理查德·c·Grinold“积极管理的基本定律,项目组合管理学报,15卷,3号,1989年的春天,30-37。