的见解
建立弹性与资本配置质量
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全球股票观察者 |
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2023年5月31日 |
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建立弹性与资本配置质量 |
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扮演理查德二世,威廉·莎士比亚引用护城河的力量:“这宝石的银,这是办公室的一堵墙,或者作为一个壕沟防守房子…”。和著名的投资者沃伦•巴菲特(Warren Buffett)是众所周知的使用护城河的类比:“在商业,我寻找经济城堡保护无法突破护城河。”
过去几年一直特别具有挑战性的公司…但是,我们已经看到非凡的适应力控股
作为一个团队,高质量的公司我们寻找展览深,宽,管理良好的经济护城河。这些护城河带来长期的、可持续的竞争优势,帮助保护和扩大市场份额,维持或提高利润率,并可能提供有吸引力的长期回报。
但维持这些护城河需要有效和持续的投资管理公司产品的独特属性,从品牌认知度和定价权,专利技术,高转换成本、网络效应和规模和范围。投资是否在广告和促销,研究与开发(R&D)或其他地区,我们喜欢它,通过损益表,而不是通过收购——有一些明显的例外。
过去几年一直为所有公司特别具有挑战性,高质量,考虑到大疙瘩在路上由于COVID-19,战争在欧洲,供应链中断,猖獗的通货膨胀和紧缩的货币政策。但是通过这一点,我们已经看到非凡的弹性在我们控股,连同持续投资开始增长。事实上,我们认为,正是由于有效的投资管理,我们看到这种韧性,因为他们帮助他们的公司成功地浏览各种各样的市场周期和事件抛出。
通过投资加强护城河
考虑我们的消费必需品控股;雷竞技手机版appCOVID-19出现尤其是惩罚性。基本上锁定关闭一半饮料公司的分销渠道酒吧、酒店和餐馆关门停业。化妆品公司看到传统的零售和免税停止,而家庭和个人用品的商店货架上面临更低的脚步声从足不出户的人口。然而,提前在数码投资能力,我们的斯台普斯公司能够维持他们的品牌认知度和直接连接世界各地的客户基础。
例如,在2020年,由于其强度在数码和电子商务,这在金融危机期间大幅增加,我们法国全球美容控股能够与消费者保持密切的关系,在很大程度上弥补pandemic-driven销售点。雷竞技手机版app电子商务销售那一年增长了60%,今天他们站在集团销售额的28%。广告和促销支出增加2022年从87亿年的2020€€120亿。这帮助推动销售增长在市场增长速度的两倍,同时管理销售、一般和管理费用低于2019年的20.3%的销售额在2022年销售额的18.3%,导致营业利润率扩张。1
我们通行全球啤酒显著投资规模,加大容量在越南投资,巴西和墨西哥,以及通过其全球投资效率企业对企业(B2B)和连接啤酒厂项目(开支尽可能多的在未来三年在过去五)。此外,它是通过太阳能和沼气增加投资的可持续性,以及废水处理的投资。在大流行期间,它得益于其转向数字(由于投资前2020年),以其电子商务平台表现出强劲的增长。与此同时,其b2c平台Beerwulf在2020年有超雷竞技手机版app过三百万游客,其中一半。今天,其活跃的数字客户群电视台之前是40%的水平,尽管传统的零售渠道重新开放。及其B2B数字平台,可在24个国家,连接到60000商业客户。现在,平台已经超过430000个客户,销售产品的商品化价值€€15亿年的2020人相比,2022年60亿年,目的是在2025年达到150亿€。2
卫生保健是另一个关键领域,特别是在生命科学和医疗技术,我们通常发现最高质量的名字。这里,构建护城河意味着投入创新(R&D)和增加规模(资本支出(资本支出)生产)。去年,我们的一个高度多样化,美国列出名字质谱仪投资建设平台,带来高分辨率分析毒理学和代谢组学(小分子的大规模的研究在细胞、组织和生物体)。它推出了创新DualBeam扫描电子显微镜来支持越来越小和更复杂的半导体的发展,基因科学它引入了一个新的系统来帮助测试实验室分子诊断。增加规模,扩大中国和新加坡的能力,在韩国推出支持半导体和生物技术产业创新中心。总体而言,该公司投资25亿美元的资本支出在其企业加强合作,加速经济增长。3
在信息技术领域,投资,仍然是极强的。COVID-19提出快速普及和技术需要企业竞相数字化和连接。这是我们的世界领先的核心技术咨询业务,拥有9000客户和超过75%的《财富》全球500强客户。它花了22亿美元在研发和培训(去年近4%的销售)。自2020年以来,其投资在人们等同于增加40%员工为了匹配需求。它的投资资本回报率在2020年的挑战,几乎没有变动,自2019年以来稳步上升,突出企业的弹性。4
我们还拥有世界上最大的软件公司在我们的全球和美国的投资组合。这个公司,软件平台(或网络),是大多数人的工位的心跳计算生活,汇集了技术和产品交付经验和解决方案合作伙伴和客户的一个生态系统。这是任何竞争对手难以复制,可以说是无比昂贵的驱逐。年度投资规模是惨不忍睹。去年以240亿美元净资产,公司的资本支出花费接近70%的整个的摩根士丹利资本国际全球软件行业花费的总和。5其策略构建智能云计算和智能优势平台需要在数据中心持续投资和技术基础设施,以支持它提供的服务,并通过这样做使其护城河更深层次和更广泛。公司的规模带来效率。其庞大的数据中心部署计算资源以较低的成本比小的单位。其庞大的云尺度坐标和骨料不同客户,地理和应用要求,以及这种规模提高了利用率的计算、存储和网络资源。也有环境效益。其数据中心云计算和人工智能服务和帮助企业减少能源消耗,减少身体的足迹和设计可持续发展的产品。
上面是一些孤立的例子我们控股投资维持和建立自己的竞争优势和改进与客户之间的关系。我们一直在寻找这种集中的资本分配我们见面当我们与管理团队。而资本这一承诺不太可能改变下个季度的甚至明年的结果,它所要做的是加强球队的长期前景。它将保持护城河深和宽,进而应该保持的基本组合收益和现金流长期稳步增长——这正是我们希望看到的。