几十年来,巴西的命运,世界第四大商品出口国,全球大宗商品价格密切相关。¹人均收入,其经济价值的巴西货币和巴西股市呈正相关的移动全球大宗商品指数。²右翼民粹主义总统的到来睚珥Bolsonaro和2019年COVID-19流行创造了一个打破阻止这个国家在过去的关系充分受益于其主要出口的增加。大宗商品价格已经恢复从COVID-19低点,但巴西股市和汇率还没有回到电视台的峰值。³早在2021年4月,我们警告说,Bolsonaro遇到经济改革,可能需要另一个选举来纠正了(巴西:民粹主义和大宗商品),这样的国家可以受益于当前大宗商品出口的繁荣。

现在选举。

在最近一次到巴西,我们有机会亲眼目睹的影响总统选举,左翼路易斯•伊纳西奥•卢拉•达席尔瓦,更好的被称为卢拉,反对现任Bolsonaro。民意调查显示,卢拉有望赢回他的老工作。然而,这次选举可能是破坏性更小的比之前的周期。经过三年的Bolsonaro混乱的统治,这更多的是一种全民公决投票在现任总统比一个左倾的政治转变,类似于发生在智利和哥伦比亚。

卢拉的可能回到Alvorada宫曾经似乎太过牵强的即使对生产者的受欢迎的电视肥皂剧。被美国前总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama)形容为“地球上最受欢迎的政治家,”卢拉在2010年卸任的80%的支持率。⁴奉承没有持续的一系列丑闻玷污了他的名声和他在2018年被判入狱12年的腐败和洗钱。大多数巴西人指责卢拉的出手阔绰的工人党横冲直撞的犯罪和腐败。然而,在监狱服刑580天之后,巴西最高法院去年废止他的句子,让他让他的总统竞选。

Bolsonaro面临一场艰苦的战斗,拒绝利率高于卢拉。九个月前,这是一种市场的担忧。但当我们发现在我们的会议,商业领袖似乎舒适与候选人获胜,明显有别于以往的选举。甚至卢拉和他的极左派言论温和的副总统人选,阿尔克明,圣保罗的前州长。此外,最近的机构改革授权全国代表大会,由中间偏右政党控制,发挥更大的作用在检查过度的行政部门。

巴西中央银行(CBB)仍然是一个强大的独立机构和维护高信誉就是明证去年年初大幅提高利率,以遏制通货膨胀。这是在美国联邦储备理事会(美联储,fed)甚至没有讨论在美国提高利率他们的想法,而不是专注于通胀的短暂。在一系列的激进的加息,CBB 12次提高了利率,由一个总1175个基点,从历史低点的2.0%到13.75%(显示1)。⁵中央银行现在接近结束其rate-hiking周期和可能是世界上第一个以缓解率。我们预计降息是颁布了2023年中期通胀高峰。

2022年7月的消费者价格指雷竞技手机版app数(cpi)下降到10%,分析师预计通胀将进一步下滑,约6%,一年后。⁶政府减税燃料推动电力和汽油价格低,原油价格现在也有下滑趋势,我们认为最严重的通货膨胀。

Bolsonaro努力改革和私有化国有企业(国有企业),推行新的私人基础设施让步和缓解劳动法黯然失色好斗和混乱的管理风格。然而,他让一个经济团队,制定改革中累计收益率物质进步的经济和商业环境;投资占GDP的20%是一个关键的积极的词形变化的国家限制工业化模式在过去的十年中(显示2)。⁷

2021年,制造业占经济的10%,该国的农业相关企业占近7%,现在都能够受益于商品顺风在乌克兰战争的世界。⁸投资在基础设施和农业是由私人公司和银行,而不是国有企业和国有银行。正式的法律的独立性CBB包括宪法修正案,允许私人投资排水工作。今年迄今为止,外国直接投资流动已达到近530亿美元,打击距离之内,中央银行所预测全年。⁹潜在的经济活动仍然充满活力,劳动力市场是活跃的失业率为9.1%,7年来的低点。¹⁰

巴西仍是其财政状况的阿喀琉斯之踵。期待已久的退休金改革的好处通过Bolsonaro已经稀释了流行病和通货膨胀支出。政府信誉维护开支上限是侵蚀的能力。恢复财政锚将是新一届政府的主要经济挑战。目前,市场似乎舒适,进步将继续在正确的方向上。

当选总统将继承一个更积极的结构性经济形势。如果Bolsonaro赢,这可能会导致进一步的经济改革和私有化,在全球媒体耸人听闻的头条新闻的成本。如果他离开,自愿或战斗后,巴西,卢拉将继承要远优于他的继任者时,迪尔玛•罗塞夫离开了办公室。和他的回旋余地也会受到限制,主要由一个国家仍然明显中间偏右。一旦巴西过去这个通胀周期,经济应该准备好增长基于重振私营部门投资,一个繁荣的农业和大宗商品领域,一个可信的中央银行和货币竞争。

风险的考虑
是没有任何保证的投资组合将实现其投资目标。投资组合受到市场风险,可能拥有的证券投资组合的市场价值将下降,因此投资组合的股票的价值可能不到你支付它们。由于经济和市场价值可以改变日常其他事件(如自然灾害、健康危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)影响市场,国家,公司或政府。很难预测时间、持续时间、和潜在的不利影响(如投资组合的流动性)的事件。因此,你可以失去金钱投资在这个投资组合。请注意,这个组合可能受某些附加险。一般来说,股票证券的价值也波动针对特定于公司的活动。投资国外市场需要等特殊风险货币,政治、经济、市场风险和流动性风险。投资的风险新兴市场国家大于与投资相关的风险一般在国外发达国家。的股票小型公司带来的特殊风险,如有限的产品,市场和金融资源,和更大的市场波动比大,证券公司打交道的时候。金融衍生工具可流动性,可能不成比例地增加损失,可能有一个潜在的巨大负面影响投资组合的表现。流动性较差的证券可能更困难比公开交易的证券销售和价值(流动性风险)。不变投资组合通常投资于更多的有限数量的发行人。因此,财务状况的变化或单个发行人的市场价值可能会导致更大的波动。Cryptocurrency(值得注意的是,比特币)经营分散,点对点金融交易所和价值存储使用的喜欢钱。它不是由任何政府支持。联邦、州或外国政府可能限制使用和交换cryptocurrency。Cryptocurrency可能会经历非常高的波动。

¹MSIM,布隆伯格,FactSet,消磨时间。
²MSIM,布隆伯格,FactSet,消磨时间。
³MSIM,布隆伯格,FactSet,消磨时间。
⁴彭博社,《经济学人》。
⁵MSIM、彭博社、《华尔街日报》。
⁶FactSet MSIM,布隆伯格,胡说八道,路透社。
⁷MSIM,布隆伯格,FactSet,消磨时间。
⁸世界银行。
⁹路透。2022年7月的数据。
¹⁰FactSet MSIM,布隆伯格,胡说八道,IBGE。