固定收益
全球购买和维护信用策略
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全球购买和维护信用策略 |
固定收益
全球购买和维护信用策略
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投资团队认为,全球信贷市场目前的状况可以通过一种灵活偏离基准配置的策略得到有效利用。由于它们的构成,随着时间的推移,信贷基准可能会向总体债务承诺最高的公司倾斜。偏爱未偿债务最多的公司和部门可能会对投资组合的波动性产生不利影响,这反过来又可能影响长期投资者经风险调整后的回报。
该团队认为,在不确定基准的策略中应用严格的自下而上的信贷研究,可以产生一系列强有力的信贷想法,但其目的是避免不必要的国家、行业或发行人集中。鉴于当前流动性受限的环境,我们认为,投资于估值偏低的发行者的长期投资者可能有机会利用这些定价的低效率,并在长期内获得更高的回报。
研究小组认为,成功的信用管理取决于四个因素:
定制: |
该团队以定制的、基于解决方案的方法提供固定收益专业知识,优化团队全球资源对个人客户投资目标的应用。团队在关系的各个方面都以客户为中心。 |
规模: |
作为一家中等规模的资产管理公司,我们的团队拥有深度和广度的资源,可以为客户提供从高度定制的策略到标准化的基金选择。团队受益于基于小型行业专家团队的协作结构,使团队能够自信地在投资组合中实施投资主题。 |
全球性公司的广泛资源: |
raybet炉石传说摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)在纽约、伦敦、新加坡和东京拥有一支具有凝聚力的固定收益专家团队,他们能够在全球所有主要市场中发现获取回报的机会。他们汇集了一系列令人印象深刻的市场经验、严谨的思维和学术成就。 |
强化风险管理: |
在策略层面,团队集成了日常监控,以确保遵守指导方针并量化投资组合风险暴露。在公司层面,风险管理团队独立于业务职能运作。 |
1 |
宏观分析: |
这一过程首先是对公司债券领域进行自上而下的价值评估,包括对宏观经济条件、公司盈利环境和相对估值的考虑。该团队将掉期价差作为企业价差中流动性溢价的代表,并将杠杆和资产波动率(它们同时推动股票波动率和违约价差)等因素作为未来违约预期的指标。 |
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筛选: |
该团队使用量化工具和信号来补充他们的基础研究并增强他们的过程。这方面的一个例子是使用穆迪的信用边缘(Moody 's Credit Edge),这是一个行业领先的基于默顿的结构模型。输出提供了筛选和比较信用、建模事件和监控投资组合风险的能力。 |
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3. |
信用分析: |
团队专注于财务风险、业务风险和管理能力/意图。在分析商业风险时,团队根据成本结构的可变性评估公司的竞争地位、多元化和增长潜力、特许经营的价值以及商业模式的灵活性。财务风险包括检查公司的财务报表,以评估公司的资本结构是否适合其业务所涉及的风险。该团队具有前瞻性的专有现金流模型使他们能够了解未来可能的财务状况。该集团还试图了解管理层的意图,包括业务发展和资本结构,以及执行能力。 |
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价值分析: |
该团队的信用分析将范围缩小到大约200到300个候选投资,并对其进行相对估值评估。该团队为每只债券得出一个“公允价值”价差,并与市场价差进行比较,以确定债券的低估/高估。 |
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项目组合构建和持续维护: |
我们构建了一个由80至120家发行人组成的投资组合,行业配置主要由自下而上的证券选择驱动(受制于团队的风险管理指南)。团队的投资组合构建过程中不可或缺的是通过使用专有风险度量和专有模型来测量和监控市场风险、持续时间和波动性,以及信用风险。该团队通过几种方式监控投资组合中的所有信用:来自专有模型的定量信号、市场价差变化以及定期的正式和非正式讨论和审查。 |
自2022年12月16日起,Dipen Patel和Stella Ma被添加为战略投资组合经理,Chris Roth不再担任战略投资组合经理。