尽管经历了2021年看到的竞争力量增加疫苗接种率抵消新COVID变体,和不断上升的通胀压力会见了中央银行政策的主,我们进入2022年,类似的前景是前一年。就像在2021年,我们预计将会有三个基本驱动的固体表现2022年证券化空间:利率相对较短时间接触,一个减持机构抵押贷款支持证券(MBS),和提高信贷资产证券化市场的基本面。

1。通货膨胀和利率上升的风险:

不断上升的通胀压力将一个占主导地位的主题在2022年美国和欧洲。虽然近期央行采取了更强硬的语气,我们仍然期望金融环境保持相对容易,尽管2022年预期的加息。因此,通胀压力应该比许多市场预期,那么短暂的,利率应该进一步上升的新年。在我们看来,保持一个相对较短的定位将基本利率在2022年成功的回报(显示1)就像去年一样。

2。美联储(Fed)和欧洲央行(ECB)可能逐渐减少的资产购买计划

总值2021有记录和净发行的机构MBS推动主要由波,再融资利率暴跌的结果,和强劲的房屋购买活动。¹这个记录供应已经购买了完全由美联储和美国商业银行,因此,MBS利差收紧了超过20个基点(bps)从大流行前的水平。2020年3月以来,美联储购买了2.8万亿美元的MBS和增加了持有的MBS在去年12月的2.64万亿美元。²美国银行也购买了大量的机构MBS作为银行存款增长居高不下,增加了净持有的8000亿美元的MBS在过去22个月,至2.94万亿美元。³与美联储现在加速购买MBS的逐渐减少,和银行对MBS的需求可能会减少存款增长放缓,我们预计美联储和银行购买MBS在2022年大幅下跌。我们也希望MBS供应居高不下给房屋价格上升和增加房屋开工。MBS市场的大问题是,谁将填补留下的空白美联储的衰落和银行购买吗?

在我们看来这个市场等差距很大一部分将主要由投资者在2022年基金经理。考虑到基金经理持有MBS的在20多年来的最低水平,相比美国机构MBS利差正在紧张的时候,基金经理净买家,我们相信传播需要扩大物质将基金经理作为买家重返市场。虽然我们仍然更喜欢美国企业机构MBS(2)显示我们输入2022减持机构MBS,支持证券化信贷机会,期望今年机构MBS利差走阔。

3所示。提高证券化基本的信贷条件

基本的信贷条件保持强劲的证券化市场,尤其是住房和消费信贷部门,我们认为这些条件应该推动2022年的强劲表现。雷竞技手机版app在过去的一年中,美国的房价上涨了19%6%到10%之间,在整个欧洲,由许多因素:改善就业前景;健康的家庭资产负债表;抵押贷款利率处于历史低位帮助家里负担能力;低住房供应;增加住房需求来自千禧一代(最大的美国人口群体);在家工作的(亲密)的发展动态。⁴雷竞技手机版app消费者储蓄利率已经看到纪录高位过去两年的大部分时间里,家庭资产负债表保持附近的最强水平超过二十年,而家庭债务水平也徘徊在历史低点。

商业地产部门(CMBS)一直是最流行的严重冲击,但行业挑战证明实质性改进的大流行慢慢缓解,经济继续正常化。当我们的观点分歧严重的界别分组和个人财产,我们希望看到在所有地区2022年CMBS的进一步改善。即使在最负面影响的行业,如购物中心、面向业务的酒店,这似乎不太可能完全恢复甚至在一个流行后的世界里,我们预计在2022年进一步积极进展。我们也有一些不确定性办公楼和多户公寓流行后,考虑到亲密的发展动态,但对这些行业的影响不太严重,我们再次希望继续改善。物流中心和仓库空间CMBS的地区经历了最上部流行后,受益于电子商务的急剧上升。

2022年机遇和挑战对证券化投资者

住宅和消费信贷行业仍我们的最高信雷竞技手机版app念交易为即将到来的一年。正如前面所提到的,我们希望健康的基本信贷条件支持住房市场和消费者保持强劲的资产负债表,并认为有吸引力的投资机会仍然存在。雷竞技手机版app我们预计房价将继续上涨在美国和欧洲,尽管速度比2021年更温和,对于消费信贷条件仍然相当坚实,特别是就业形势继续改善。雷竞技手机版app

新发放和发行住房抵押贷款支持证券(RMBS)显著增加在过去的一年里,我们预计2022年持续健康的供应,创造各种各样的residential-related投资机会。雷竞技手机版app消费者资产支持证券(ABS)活动也激增,尽管我们目前没有看到相同的相对价值机会消费类ABS中我们看到各种RMBS市场。

COVID-challenged越多——商业地产行业,飞机租赁和小企业贷款例如,继续目前的信贷问题,尤其是pandemic-related影响徘徊与新变种或恢复COVID病例。虽然我们相信这些领域可以代表有吸引力的故事在2022年复苏,我们也谨慎地靠近这些机会,记住,他们还承担材料风险应该任何上述情况发生。

MSIM证券化资产的方法的基本原理

相信我们的证券化基金顺利地定位在2022年表现良好有三个主要原因:我们的战略管理相对较低的利率持续时间,适度的机构MBS风险敞口,关注那些证券化信贷领域坚实的基本面。在我们的脑海中,这些地区将是至关重要的成功管理为了生成返回2022年在证券化市场。然而,更重要的是积极和全球投资的方法允许我们利用全球证券化市场的发展机会。团队积极投资在不同的地理位置和证券化资产类别,包括机构抵押贷款支持证券、代理住宅抵押贷款支持证券、商业抵押贷款支持证券,资产支持证券在美国和全球。我们的投资方法的灵活性允许我们重新定位我们的投资组合,试图利用最具吸引力的世界各地的证券化市场风险调整机会,旨在提供阿尔法从活跃的领域选择以及特定的安全选择。

¹资料来源:彭博,截至2021年12月31日。

²来源:纽约联邦储备理事会(美联储,fed)

³资料来源:彭博,截至2021年12月31日。

⁴资料来源:标准普尔case - shiller核心逻辑房价指数和欧洲央行,截至2021年12月31日。

风险的考虑

是没有任何保证的投资组合将实现其投资目标。投资组合受到市场风险,可能拥有的证券投资组合的市场价值将下降,因此可能不到你支付它们。由于经济和市场价值可以改变日常其他事件(如自然灾害、健康危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)影响市场,国家,公司或政府。很难预测时间、持续时间、和潜在的不利影响(如投资组合的流动性)的事件。因此,你可以失去金钱投资在这个投资组合。请注意,这个组合可能受某些附加险。固定收益证券受发行人的能力做出及时的本金和利息支付(信用风险),改变利率(利率风险),发行人的信用和一般市场流动性(市场风险)。在上升的利率环境中,债券价格可能下跌,可能导致时间的波动和增加投资组合赎回。在下降的利率环境中,投资组合可能会产生更少的收入。长期证券对利率变动可能更敏感。抵押贷款和资产支持证券对提前还款风险和敏感更高的违约风险,可能很难价值,难以出售(流动性风险)。他们也受制于信贷市场和利率风险。某些美国政府证券购买的策略,如房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的,不支持的充分信任和信用的美国可能这些发行者不会有资金在未来履行付款义务。高收益债券(“垃圾债券”)评级较低的证券可能更高程度的信贷和流动性风险。金融衍生工具可能不成比例地增加损失和对性能有重大的影响。他们也可能受到对手,流动性,估值、相关性和市场风险。限制和缺乏流动性的证券可能更难以出售和价值比上市证券(流动性风险)。环境、社会和治理策略将影响投资和/或环境、社会和治理(ESG)因素可能导致相对投资业绩偏离其他策略或广阔的市场基准,取决于这些行业或投资的市场支持。因此,没有保证的环境、社会和治理策略可能导致更有利的投资业绩。