不要放弃经济增长

最近几周,达到顶点的表面下连续高位,美国主要市场指数经历了一些惊人的逆转:防守景气循环股的表现和large-capitalization名殴打了小型股,成长型股票获得地面的同时对价值。与此同时,长期美国国债收益率有所缓解债券市场反弹之际,从艰难的第一季度。

有些人可能会阅读这些逆转是结束的开始所谓的通货再膨胀交易,其重点投资,传统上从经济增长中受益,加上消费者价格上涨。雷竞技手机版app毕竟,投资者可以解释弹性公债价格在面对威胁通货膨胀数据作为验证前面的商业周期的长期停滞,回到“长低”利率和狭窄,虽然坚固,增长已经开始。

根据这个故事,电流盈利预期已经价格的好消息关于经济复苏和流行后重新开张,呼吁更多的防守,保守的投资策略,包括乐观前景的债券。我们不同意,认为防御转变为投资组合还为时过早。在我们看来,最近的事件代表一个pause-not逆转通货再膨胀交易。

新的商业周期的性质提供了最有力的理由通货膨胀和经济增长,可能比之前更广泛和更强的周期。财政支出的强调基础设施,必定会与更大的资本深化,“人均资本的经济增长。和通货膨胀率比只是transitory-would伴随着改善人口结构和信贷增长更快。后者元素应该踢在巨大的潜在需求和过度储蓄后筋疲力尽。

关于利率,我们看到最近,10年期美国国债收益率迅速向下移动(从1.74%到1.58%)技术而不是根本,空头回补和防守对冲扮演主要的角色,当我们进入财报季。事实上,强劲的经济数据持续apace-as通胀指标。经季节性因素调整后的2月3月零售销售增长9.8%,和阅读最新的生产者价格指数同比上涨4.2%,47年来的最快速度。通胀数据在二手车和新房也引人注目。

我们认为投资者可以利用当前暂停通货再膨胀交易重新平衡自己的投资组合,而且通货再膨胀的核心trade-toward周期性和价值因素会占上风。

我们的研究表明,价值投资往往比成长投资在高于平均水平的经济增长和通胀预期上升;我们希望两种情况下坚持新的商业周期。与收益修正和通胀预期的反弹催化剂,估值和延伸,重点将转向增长在一个合理的价格,也称为可能。

投资者应该关注增长和通胀预期指标,同时继续重新从长期和敏感的部门在这两种债券和股票,和对顺周期,美国。时间短,价值和质量。

本文基于丽莎Shalett全球投资委员会每周报告从4月19日,“通货再膨胀交易还没有结束”。问你的财务顾问复制或找到一个顾问。听audiocast基于这个报告。