“石油的问题是总是过多或过少,”美国经济学家Myron沃特金斯曾在1937年写道,在石油市场将他的论文,“油:稳定或保护吗?”
对石油的需求一直在稳步增长自2014年原油价格开始急剧下降。
市场已经反复证明了这一真理。最近,投资者似乎再一次反应的担忧“太多”石油市场,引发了这一次的美国库存意外增加,加上评论从沙特阿拉伯石油部长,欧佩克可能不会扩展当前的生产协议。因此,基准的西德克萨斯中质原油(WTI)价格下降了3 - 4美元一桶,barrel-again低于50美元。
再一次,人们不禁要问:石油市场复苏结束了吗?尽管有这些短期的恐慌,我们相信中期前景仍是建设性的。毕竟,即使在可再生能源和电动汽车销量上升,对石油的需求一直在稳步增长原油价格开始急剧下降在2014年这一趋势没有显示出放缓的迹象。同时,欧佩克已经成功地限制市场的供应方面降低输出目标。美国页岩油钻探活动正在迅速回升,但不够快,防止一段相当大的库存今年晚些时候。
美国页岩生产
石油库存再次下跌,期货合约的价格可能会到期交易价格低于预期的水平,一些市场专家称为“现货溢价。“长端支撑边际成本参数,短期原油期货需要越想进入低s-toward年终60美元。
在这一点上,我们相信欧佩克纪律可能开始减弱,和美国页岩油生产将加速。我们估计,美国页岩可能恢复增长约一百万桶之间的某个时候第四季度,2017,和2018年第四季度,。
不过,由于需求增长,或略高于历史趋势率和供应从几个外国的下降。/非欧佩克国家,市场是大致平衡的未来一年。有些人可能认为美国供应增长满足全球需求增长的绝大多数是有问题的。然而,值得强调的是,这种情况已经很长时间过去:在2005年至2015年之间,美国遇到了所有需求增长的76%。
市场大致均衡,价格应保持稳定的低60年代在2018美元。长期呢?将需求极限和技术改进保持石油的成本,甚至低于当前水平?也许,但是我们有些怀疑。世界上每14年增加了十亿人,在此期间,全球人均GDP通常由35%上升-40%。从历史上看,改进能源效率就无法抵消这种需求的增长。
定价激励
说明:全球汽车舰队增加了约4000万辆,即使占报废车辆。大约1%的新车是电动的。这意味着,即使其余的新舰队每年驱车9000英里,在每加仑40英里,石油需求每年将增加060万桶。,已经占了10年的趋势增长率的一半,之前考虑的影响越来越舰队的卡车,飞机,船只和石化行业日益增长的需求。
石油是一种成熟的能源和效率是改善,但仍“高峰需求”是一些时间。到2020年,我们估计约150万桶一天额外的生产将需要来自as-yet-to-be-approved项目,与收支平衡油价每桶70 - 75美元。一系列因素可能使这个数字上升或下降,但这仍是我们的最佳估计。到2025年,依赖这一类的项目可能会升至七百万至八百万桶。
这意味着,在十年中,在石油价格必须达到足够高的水平,足以让生产商开发这些有价值的储备。船用燃料油的新规定,在2020年生效,将重视低硫原油,如布伦特,添加额外的激励。
投资者如何定位这个场景吗?我们在欧洲股票策略师超重能源部门,今年迄今已滞后,折价交易美国能源部门,并积极降低成本的故事。与此同时,在美国,我们认为石油服务行业,超过了勘探和生产部分,最好放置在美国生产皮卡。
改编自最近一期raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的研究“周日开始”(2017年3月12日)系列。问问你的摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)或代表财务顾问最新的报道和报道石油和能源行业的前景。另外,更多的raybet01。
