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  • 财富管理
  • 2019年12月16日

政策驱动暂停时市场会怎样

货币、税务和贸易政策都帮助驱动2019年股市和债券回报飞涨并不会像2020年那样有影响力,

很容易低估公共政策在过去一年异常市场增益中发挥的作用-S&P500迄今已上升26%以上,主要债券指数上升9%。近10年增益强自2009年3月起,美国股票以14%年率复合 比上个世纪高一倍U.S.债券年回报率超过9% 翻倍历史速度通商型美联储政策、税务改革和放松管制的影响以及贸易紧张局势的松动都发挥了作用。

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政策驱动市场的一个重要方面是,正像涨潮趋向提高所有船价一样,股价和债券价格几乎可以无差别地上涨。在上述条件中,被动索引投资通常优于主动管理,我们不仅在2019年看到这一点,而且在过去十年的大部分时间都看到这一点。

2020年部分关键政策驱动2019增益不太可能发挥大作用。这会对投资方式产生深远影响,并表明主动管理优于被动性能计数驱动程序 :

  • 美联储刺激:美联储上星期会议确认暂停并提议2020年大幅提高或降低利率美联储减息是2019年股票和债券增益的大驱动力,并增购债券支持通宵借出市场,全年末增加流动性2020年利率有可能稳定化并消除过剩流动性
  • 财政策略税改效果2019年已经减退, 但投资者希望2020年会有更多减税或财政刺激鉴于两极化选举年环境 和阻塞可能性, 我认为在未来一年中 额外财政刺激不太可能

  • 交易杆:尽管贸易协议有助于缓和紧张局势,但目前与中国提议的第一阶段贸易协议条件以及与墨西哥和加拿大的拟议协议似不太可能在2020年产生经济意义,其利益已基本投入市场后台很难从2020年进一步的贸易政策增益中反向看到

缺少货币、财政和贸易政策提升市场重手,投资者需要注重单个公司和行业基本原理求回报主动管理基金优于指数基金 股票债券市场限制范围 增加波动投资者应注重高质量股票并通过跨区域和资产类多样化管理风险