寻找惊喜和积极的变化

最近，人们可能感觉美国股市正在转向另一种节奏。连续几周，经济新闻都令人沮丧，但标准普尔500指数还是上涨了。股市似乎与现实脱节，但这是经济向新商业周期过渡时市场通常的反应方式。市场基本上对当前的消息不以为然，认为好日子还在后头。

股市对消息的反应不是基于客观的好坏，而是比当前预期更好还是更差。一份经济报告可能非常糟糕，但如果好于预期，仍被视为积极的。同理，如果首次申请失业救济人数很高，但上升速度比前一周慢，这就是连续改善——虽然水平不好，但变化率是正的。

随着最糟糕的经济消息传来新的商业周期开始了在美国，投资者应该预料到，前几年表现最好的行业可能会落后。我们的工作是确定我们认为将超出预期的领域，并为即将到来的行业领导权转移做好准备。以下是我们早期的一些观察:

• 住宅房地产市场的反弹可能会刺激消费者支出雷竞技手机版app．住房可能受益于低利率，以及从城市化转向在家工作的潜在转变。购房通常也是家具和家庭用品支出的催化剂。

• 科技巨头可能很脆弱．面对在线业务雷竞技手机版app的巨大消费者引领了上一个商业周期，未来可能会面临比现在更好的挑战。随着越来越多的地区开放，人们不再局限于家中，数字频道不再是他们娱乐和联系的主要来源，他们没有太多的惊喜空间。

• 依赖资本支出的行业可能会令人失望．我预计企业支出从衰退中复苏的速度会慢于消费者支出。雷竞技手机版app尽管消费者的雷竞技手机版app需求可能被压抑，但上市公司可能会专注于恢复利润率。制造业最近出人意料地出现了上升，但与中国日益紧张的贸易关系可能会阻碍进一步改善。

当然，还有其他行业预计表现不佳，而且很可能会如此，比如现场娱乐、餐饮、商业房地产和能源基础设施等。

积极的经济意外应该会很快导致那些有望从消费者支出增加中受益的公司的盈利预期提高。雷竞技手机版app关注行业和公司层面的收益修正。请记住，对于目前的市场来说，重要的是变化的方向和速度，而不是实际的结果水平。

本文基于Lisa Shalett于2020年5月26日发布的全球投资委员会周报《惊喜与变化率》。向你的财务顾问要一份副本或找一个顾问．听的audiocast根据这份报告。