“失踪工人”将开始拖累美国股市吗?

美国劳动力市场的动态越来越让雇主、政策制定者和投资者感到困惑。以上周美国劳工部(Department of labor)的职位空缺和劳动力流动报告为例。8月份有430万工人辞职，创历史新高，而职位空缺数量(略低于7月份的创纪录水平)仍顽固地保持在1,040万，尽管与大流行前的水平相比，仍有约500万工人下落不明。

劳动力短缺让许多企业手忙手乱，许多专家也在问:工人在哪里?他们为什么不工作?

看多金融市场的人可能认为这些状况是暂时的，与人们对大流行风险的担忧挥之不去、对工作场所疫苗接种禁令的抵制，以及失业救济金到期的悬而未决有关。

然而,正如我们在6月份提到过我们认为，这些发展表明劳动力市场正在经历结构性变化，可能会影响通货膨胀、供应链中断、货币政策收紧的步伐和股市表现。

更直接的影响是，今日的劳动力短缺令企业信心降温，美国全国独立企业联合会(National Federation of Independent business) 9月小企业乐观指数降至99.1，为3月以来最低。在接受调查的企业主中，51%的人表示他们无法填补空缺职位，这是连续第三个月创下的纪录。史无前例的42%的公司表示他们已经提高了薪酬，30%的公司计划在未来三个月内加薪。你猜对了，这也是一项纪录。

为什么劳动力如此稀缺?首先，考虑一下大流行期间劳动力是如何收缩的。根据美国疾病控制和预防中心的估计，在美国与covid - 19相关的75万多人死亡中，至少有20万人属于符合条件的工作人口。与此同时，另一部分人可能正在经历“长冠”症状，使他们无法全职工作。

我们还必须考虑到加速退休的问题。摩根士丹利首席美国经济学raybet炉石传说家分析Ellen Zentner报告显示，由于退休而退出劳动力市场的人数比人口统计趋势预测的多出约200万。

员工们自己已经适应了工作中许多不断变化的态度和行为，这些态度和行为给了他们更多的影响力。特别是，在疫情期间能够远程工作的“白领”员工现在意识到他们可以在任何地方工作。与此同时，在大流行期间面临更高压力和健康风险的“一线”工人，通常工作条件恶劣，现在要求提高工资和福利。

然后是所谓的非必要部门。这一类别广泛涵盖娱乐和服务行业，面临着特别严重的劳动力短缺，因为这些行业的员工转行，在线学习和专业认证选项推动了再培训和职业重新定位的激增，以及对零工经济和创业的推动。

所有这些因素都表明，美国劳动力市场正在发生变化，这将推高工资——小企业数据证明了这一点——而这反过来又可能进一步加剧通胀。

这不仅对货币政策很重要，对公司利润和股市也很重要。劳动力成本在企业资产负债表中占很大比例，在标准普尔500指数成分股公司的支出中占比超过54%，是其他项目的三到四倍。

这正中许多投资者看涨股市观点的要害，他们相信强劲的盈利增长将继续推高回报。金融等行业的投资者似乎已经考虑到工资上涨可能会给利润率带来压力，并抑制盈利增长势头，但科技行业的投资者似乎仍过于乐观。

在这种环境下，投资者应该关注工资增长和通胀指标，并考虑在资本密集型和劳动密集型企业之间平衡积极的股票选择。我们倾向于增持金融和能源类股，而非必需消费品和医疗保健类股，同时减持非必需消费品和科技类股，这些类雷竞技手机版app股看起来仍然昂贵。

本文基于丽莎·沙利特2021年10月18日全球投资委员会周刊的报告《大辞职》。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份。听......的audiocast根据这份报告。