投资者土地收益率会往返在哪里?

第三季度美国公债标志着往返旅程,基准的10年期国债收益率结束开始低于1.50%。然而,而不是信号更高的投资者对经济增长前景的乐观,今天的更高的债券收益率似乎指向收紧金融状况和粗糙路股票。

今年早些时候,情况却不是这样。10年期公债收益率开始低于1%,第一季度为1.74%,随着新的财政刺激和Covid-19疫苗进展推动强劲的经济和公司利润增长,这也促使美国股市新高。

接着另一个转变。许多投资者接受了“增长恐慌”的叙述,日益从冠状病毒感染δ变体。引发双重走向安全的美国国债,收益率回落,成长型股票的承诺,推动mega-capitalization技术的价值飙升的名字。

最近的国债收益率上升是另一个市场动态的变化。最近美国经济数据在新感染、住院和死亡表明最糟糕的最新一波已经过去,诱人的一些投资者认为市场可以接他们离开今年早些时候,可能推动股票甚至更高。我们反对这一观点,基于两个关键信号从债券市场,最终可能影响股票价格在今年年底前:

• 经通胀调整后,或者“真实”,收益率上升。事实上,10年期利率从-1.19%的历史低点上升8月初在10月-0.85%,随着投资者从美国联邦储备理事会(美联储,fed)面临紧缩的货币政策,尤其是考虑到最近几周更强硬的语气。

• 在政策不确定性投资者要求更高的回报。我们的市场战略家,特别是集中在上升的“溢价”,这通常反映了额外回报债券投资者的需求可能的政策失误。最近上涨之前low-to-negative项溢价,表明债券投资者可能会越来越关注,不仅仅是紧缩政策,但也的在国会日益增长的不确定性在债务上限、基础设施费用和赤字融资。

普通读者知道,我们预计建筑从利率上升阻力和不断上升的成本压力。更高的利率将压缩stocks-especially那些昂贵的高市值增长的估值倍数的名字变得更加与低利率最终影响广泛的被动的指数,例如标准普尔500指数,由成长型股票。在这样的环境下,投资者应该考虑转向周期性和value-style股票和专注于较短期固定收益工具。

本文基于丽莎Shalett全球投资委员会每周报告从10月4日,2021,“利率往返。“问你一个副本的摩根士raybet炉石传说丹利(Morgan Stanley)财务顾问。听的audiocast基于这个报告。