Where toext:框架恢复 |
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下个十年不太可能反映上个十年自2009年3月以来,S&P500指数逐年上升17.9%(见下图)显示一)预测下一轮下滑的确切时间是不可能的,但建设组合以图抵挡至关重要。我们认为,这一准备需要应用多维投资方法并抛弃传统智慧。
雷竞技手机版app历史上防御性部门-如公共事业、医疗保健和消费主食-长期以来一直被视为安全投资领域,周期性部门被认为风险较高,但我们认为,为部门画大刷和周期性无效,作为构建弹性组合指南无效深入评价公司基础知识 并清晰理解行业力量 对成功创建组合
自2000年启动AIP私募股市以来,该团队集体承诺为800多笔私募股权交易投入18亿美元。一号通过这一经验,我们形成了一种投资理念,我们相信这有助于我们忍受挑战环境,并在稳健市场条件中蓬勃发展。因此,我们用前视透镜开发出三头并进框架,以选择具有强值创造前景并包含以下内容的弹性公司:
开工识别效率生成企业并接触稳定端市场
弹性投资挑战之一是识别企业,这些企业将在良性市场条件和富有挑战性市场条件中增长。一种我们认为具有这一特征的利基包括公司提供解决方案或服务,降低客户总成本,从而提高边际差值高科技进步或服务更能满足客户当前需求常解决10至15年前不存在的问题企业注重产生这种效率可持续通过市场周期取得优异效果,提高客户的盈利能力,不可知性市场周期在何处实施
举例说,我们投资美国最大的私人标签口服护理厂自全球金融危机以来,零售商经历下降脚步并在某些情况下下降收入雷竞技手机版app作为响应,许多零售商大力推广私人标签牌子,这些标签牌子通常对终端消费者便宜,并可能像品牌产品一样盈利3x2结果,私有标签牌消费上升私有标签口服制造商 我们投资在这个空间中是一个重要角色 我们认为是这一趋势的主要受益者结果,即使在零售商收入广受压力的时期,这一企业仍能增长。3
以相似反向静脉获取医疗文摘公司为医疗提供者服务,包括医院和门诊医生医保提供商将因美国而面临收入和成本压力政府想控制总体保健开支 并持续缺医缺护士公司通过解决最近实施的电子医疗记录系统(“EMR”)相关问题向这些提供者提供物力效率企业提供合格的医学文摘 填全EMR注解公司有机增收近30%4并相信它的增长甚至可以在更具挑战性的环境中持续 对医疗提供方来说,因为公司提供成本节约5
二叉与高度对齐和专业化投资伙伴结为伙伴
我们认为,评估恢复能力需要解析所有者/操作者的经验库和从上下市场补偿计划得到的支付我们努力与高度专业化私募股权赞助和管理团队联手,这些团队经证明记录执行创造值计划并处理其所投资的具体行业的业务挑战以企业投资为例, 现资产主/管理者相信前向创造值潜力, 补偿结构鼓励资本保值和为投资者生成强回报
举个例子,我们投资了 一家主要的保健提供者 呼吸道产品公司运行高度支离破碎分部门成熟,行业合并创建值推理推向前我们认为,这种买建策略需要经验丰富的团队成功识别并执行附加程序以公司为例,管理者由一名CEO领导,CEO拥有27年在这一特殊保健领域的经验,自2006年以来已完成60多加码套件私有股权赞助者完全侧重于保健部门面向增长的公司,并带入这部分深入补充经验赞助者是资产当前所有者,相信资产轨迹,并商定滚动从先前所有期间利润分享中产生的所有收益,与我们并发本笔交易并用个人资产负债表对投资作出有意义的额外承诺通过这个匹配机制,我们力求确保我们的伙伴受到激励,既保护资本,又产生正投资回报6
举个例子,2018年我们购买了百货健身牌平台首席执行官展示体能企业记录 即使在全球金融危机中确信创造值潜力向前推展,他翻转业务的全部股权转折到此交易中此外,为管理团队增加选项池并设置性能屏障私募股权赞助者 高声增长投资者 在过去11年中 专注于商店健身空间赞助者还和我们一起投入了大量资金等同度代表着我们伙伴对公司的承诺水平和他们对增长前景的信念7
3级寻价企业显示高流出和保守回扣
投资者规划应变能力几乎肯定关注当前市场资产支付峰值绝对物价,平均估值盘旋在美国10.5x私募股市12.9x公共股市显示2环境继续挑战投资者以有吸引力的价格寻找高质量公司尽管如此,我们仍按公平市价折价购买资产,并保持强相对值。公平市值平均折余数和2018年关闭的投资复数分别为16%和8.1xEBITDA8
取价关键在于主动处理源码通过由关系驱动的外包努力,我们力求产生专有交易流,使我们能够以合理的购买价对高质量公司投资。
然而,我们认为,在公司超额控制下滑时,有吸引力的购价仅提供有限保护当前杠杆复数已超过危机前水平,2018年平均债务/EBITDA比为1.9xEBITDA九九对比市场拉力5.8xEBITDA10除杠杆作用外,我们还评估公司现金流动特征以确定它们对周期性波动的稳定性、复发性或敏感度继续通过下滑为股权投资者提供价值的企业
结论
建立弹性组合时有许多策略需要研究经验引导我们开发框架 选择公司并构建组合企业应资本化,由强势管理团队领导,并属于周期性较低产业增长小区我们相信这个引导思想可以帮助组合在经济繁荣和衰退中都表现良好
仅为说明性目的raybet炉石传说上表反映Morgan Stanley私营市场截至日期的意见和观点,而非未来日期,不更新或补充所有预测都是推测性预测,随时都可能变化,可能因经济和市场条件而不通过以往性能不表示未来结果
重要信息
私募股权投资风险某些基金通常投资于证券、证券和资产,这些证券、证券和资产不公开交易,也不期望公开交易,因此可能需要较长时间实现回报或完全清算普通伙伴无法保证它们能识别、选择、实现或实现面向基金的投资类型,或保证这类基金能充分投资承付资本。无法保证基金能为投资者产生回报或回报与基金投资目标内投资风险相匹配识别和整理这些基金所考虑类型投资的业务具有竞争力并涉及高度不确定性。除来自其他投资者的竞争外,投资机会的提供一般取决于市场条件以及在许多情况下普遍的规范或政治环境。此外,基础设施投资还可能面临各种法律风险,包括环境问题、土地征用和其他财产相关诉求、产业行动和特殊利益集团的法律行动