透视
解构分解效果
|
|
透视文章
|
· |
2023年3月16日
|
2023年3月16日
|
|
解构分解效果 |
|
去年市场下滑为投资者带来了许多挑战其中最主要的是证券组合失衡问题,原因是公开交易证券物价下降和相对接触私有资产的风险增加,即所谓的“顶点效应”。
在此关头,投资者对几个关键题大吵大闹举个例子,什么真正驱动今天分母效果偏差纯粹是虚幻的吗? 过渡市场产物或现在是行动时间投资者应放弃私市场资产并放弃新承诺吗?
许多资产所有者已经在采取纠正行动,但急于重平衡并非没有风险。修复性措施需要谨慎和计算方法, 我们认为,这是基于深入评估底层驱动
5因子分析
分析五大因素对2022年分母效果的影响,养老基金(深入阅读分析见最新白纸解构分解效果)
五个因素包括:
不足为奇的是,我们发现所有五大因素都对2022分母效果产生影响,但相形见绌。运行前优于性能校正是顶级推算者,其次是延迟性能和投资者预校正超值
值得注意的是,三大因素已经实现(公共市场缩放、相对优异性能和投资者起始点),两个因素尚未完全实现或记录(延迟性能和净PE流)。总体看,我们估计这两个因素的潜在作用可以相抵,延迟效应导致向下接触,净PE流适量添加
结果,我们不期望2023年私人市场总超分配大幅增加 — — 事实上,余额很可能与2022年持平。
重平衡风险
如果浮动余量证明比实值更多虚幻,则现在转向再平衡实际上可能引入组合风险投资者在努力减少过度分配时可能有非对称风险剖面,因为减少或停止新承诺或二级销售等更剧烈措施可能比持续过度分配更具破坏性。这可能引致代价高昂的老式多样化牺牲,错失危机后强效机会,体重不足风险(如果市场反弹),如果投资者转向二次撤资就可能结晶损耗
正因如此,暂时松绑目标分配指南和略为多一点新承诺契机为投资者服务可能更好
投资者意义
整体而言,我们认为强制组合重加权中立和/或因停止新承诺而变体重大于允许中短期超重风险的后果
i/bginningQ22023结束时再评估组合条件,当最后2022PE分数发布时,并有更好的PE流图可用在此之前,纠正超分配的任何措施都可能为时尚早,对组合和性能产生不利影响。