俄罗斯总统普京决定推出一个乌克兰的入侵,在几天内,俄罗斯经济从全球一体化经济的规模和潜在的成一个孤立和轨迹向贱民的地位。俄罗斯正在遭受前所未有的制裁,欧盟,英国和美国和其他国家,应该是惩罚性的,只会增加在过去几天的广度和深度。俄罗斯宣布自己的报复性制裁和国内政策反应在2月28日。

最初的七国集团(G7)和欧盟国家上周制定的制裁是重要但可控的;然而,上周末的建立现在本质上前所未有的俄罗斯经济的规模。他们的主要目标是为俄罗斯的金融体系目标惩罚地攻击乌克兰,俄罗斯进入国际资本市场的能力,国际收支系统(迅速),甚至其长期积累的外汇储备(崩溃的俄罗斯国际储备——前对中央银行的制裁显示1)。

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崩溃的俄罗斯国际储备——前对中央银行的制裁
数十亿美元

资料来源:MSIM,胡说八道,俄罗斯银行、荷兰国际集团(ING),路透社。数据截止到2021年6月

这些年来俄罗斯2014年吞并克里米亚,俄罗斯一直进行的财政和货币政策寻求其经济免受外部攻击。为了应对这些最新制裁,俄罗斯本身已经宣布自己的对策2月28日上午^th,包括冻结外国股票,加息至20%,禁止公民将资本转移到海外,并迫使转换外汇收入在rubles-in句话说出口,俄罗斯实施了资本管制。¹

公告还在继续,但许多线已经交叉,扰乱经济规范和实践,已经几十年了。一旦实现,历史和这个具体情况强烈建议全面制裁和资本管制可能依然存在。超出了直接影响,这些企业产生寒蝉效应,外国投资和俄罗斯的看法。只要普京掌权,俄罗斯经济出现的方向走向孤立和自给自足。

从全球的角度来看,俄罗斯入侵乌克兰通过三个channels-economic可能影响全球经济增长,贸易和货币政策。经济产出可能受到的冲击将是最小的两国加起来仅占全球GDP的2%和贸易。²出口到俄罗斯和乌克兰的总和占低于GDP的1%,对于每个主要经济体如美国、欧元区、中国和日本。³

溢出造成通过大宗商品市场,然而,可以更多的材料为俄罗斯在全球商品生产的份额大等主要能源石油(11%)和天然气(17%),和贵金属(11%),工业金属(9%)、小麦(11%),以及化肥(8%)。⁴乌克兰的全球出口份额很大,小麦(7%)和玉米(22%)。⁵还有一个风险中断俄罗斯PGM(铂族金属)供应,与该国占全球12%的铂矿供应,供应全球37%的钯,两者都是至关重要的生产汽车催化转换器(显示2)。⁶市场分析、商品通常发现他们的方法。从历史的角度来看,来自俄罗斯的石油和天然气出口继续流在整个冷战。欧洲严重依赖俄罗斯进口天然气,天然气占比较大的支出份额在德国等欧洲国家。尽管欧盟减少其对俄罗斯天然气的依赖,俄罗斯仍然提供了约40%的欧盟天然气供应。⁷最后对全球通胀和货币政策的影响可能会导致通货膨胀比预期粘性和市场预期通胀见顶的3月/ 4月可能进一步推出。

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俄罗斯的全球商品生产中所占的份额
百分比

来源:摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)的研究中,高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JP Morgan),胡说八道,Woodmac。在2020年。

历史表明,这种破坏性的地缘政治事件由全球市场在短期内折现,而潜在的经济背景往往战胜从中长期来看。我们的工作表明,在13个主要地缘政治冲突/攻击摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场自1988年成立以来,摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场以美元计算的未来12个月收益通常是积极的(中值的基础上+ 18.5%平均+ 3.5%)以70%的概率的积极事件发生后满12个月期间的(显示3)。⁸

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摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场:地缘政治事件的研究
当前关键日期= 2月22日,2022;冲突关键日期/ + 6个月12个月

资料来源:彭博社,Factset,消磨时间。2022年2月25日

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同样,在27日地缘政治的冲突/攻击的更广泛的研究自1939年以来,标普500指数的未来12个月收益通常是积极的(中值的基础上+ 6.8%平均+ 10.1%)以70%的概率事件发生后积极的。⁹

俄罗斯的攻击迅速把它孤立的在全球舞台上,是最大的震惊全国的苏联。俄罗斯将最有可能保持全球投资者就没戏,除非有一个改变政权

虽然全球经济影响可能在中期内,大宗商品价格传递由于潜在供给问题夸大某些金属和能源价格支持我们的分配选择这些领域的公司。股票市场可能会在短期内依然动荡,冲突仍在继续由于更高的风险溢价,强烈建议股票历史是由长期经济基本面,这仍然是几个国家和主题支持我们已经确定了在新兴市场。