¹过去的表现并不代表未来的结果。

²分散投资并不能消除损失风险。遵守第三方保密义务和摩根士丹利制定的内部政策和程序，包括信息壁垒和分配政策，以管理潜在和实际的利益冲突和/或监管要求。raybet炉石传说

这是一种营销传播。在作出任何最终投资决定前，请参阅本基金的保密发售备忘录及其补充文件。

本文件仅供参考之用，不构成买卖Ashbridge转型中学基金II LP(“主要基金”)、Ashbridge转型中学基金II(平行基金III)(“平行基金III”)或Ashbridge转型中学基金II(平行基金II)、LP(“平行基金I”)的任何权益的要约或建议。主要基金、平行基金III及平行基金I及任何平行或相关基金，合称“基金”或“阿什布里奇基金II”)，如上下文需要，还包括任何其他平行基金，以及它们各自的支线基金和投资工具(详见本基金发售材料)。本文所包含的材料并非基于对任何个人客户情况的考虑，也不是投资建议，也不应以任何方式被解释为税务、会计、法律或监管建议。为此，投资者应在作出任何投资决定之前寻求独立的法律和财务建议，包括有关税务后果的建议。除另有说明外，本协议中所表达的观点和意见仅代表摩根士丹利投资管理公司的观点和意见，其依据是在本协议准备之日存在的事项，而非任何未来日期，并且不会更新或以其他方式修订以反映在本协议日期raybet炉石传说之后随后可用的信息或现有情况或发生的变化。这种传播是一种营销传播。它不是摩根士丹利研究部门的产品，不应被视为研究raybet炉石传说建议。本文所载信息并非根据旨在促进投资研究独立性的法律要求编制，且不受投资研究传播前的任何禁止交易的约束。这里所包含的所有信息都是专有的，受版权法保护。

此信息将作为具备资格的财务经验丰富的潜在投资者提供给收件人，以便向收件人提供有关摩根士丹利另类投资伙伴LP(“AIP”)或其关联公司之一(“摩根士丹利二级团队”)的信息，后者是管理该基金的投资经理，以及主要投资于私募股权基金和其他私募股权投资的其他投资组合。raybet炉石传说这不是买卖要约，也不是买卖任何证券或工具或参与任何交易策略的要约邀请。

如果作出任何此类利益要约，它将仅根据一份明确的保密发行备忘录进行，其中包含本文未包含的重要信息，作为美国证券法下的私募，并且应合格的潜在投资者的要求，将向他们提供取代本文所包含信息的信息。任何提供的权益没有也不会根据《1933年美国证券法》(经修订的《证券法》)、美国任何州的证券法或任何非美国的证券法进行登记。根据第4 (a)(2)条规定的证券法注册要求豁免和/或根据其颁布的法规，并遵守任何适用的非美国法规，仅向备忘录的合格接收者提供和出售作为投资。证券法律。本基金将依据《投资公司法》第3(c)(7)条获得豁免。除非在《证券法》和任何适用的州或非美国允许的情况下，上述权益不得转让或转售。证券法之登记或豁免。利益的可转让性将受到有限合伙协议条款的进一步限制。此外，投资者利益的条款将受有限合伙协议的条款管辖。

该基金的任何损失将完全由该基金的投资者承担，而不是摩根士丹利及其关联公司。raybet炉石传说因此，摩根士丹利在基金raybet炉石传说上的损失将限于摩根士丹利及其关联公司以基金投资者身份所持有的基金所有权权益所造成的损失。该基金的权益不受fdic的担保，也不是摩根士丹利及其关联公司的存款、义务、担保或任何形式的担保。raybet炉石传说raybet炉石传说摩根士丹利及其关联公司不直接或间接为本协议所述基金或该基金所投资的任何承保基金的义务或业绩提供担保、承担或以其他方式提供保险。投资者在投资于基金前，应先阅读备忘录。raybet炉石传说根据多德-弗兰克法案(“沃尔克规则”)第619条，摩根士丹利是该基金的发起人。关于摩根斯坦利的角色和服务的描述载于发行备忘录。raybet炉石传说

在决定投资于本基金之前，受让人应考虑所有相关的投资考虑因素及摩根士丹利二级投资团队的任何利益冲突。raybet炉石传说受赠人应具备在不确定时期内接受与本基金投资有关的风险的财务能力和意愿。对本基金的投资具有投机性质，并涉及重大风险。这些风险包括但不限于以下内容:代表本基金进行的每项投资都将是非流动性的，由于利益可转让性方面的限制，投资者可能无法转让其在任何此类投资中的利益。投资者投资的任何潜在回报都将因支付给摩根士丹利二级团队的费用和开支，以及代表本基金进行的每项投资的条款所规定的费用和开支而减少，这些费用和开支可能很大。raybet炉石传说此外，投资者无法及时履行其对任何此类投资的融资义务，可能面临严重的违约处罚，包括没收投资者原本有权获得的任何分配。任何投资的条款应受最终协议的约束。任何投资决定都应完全依赖于此类协议。

该基金是在不参照具体基准的情况下积极管理的。本文档中提供的任何基准指数仅供参考。此处包含的某些信息构成前瞻性陈述，可通过使用诸如“可能”、“将”、“应该”、“期望”、“预期”、“项目”、“估计”、“打算”、“继续”或“相信”(或其否定)或其他相关变体等术语来识别。由于各种风险和不确定性，包括但不限于本协议所述的风险和不确定性，本基金的实际事件或结果或实际表现可能与该等前瞻性声明所反映或设想的情况有重大差异。除另有说明外，本文所表达的观点和意见仅代表摩根士丹利AIP私人市场的观点和意见，是基于编写之日存在的事项，而非任何未来日期，并且不会更新或以其他方式修订以反映随后可用的信息或在本协议raybet炉石传说日期之后存在的情况或发生的变化。它们会根据市场、经济和其他条件而变化，可能不会真正实现。

raybet炉石传说摩根士丹利不提供税务建议。此处所载的税务资料属一般性质，并非详尽无遗。它不是有意或编写用于使用，也不能被任何纳税人用于避免根据美国联邦税法对纳税人施加的处罚。联邦和州税法复杂且不断变化。你应该向你自己的法律顾问或税务顾问咨询有关你个人情况的信息。

本通讯仅适用于并将仅分发给居住在司法管辖区的人士，而此类分发或提供不会违反当地法律或法规。

风险因素

这是与投资本基金有关的各种风险的摘要。本摘要不是，也不打算成为一个完整的列举或解释所涉及的风险。受助人在决定是否投资于本基金前，应谘询其顾问。此外，如果本基金的投资计划随时间而变化和发展，则可能适用本文未描述的其他风险因素。只有了解投资性质，在整个投资期限内不需要投资的流动性，并且有足够的资源来承受其整个投资的损失的接收者才应该考虑进行本演示文稿中描述的各种投资。

金融服务业的发展及其对摩根士丹利的影响。raybet炉石传说一旦发生任何市场动荡和金融服务业疲软，摩根士丹利的财务状况可能会受到不利影响，并可能受到法律、监管、声誉和其他不可预见的风险的影响，这些风险可能对摩根士丹利的业务和运营产raybet炉石传说生不利影响。在任何此类事件发生的情况下，摩根士丹利及其关联公司和员工可能无法履行其对Ashbriraybet炉石传说dge II的资助义务，本基金的一名或多名主要投资专业人士可能不再与本基金有联系，本基金可能遭受其他不利后果，每一种后果都可能对本基金的业务产生不利影响，限制本基金的投资活动，并阻碍本基金有效实现其投资目标的能力。此外，基金可获得的资金的成本和可得性可能因信贷市场的流动性不足和信贷息差过大而受到不利影响。美国和国际市场和经济的持续动荡可能对基金组织产生不利影响。

依赖第三方基金和投资组合公司管理。本基金将投资于与摩根士丹利及其关联公司无关的基础经理，并间接投资于由这些无关经理选择的投资项目。raybet炉石传说虽然顾问将尝试基于诸如组合投资的业绩历史及其相应的经理(如适用)以及该组合投资的投资策略等标准来评估每项潜在的组合投资，但组合投资的过去业绩及其经理(如适用)可能不是未来结果的可靠指标。无论是顾问还是团队都不会在Ashbridge II投资的组合投资的日常管理中发挥积极作用。此外，本基金可能没有机会在进行任何组合投资之前评估其具体投资，并且可能无法处置其在组合投资中的投资，包括在顾问对该组合投资的表现不满意的情况下。组合投资经理做出的投资决策可能与其以前的投资历史或适用的组合投资的发行和治理文件不一致，顾问及时发现或对这种偏差作出反应的能力可能有限。因此，本基金的回报取决于这些无关的基础管理人员的业绩，并将受到这些基础管理人员不利业绩的重大不利影响。组合投资的业绩也可能依赖于有限数量的关键人物的服务，这些人的损失可能会对组合投资的业绩产生严重的不利影响。同样，虽然本基金可寻求本基金投资的组合投资的管理权，但本基金不会控制这些组合投资，一般也没有机会评估任何组合投资的具体投资。

多层次的费用。阿什布里奇II和组合投资的每一项都可能产生其自身的管理和/或行政费用、成本和开支，以及已实现收益的附带利息，在组合投资的情况下，可能还包括未实现的增值和其他收益。与有限合伙人直接投资于组合投资相比，这些费用、成本和开支将给有限合伙人带来更大的支出。

损失风险。不能保证阿什布里奇II的运营将盈利，阿什布里奇II将能够避免亏损，也不能保证运营产生的现金将可分配给有限合伙人。本基金存在部分或全部损失资本的可能性，预期投资者不应认购，除非他们能够随时承担其投资完全损失的后果。除了组合投资的收益和收益以及资本回报，本基金将没有资金来源向有限合伙人支付分配。本基金的任何损失完全由本基金的投资者承担，而不是由摩根士丹利或其关联公司承担(以本基金投资者身份承担的除外)。raybet炉石传说

利益流动性不足;转让限制;没有利益市场。未经普通合伙人同意，有限合伙人不得转让其在本基金中的权益。此外，利益的可转让性将受到某些限制，并将受到适用证券法规定的限制的影响。目前这些利益没有市场，也没有发展的打算。只有能够无限期承诺其资金的投资者才能获得这些利益，因为该基金的期限最长可达11年。此外，在极少数情况下，有限合伙人可以退出本基金。

投资的非流动性。组合投资的持有期可能长于本基金在完成该组合投资后最初预期的持有期。鉴于对最终退出事件缺乏可见性，以及某些投资组合公司需要在退出前达到特定业绩里程碑，本基金预计退出某项投资组合的时间可能会推迟。在有价证券投资的利益转让方面可能会有重大限制，因此，不能保证阿什布里奇II将能够转让这些利益。法律或合同还可能禁止组合投资在一段时间内出售其投资，或以其他方式限制其处置此类投资。这种组合投资所作的投资可能需要相当长的时间才能变现。因此，存在一个重大风险，即Ashbridge II和组合投资将无法通过以有吸引力的价格出售或以其他方式处置此类投资来实现其投资目标，或者将无法完成有关此类投资的任何退出战略。

估值。由于没有私人股本投资的公开市场，它们很难估值。美国和全球市场的混乱和波动已经并可能继续为准确评估此类投资带来更多挑战。此外，会计指导已经改变，并可能继续改变必须进行估值的方式。Ashbridge II依赖于组合投资经理的估值。根据新的会计指导，组合投资经理的估值方法会发生变化，这可能会使Ashbridge II很难分析这种经理在一段时间内的表现。此外，由于会计指导是最近发布的，在执行这种指导的方式上，经理之间可能存在不一致。除了这些市场事件和会计指导之外，估值过程本身就涉及一定程度的主观性，特别是在流动性不足的市场，在这种市场中，判断的行使对确定公允价值至关重要。由于这些和其他原因，阿什布里奇II可能会根据不精确、不完整或不准确的估值信息做出投资决策，这可能会对阿什布里奇II及其投资者产生不利影响。

投资业绩数据的局限性。AIP的做法是对其投资进行标记，以反映组合投资的普通合伙人或经理报告的账面价值，而不是二级投资的成本，并且本基金前身基金的投资业绩数据是使用这种账面价值得出的。这种做法导致IRR数据最初受到适用于收购组合投资的购买折扣(或溢价)的影响;随着时间的推移，内部收益率数据将越来越多地反映基础投资的表现。因此，本基金前身基金投资业绩数据的可靠性受到限制。过去的表现并不一定代表未来的结果，尤其是在二级投资等不断发展的市场中。

本基金提供的投资机会。在阿什布里奇II所设想的投资组合公司和私人股本基金中识别和构建二级投资的业务具有竞争性，并涉及高度的不确定性。此外，投资机会的提供一般取决于市场条件、现行的监管和政治气候以及来自其他投资者的竞争，这些投资者包括资金成本较低、可用资金较多或能够获得本基金无法获得的资金来源，以及可能具有较高的风险承受能力或不同的风险评估的投资者。这可让他们考虑比基金更多样化的投资或不同的回报目标。本基金可能因调查最终未完成的潜在投资而产生重大费用，包括与尽职调查、运输、法律费用和其他第三方顾问费用有关的费用。即使该小组确定了有吸引力的投资机会，也不确定本基金是否会获准投资于该等机会(或最大限度地投资于该等机会)。此外，在成功投标后，适用于该等投资的法律或合同转让限制，包括优先购买权、控制权变更和其他类似规定，可能会阻止本基金获得该等投资的全部或部分。完成对私募股权基金权益的收购通常需要该基金的普通合伙人的同意，并且本基金无法保证能够获得该同意。

此外，转型二级机构可能需要与目标投资者的持有人重新谈判某些条款，并且不能保证任何此类重新谈判将导致投资的成功完成。因此，不能保证养恤基金及其组合投资将来能够确定和完成有吸引力的投资，也不能保证它们能够视情况充分投资其认捐或承诺。此外，在竞争较弱的投资环境中，顾问可能无法获得像其他情况下那样有利的条件。最后，由于对冲基金一直在争夺传统上由私募股权基金瞄准的投资机会，目前私募股权投资环境的竞争变得更加激烈，而对适当投资机会的竞争可能会继续加剧。

有限数量投资业绩的潜在重大影响。Ashbridge II预计将参与多项组合投资。然而，本基金可能会对有限数量的组合投资进行投资，而这种组合投资反过来可能会对有限数量的公司进行投资。一些组合投资可能有限制多样化的策略。此外，组合投资的经理可能有类似的投资目标，这些经理可能会竞争并在相同的组合投资公司中进行重叠投资，某些组合投资可能会参与，包括但不限于通过“俱乐部”交易结构的杠杆收购，导致有限合伙人增加了这些组合投资的风险敞口。有限数量的投资或类似投资的一个后果是，有限合伙人实现的总回报可能会因少数这些投资的不利表现而受到重大不利影响，而单一投资可能会对本基金的业绩产生不成比例的影响。此外，有限合伙人在本基金的投资的总回报可能会受到一般投资业绩不利的重大不利影响。此外，通过养恤基金所投资的有价证券投资找出有吸引力的投资机会是困难的，而且具有高度的不确定性。

加快交易。二级投资的时间表日益缩短，投资委员会可能经常需要加快进行投资分析和作出决定，以利用投资机会。在这种情况下，顾问在作出投资决定时可获得的信息可能有限，顾问可能无法获得有关投资机会的详细信息，在每种情况下，如果顾问有更多时间评估投资机会，情况可能就不会如此。因此，不能保证顾问了解可能对投资产生不利影响的所有情况。

作为银行控股公司的监管

raybet炉石传说根据1956年美国银行控股公司法(经修订)，摩根士丹利是一家银行控股公司(“BHCA”)。raybet炉石传说摩根士丹利还选择在BHCA下被视为“金融控股公司”(“FHC”)，这是满足某些标准的bhc可获得的地位。fhc可能比非fhc的bhc从事更广泛的活动。然而，fhc及其附属机构的活动仍然受到BHCA和相关法规的某些限制。这些限制有可能对本基金产生重大不利影响，其中包括影响顾问在本基金投资计划中执行某些策略或交易某些证券的能力。此外，摩根士丹利未来raybet炉石传说可能不再有资格成为FHC，或继续遵守被视为FHC的要求，如果本基金在BHCA的意义下由摩根士丹利“控制”，则可能使本基金受到额外的限制，或可能导致本基金的重组或解散。此外，不能保证BHCA或适用于摩根士丹利或本基金的其他银行监管要求不会发生变化，或任何此类变化不会对本基金产生重大不利影响。raybet炉石传说raybet炉石传说摩根士丹利、顾问和本基金可依赖其他法定和监管规定，以在本基金适用的范围内保持对BHCA的遵守。raybet炉石传说摩根士丹利保留依赖任何此类适用豁免的权利。《BHCA》和《联邦储备委员会条例》及其解释可在本基金期限内进行修订，这也可能对本基金的活动或投资造成进一步限制。

在任何时候，包括在BHCA或BHCA下的适用法规和解释发生任何变更的情况下，摩根士丹利未来可自行决定在不通知有限合伙人的情况下采取其认为必要的额外步骤，raybet炉石传说顾问自行决定是否明智或适当地遵守法律或法规(包括BHCA)，或减少或消除顾问或顾问或其任何关联公司管理的其他资金和账户(i)在从事新业务交易时受到或(ii)将受到的这些银行监管限制的影响或适用性。本基金或顾问可随时进行重组，以减少或消除这些银行监管限制对本基金或顾问及其关联公司管理的其他基金和账户的影响或适用性。

沃尔克规则。多德-弗兰克法案第619条(通常称为“沃尔克规则”)以及美国联邦金融监管机构于2013年12月发布的实施沃尔克规则的规定(“实施条例”)对摩根士丹利及其关联公司施加了一些影响本基金、普通合伙人、顾问和有限合伙人的限制。raybet炉石传说例如，为了赞助和投资本基金，摩根士丹利将遵守《实施条例》的“资产管理”豁免，不受沃尔克规则禁止赞raybet炉石传说助和投资覆盖基金的限制。根据这项豁免，摩根士丹利对本基金的投资(包括某些关联投资)将被限制在本基金未偿所有权raybet炉石传说权益的总数和公平市值总额的3%(“每只基金限额”)。如果摩根士丹利持有任何支线基金的所有权raybet炉石传说权益，则每只基金的限额将在基金层面计算，包括对本基金的直接投资和通过任何支线基金对本基金的间接投资，均按比例计算。此外，摩根士丹利依赖资产管理豁免和某些其他豁免对所有覆盖基金的总投资(包括某些关联公司和员工投资)限制为摩根士raybet炉石传说丹利一级资本的3%(“总投资限额”)。摩根士丹利一级资本的变化raybet炉石传说可能意味着摩根士丹利或其某些关联公司和员工保留本基金的部分或全部所有权权益将违反总投资限制。此外，本基金投资者的退出或违约，或借口或选择不参与本基金投资者的出资要求，都可能导致摩根士丹利违反每只基金的限制。raybet炉石传说在某种程度上,保留感兴趣的基金或进一步投资基金由摩根士丹利(Morgan Stanley)或其附属公司和员工一定会导致违反per-fund限制或投资总额限制,然后摩根士丹利(Morgan Staraybet炉石传说nley)和某些子公司的员工可能需要处理,转让或以其他方式减少各自持有的部分或全部所有权利益基金或可能禁止,完全或部分,禁止对基金作进一步投资。

沃尔克规则的其他限制也将适用。如上所述，《沃尔克规则》和《实施条例》限制摩根士丹利及其关联公司与本基金或本基金控制的任何涵盖基金进行经修订的《美国联邦储备法》第23A条所定义的涵盖raybet炉石传说交易。例如，禁止摩根士丹利向基金raybet炉石传说提供贷款和对冲交易，同时提供信贷延期或其他信贷支持。此外，摩根士丹利及其关联公司与本基金之间的任何获准交易均须遵守美国联邦储备法案第23B条raybet炉石传说的“市场条款”要求。

其他法律、税务和监管风险。顾问是一家更大的公司的一部分，该公司在多个司法管辖区活跃着多条业务线，这些司法管辖区受多种法律体系和监管制度的管辖，其中一些法律体系和监管制度是新的和不断发展的。因此，本基金、顾问及其各自的关联公司面临大量法律、税收和监管风险，包括法律法规的变更、对这些法律法规以及现有法律的解释的发展以及监管机构和执法当局日益加强的审查。其中一些演变可能针对整个替代基金行业，或该行业的某些部分，并可能导致本基金或顾问直接因本基金或顾问采取或未采取的行动而受到审查或索赔。这种立法以及根据其提出和颁布的规章最终将对基金、普通合伙人和顾问及其交易和投资市场产生何种全面影响，目前仍存在很大的不确定性。

除了在本基金期限内预计会发生的法律、税收和监管变化外，可能还会有意想不到的变化。另类投资基金、投资顾问和他们使用的工具的法律、税收和监管环境在不断发展。这种不确定性和由此产生的任何混乱本身可能不利于金融市场的有效运作和某些投资策略的成功。此外，由于适用于本基金的额外监管要求或监管要求的变更，本基金执行其投资策略的能力可能受到不利影响，例如由于普通合伙人、顾问或其关联公司的其他活动或由于某些投资者或投资者类型对本基金的投资而可能施加的要求。

现行法规或适用于本基金、普通合伙人和/或顾问的任何新法规的任何变更都可能对本基金产生重大不利影响(包括增加本基金的材料成本、降低利润率、减少投资机会、要求对本基金的组织、营销或运营方式进行重大重组，或以其他方式限制本基金、普通合伙人和/或顾问)。此外，本基金、顾问和/或其各自关联公司面临未决和潜在诉讼和监管执法行动的持续风险。这些风险往往难以或不可能预测、避免或减轻。任何此类诉讼或监管执法行动都可能对本基金产生重大不利影响。

证券投资利息的终止。除其他外，如果本基金未能满足该组合投资的任何资金要求，或该组合投资确定本基金继续参与该组合投资将对该组合投资或其资产产生重大不利影响，则该组合投资可终止本基金在该组合投资中的权益。如果有限合伙人未能履行资本要求，且该差额无法由其他有限合伙人、新投资者、借款、普通合伙人、顾问或其他方式弥补，本基金可能无法满足资本要求。

对转型二级机构的投资。这些交易通常涉及私募股权管理的公司或投资组合、私募股权基金或其管理人的重组或资本重组。通常，转型二级交易涉及向私募股权基金的投资者提供可选流动性和/或提供战略性增长股权资本，以支持私募股权投资组合中特定资产的增长。该基金的目标是主要投资于单一资产或集中的转型二级市场，这是gp主导的二级市场中一个不断增长的子集，AIP认为这代表着一个新兴的和潜在有吸引力的风险回报机会。本基金一般不会寻求投资于更传统的二级交易，例如购买多个基础基金中有限合伙人权益的投资组合。投资于转型型二级投资所涉及的风险，在更传统的二级投资中不存在，或在较小程度上存在。

与传统的二级投资相比，转型二级投资通常提供的多样化较少。例如，转型二级投资可能采取集中投资于一个或少数基础基金或投资组合公司的形式，例如基金重组、基石投资的出售或单一资产二级交易。预计对这种转型二级投资的投资将使养恤基金比采用更传统的二级投资战略时更集中于更少的投资项目。有限的多样化可能会使基金的业绩由于少数投资的不利业绩而受到很大的不利影响。虽然基金期望利用风险管理技术评估和投资于这种转型次级基金，但不能保证这些措施会取得成功。基金的集中度限制或其他多样化考虑也可能使基金难以追求某些转型次级产品。例如，单一资产交易可能涉及的交易规模过大，本基金无法完成交易，或者在没有购买银团其他成员参与的情况下无法完成交易。

转型次级证券可能会因证券投资保荐人与其基金投资者之间的利益冲突而产生风险。例如，在普通合伙人主导的交易中，基金普通合伙人可能能够从交易中受益，例如，通过明确未实现的附带权益和/或有机会获得与资产交易后增值有关的附带权益，而在没有重组的情况下，这是不可能的。这些好处可能会抑制基金普通合伙人就所出售的权益谈判出反映其全部价值的购买价格。此外，基金普通合伙人与重组后基金现有有限合伙人之间的信息不对称，以及资源、专业知识和现有建议方面的差异，可能会使这些有限合伙人相对于重组后的基金普通合伙人和/或支持gp -牵头交易的新投资者处于不利地位，这可能会对交易的公平性提出质疑。包括买入现有有限合伙人头寸的价格。如果投资组合的价值在一笔交易后出现贬值，留在重组后基金中的现有有限合伙人可能会向普通合伙人提出索赔。相反，如果先前出售重组后基金头寸的有限合伙人认为交易价格反映的价值低于全部价值，他们可以要求赔偿。此外，美国证券交易委员会等监管机构已经并将继续关注GP-Led交易中固有的利益冲突。当前或前任重组基金有限合伙人或监管机构的行动，包括那些指控重组基金普通合伙人没有就重组交易履行其对投资者的受托责任的行动，有可能对gp牵头的交易或涉及类似利益冲突的其他转型次级投资中的组合投资的价值或实现价值的能力产生重大不利影响。

杠杆。Ashbridge II和组合投资将在其投资策略中使用杠杆。杠杆的形式可能是借款贷款(如保证金贷款)或固有杠杆的衍生证券和工具，包括期权、期货、远期合约、掉期和回购协议。本基金或组合投资可使用杠杆直接或间接获得新的投资(包括在本基金最初关闭或最终关闭之前)。本基金或组合投资可以利用现有投资进行分配或进行额外投资，促进本基金的对冲活动，满足组合投资或组合公司的资金要求，在资金要求之前支付投资的费用和过桥资金。本基金或组合投资使用杠杆可大幅增加阿什布里奇II和组合投资的投资组合可能面临的市场风险(和市场风险)。使用杠杆会产生利息费用或成本，这些费用或成本可能是显性的(在贷款的情况下)，也可能是隐性的(在许多衍生工具的情况下)，根据杠杆的数量，这些费用或成本可能是巨大的。一般利率水平，特别是阿什布里奇II和组合投资的杠杆率，会影响阿什布里奇II和组合投资的经营结果。组合投资可能面临多个层面的杠杆，包括组合公司层面的借款、基础基金层面的借款(例如，以资本催缴工具的形式)、基金层面的借款以及基于交易的杠杆。

以订阅为基础的信贷服务。养恤基金预计在向投资者收取资金之前，将长期利用以认购为基础的信贷安排。为便于管理，基金组织可不时“分批”或更大规模、更少频繁地进行资本催缴，基金组织的临时资本需求来自其信贷安排。批量的资本要求可能会增加有限合伙人的潜在违约风险，因为有更大的资本要求。如果信贷安排义务应贷款人要求而到期，则该要求可能在流动性普遍受限的时候发出，这可能会由于流动性受限和/或投资者在多个基金中面临类似的资金要求而无法同时满足所有这些要求而导致更大的违约。最后，认购机制的存在可能会损害有限合伙人转让其在本基金中的权益的能力，因为贷款人对这种转让施加了限制。以认购为基础的信贷安排的利率通常低于优先回报率，而优先回报率不会因此类借款而产生(仅在出资时产生)。因此，使用以认购为基础的信贷安排(或其他长期杠杆)将导致报告的内部收益率高于或低于未使用该安排代替出资的情况，可能会减少或消除有限合伙人收到的优先回报，并加速或增加向特别咨询有限合伙人分配附带权益。因此，顾问有动机使本基金在信贷安排下借款，并持有此类未偿还借款，而不是向投资者催收资金，顾问可能从以这种方式经营本基金中受益，而特别咨询有限合伙人可能从此类借款中获得不成比例的收益。

长于期限的投资。本基金的投资在本基金终止日期(本基金期限届满或其他)之前不得进行有利的处置。由于基金解散，本基金可能不得不在不利的时间出售、分配或以其他方式处置投资。在解散过程中，普通合伙人(或相关清盘人)将寻求将基金的此类资产转换为现金或现金等价物，但无法保证在何种时间框架内进行清盘并将收益最终分配给有限合伙人。

与税收相关的风险。对本基金的投资涉及复杂的美国联邦所得税考虑，每个投资者可能有所不同。准投资者应就其投资本基金的具体情况，向其税务顾问咨询。

流行病和其他健康风险。近几十年来，许多国家都爆发了传染病，包括猪流感、禽流感、非典和2019-nCoV(冠状病毒)。2019年12月，中国湖北报告了冠状病毒的首次暴发。从那时起，世界各地确诊病例大量增加。新冠肺炎疫情已导致多人死亡，并在当地和更广泛的范围内实施了“在家工作”和其他隔离措施，关闭边境和其他旅行限制，在全球范围内造成社会动荡和商业中断，并导致金融市场大幅波动。2020年3月，世界卫生组织宣布冠状病毒爆发为大流行。

冠状病毒的持续传播已经并将继续对受影响司法管辖区的地方经济以及全球经济产生重大不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪越来越多地受到疫情以及政府和其他寻求遏制其传播的措施的影响。疫情的全球影响正在迅速演变，许多国家采取了隔离和限制旅行的措施。这些行动正在破坏供应链，并对包括但不限于零售、运输、酒店和娱乐在内的多个行业产生不利影响。除了这些事态发展对基金投资的某些投资组合公司和其他发行人以及基金在其中投资的价值产生不利影响外，我们的业务(包括与基金有关的业务)已经并可能继续受到不利影响，包括对总部或暂时位于受影响国家的我们的人员或服务提供商实施的检疫措施和旅行限制。或此类人员或服务提供者的任何相关健康问题。上述任何事件都可能对养恤基金寻找、管理和剥离其投资的能力以及实现其投资目标的能力产生重大不利影响。其他类似的传染病也可能产生类似的后果。

潜在投资者应注意，鉴于目前正在发生的和预期与COVID-19疫情有关的重大经济和金融市场混乱，任何有关估值的信息，投资经理/AIP和/或其附属公司管理的资产可能无法完全反映与疫情有关的影响，预计本文所述某些投资的估值和业绩将在未来时期(至少在短期内)受到重大不利影响。

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在瑞士，MSIM材料由Morgan Stanley & Co. Internationalraybet炉石传说 plc, London (Zurich Branch)发行，由Eidgenössische Finanzmarktaufsicht(“FINMA”)授权和监管。注册地址:瑞士苏黎世Beethovenstrasse 33, 8002。

在美国和欧盟以外，伊顿万斯材料由伊顿万斯管理(国际)有限公司(“EVMI”)发行，地址为125 Old Broad Street, London, EC2N 1AR, UK，由英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)授权和监管。

意大利:MSIM FMIL(米兰分公司)，(Sede Secondaria di Milano) Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121米兰，意大利。荷兰:MSIM FMIL(阿姆斯特丹分公司)，伦勃朗大厦，11楼Amstelplein 1 1096HA，荷兰。法国:MSIM FMIL(巴黎分公司)，61 rue de Monceau 75008，法国巴黎。西班牙:MSIM FMIL(马德里分部)，Calle Serrano 55, 28006，马德里，西班牙。德国:MSIM FMIL(爱尔兰)有限公司法兰克福分公司，Große Gallusstraße 18, 60312法兰克福am Main，德国(Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gem)。§53b KWG)。丹麦:MSIM FMIL(哥本哈根分公司)，Gorrissen Federspiel, Axel Towers, Axeltorv2, 1609哥本哈根V，丹麦。

中东
迪拜:MSIM Ltd(阿拉伯联合酋长国迪拜国际金融中心3号门区大楼7层701和702单元3-7层办事处，迪拜，506501。电话:+97(0)14 709 7158)。

美国
没有fdic担保|不提供银行担保|可能会贬值|没有任何联邦政府机构担保|不是存款

拉丁美洲(巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁和乌拉圭)
本材料仅供机构投资者或合格投资者使用。此处包含的所有信息都是保密的，仅供预期收件人使用和审查，不得传递给任何第三方。本材料仅供参考之用，不构成任何产品、服务、安全和/或策略的公开发行、征求或推荐。只有在阅读战略文件并进行深入和独立的尽职调查后，才能做出投资决定。

亚太地区
香港:本资料由摩根士丹利亚洲有限公司分发，供在香港使用，并只提供给《证券raybet炉石传说及期货条例》(第571章)所界定的“专业投资者”。本材料的内容未经任何监管机构(包括香港证券及期货事务监察委员会)审核或批准。因此，除非根据有关法律可获豁免，本资料不得在香港发出、传阅、分发、针对或提供给公众。新加坡:本材料由摩根士丹利投资管理公司传播，不应被视为向新加坡公众或任何公raybet炉石传说众成员发出认购或购买邀请的对象，无论是直接或间接的，但(i)根据新加坡《证券与期货法》第289章第304条(“SFA”)向机构投资者发出认购或购买邀请;(ii)根据SFA第305条向“相关人士”(包括认可投资者)分发，且该分发符合SFA第305条规定的条件;或(iii)根据国家林业局任何其他适用规定的条件另有规定。本出版物未经新加坡金融管理局审查。澳大利亚:本材料由摩根士丹利投资管理(澳大利亚)有限公司(ACN: 122040037, AFSL编号raybet炉石传说314182)在澳大利亚传播，该公司对其内容负责。本出版物，以及任何对它的访问，仅针对“批发客户”在澳大利亚公司法的意义。Calvert Research and Management, ARBN 635 157 434受美国证券交易委员会监管，美国法律与澳大利亚法律不同。卡尔弗特研究与管理公司在向澳大利亚批发客户提供金融服务方面，根据03/1100级命令，无需持有澳大利亚金融服务许可证。

日本
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