为什么美国国债收益率下降?

美国国债收益率一直被视为经济增长的先兆,经常有很好的理由。收益率上升和趋陡曲线密切关注短期和长期之间的差距这个比率通常会反映出乐观情绪增长,虽然产量下降和矫直曲线通常预示着经济放缓。

这不足为奇,因为长期利率下降,收益率曲线已经夷为平地,许多投资者已经开始期待比今年早些时候预计经济增长放缓。下午4点。7月12日,10年期美国国债收益率为1.37%,下降了37个基点,或的百分之百分之一,从今年3月高。2年和30年期公债的收益率下降了53个基点。

虽然有些人可能预期放缓,我们采取一个更乐观的看法。记住,即使长期利率下降,股票市场已经相对稳定,企业和美国国债收益率之间的利差仍然紧张,一个积极的迹象。所以,在国债市场到底发生了什么?而不是信号改变经济的结果,我们相信美国国债已经成为脱离基本市场条件由于极端的技术因素,保持低利率。这些包括:

• 央行购买债券:继续每月购买1200亿美元的国债和抵押贷款支持证券,美联储拥有杰出的美国公债市场的24%,不到15%大流行之前,将长期利率的下行压力。

• 慢发行:随着政府支出放缓,以及税收收入已经捡起,财政部发行也放缓,进一步抑制率。

• 美国。购买:美国以外的投资者最近加大了购买美国国债,因为良好的收益率相比更低的其他主权债务市场。

• 养老基金平衡后:强劲表现在主要资产类别和随后的促进融资水平,许多养老基金已经搬到“减少”更积极地通过将更多的资产转移到国债。

最近投资者行为收益率下降的反应可能会带来风险。也许曲解临时司机的低利率,投资者最近注入了世俗的成长型股票的估值,特别是在技术领域,占主要股指的越来越多像标普500指数。因此,信息技术公司看到其买价与卖价的比率上升的水平在1999年科技泡沫的高峰期,尽管面临阻力从更高的投入成本和美元贬值到更高的税收和更严格的规定。

投资者应该关注10年期国债利率在这第三季度反弹到1.75%。而不是追求更高的科技股,我们敦促投资者关注选股,强调收入基本面和自由现金流。尤其是金融部门,突出质量和价值指向对冲利率上升。最近的股息上调,放松资本限制后,造成了有吸引力的相对收入。

本文基于丽莎Shalett全球投资委员会每周报告从7月12日,2021年,“跳舞直到音乐停止。”Ask your Morgan Stanley Financial Advisor for a copy. Listen to的audiocast基于这个报告。