想超越美联储在当前周期的信号

股票和债券市场大幅调整,上周美国联邦储备理事会(美联储,fed)投影后的2023年两次加息。波动持续到年底周前圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示,他看到一个初始加息早在2022年发生。

美联储鹰派的惊喜显示可能推翻盛行的“通货再膨胀交易”的主题,关注投资,传统上从经济扩张和消费价格上涨中获益。雷竞技手机版app长期债券的收益率下降,而短期收益率上升,美元兑其他主要货币。在美国股票市场,增长板块上涨,股票价值下降。

市场对美联储的程度明显主表明投资者对央行的信心还有很多的叙述。然而,一些最近的波动可能是噪音技术,加上渴望依靠美联储投资人定位来决定他们自己的。

我们的辩论:经济数据和市场决定美联储的政策,还是政策驱动数据和市场?显然,后者似乎占主导地位在2008年的金融危机后的11年,当一个温和的通胀和利率的情况下允许美联储导航很少考虑经济增长,就业和通胀数据。在大多数情况下,波动保持温和,和美国股市历史最好的一次牛市阶段。

难怪投资者变得高度敏感的每一个字“美联储说”在此期间。过去周期的主要经费有助于强调这种依赖:“锥形”2013年和2018年的圣诞夜而陷入熊市,例如,被归因于由央行明显的信号。

不仅是我们在一个新的经济周期,但我们可能进入中间我们相信会越来越热。在这样的环境下,投资者可能想要考虑的不仅仅是美联储定位导航更复杂的市场阶段。今天的美联储的政策工具,虽然很大程度上一样使用在金融危机期间,上演在市场动态是大大不同于之前的周期。考虑这些因素:

• 目标和干预的规模:早在全球金融危机时期,美联储的政策目标是解决信贷危机。其货币工具可以直接改善和控制流动性,这是痛苦的来源。今天的美联储已经应对公共健康危机的经济影响以前所未有的速度和scope-alongside同样无与伦比的财政支出,这可能会推动经济增长,加剧通货膨胀。

• 大量现金与不可预知的中断:大流行后经济复苏的本质已经非常难以预测。家庭坐在成堆的过剩储蓄,和公司现金的金库也创历史新高;但许多企业供应链瓶颈已经证明破坏性,和通胀数据惊人的强劲。同时,行为的变化似乎在工作承压劳动力市场复苏。
  

• 不同的政策改变规则:最后,关键的是,所有这些都是发生在美联储已经接受了一个全新的政策框架。中央银行已不再是传统的信念,更低的失业率会导致更高的通胀水平,相反,追求的目标是“平均通胀目标制”和“充分就业。“在这个新设计的框架中,美联储已经不到清楚他们将在多大程度上由预测或数据。
  

这并不意味着投资者应忽略央行信号。货币政策与政策转变的时机也很重要。但是,除此之外,投资者应该考虑的方向和水平中长期利率,因为它们是信贷和股票估值的关键决定因素。观察还对短期和长期债券收益率的变化,收益率曲线趋陡。

此外,我们建议投资者继续投资组合位置更高的利率和通货膨胀从中期来看。这意味着避免极端风格偏见和专注于削减过度证券定价的质量价值股和成长股在一个合理的价格。

本文基于丽莎Shalett全球投资委员会每周报告从6月21日,2021,“美联储假的。“问你的财务顾问或副本找到一个顾问。听的audiocast基于这个报告。