到目前为止，第三季度的企业盈利结果基本上超出了预期，但这种韧性可能不会持续。请找出原因，以及这对投资者意味着什么。
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一段时间以来，摩根士丹利(Morganraybet炉石传说 Stanley)的全球投资委员会(Global Investment Committee)一直预计美联储(Federal Reserve)加速收紧政策将放缓美国经济，并暴露出企业盈利的脆弱性。
具体来说，我们一直认为第三季度财报季将导致企业盈利预期下降约10%，并重新设定2023年的预期——这些举措将有助于为这个痛苦的熊市奠定底部。
但我们的乐观可能为时过早。
这些天，推动市场的似乎是盈利弹性，而不是重新调整。截至目前，标准普尔500指数成分股公司中约有20%已经发布了财报，FactSet结合实际和预测结果进行的分析显示，这些成分股公司的销售额同比增长8.5%，盈利同比增长1.5%。相对于最近下调的对该季度的预期，这些业绩被视为意外的上行。
与此同时，华尔街分析师对未来一年企业盈利的预期仅比2022年1月的预测下降了2%。这与过去25年的平均水平形成了鲜明对比。Evercore ISI的独立研究人员称，从今年1月到今年年底，预计房价下跌了约6%。
我们担心的是，目前所认为的盈利强劲可能是暂时的，前景过于乐观。重要的是，盈利预期调整的时间越长，当前股市熊市持续的时间就可能越长。
美联储政策已经达到预期效果了吗?
投资者在考虑近期业绩和未来前景时面临的一个关键问题是，美联储的政策是否已经减缓了消费者需求，通胀是否已经见顶。雷竞技手机版app
包括亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的GDPNow数据在内的近期数据显示，情况并非如此。相反，这些数据显示，美国消费者表现强劲，企业有提高价格的空间。雷竞技手机版app例如，虽然商品制造业明显疲软，但服务业的消费支出似乎保持良好，而且GDP预测在最近几周小幅上升。雷竞技手机版app此外，许多公司仍在谈论能够通过提价来提振收入，这凸显出通胀的持续存在，也削弱了美联储在遏制通胀方面取得重大进展的说法。
然而，我们认为，这种对数据的解读，给企业未来盈利前景带来了令人困惑的信息。目前的通胀水平不可能无限期地持续下去，因为央行决心降低通胀，而且我们认为消费模式暂时处于极端状态，这有助于推高物价，但最终会恢复正常。
进一步的脱节领域
另一个让我们感到具有误导性的因素是，企业对未来收益的预期与世界大型企业联合会(Conference Board)衡量的CEO信心之间的脱节。最近公布的第四季度调查结果显示，CEO们的信心已经跌至大衰退以来的最低水平。对当前形势的看法和对未来的预期都在恶化，98%的受访者说他们正在为美国经济衰退做准备。然而，从财报电话会议的记录来看，高管们在指引方面几乎没有明显的变化。
投资者焦虑情绪开始显现的一个领域是汇率。到目前为止，美元在2022年升值了17%，这不仅削弱了海外销售折算成美元的价值，还抑制了英国、欧洲和日本等关键市场的实际需求水平。即便如此，很少有公司高管愿意关注汇率飙升带来的脆弱性，比如国际销售前景恶化，以及跨国公司竞争地位恶化。
对投资者的启示
总而言之，2023年的盈利预期几乎没有变化，投资者的积极前景仍然没有反映出可能的最终重置。与此同时，我们对利润衰退即将到来的信念在过去几周更加坚定。我们担心，股市过山车般的剧烈波动可能需要更长的时间才能达到可买入的底部。
投资者应考虑避免诱惑，追逐仅以宏观因素为前提的熊市反弹。记住，盈利可实现性很重要，关注可持续的基本面。我们在医疗保健、金融、能源、工业和国防领域看到了选股机会。
本文基于丽莎·沙利特于2022年10月24日发表的全球投资委员会周报《第三季度收益传递出复杂的信息》。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份。
