如何在债券市场底部买入

美国债券今年承受了很大压力，价格下跌，收益率上升。随着美国联邦储备理事会(美联储，fed)上调利率以维持其紧缩政策，美国公债出现了一轮又一轮的抛售，推高了收益率。考虑到最近2年期美国国债收益率达到4.22%，为2007年以来的最高水平，基准10年期国债收益率突破4%，为2010年以来的最高水平。

各种全球事态发展，尤其是与汇率有关的事态发展，加剧了世界各地紧张的神经。例如:

• 在日圆兑美元汇率跌至24年低点后，日本最近出手支撑日圆，同时维持超低利率。

• 在英国，出人意料的财政刺激政策(包括后来被部分撤销的减税措施)被视为与英国央行(Bank of England)收紧货币政策背道而驰，引发全球主权债务市场抛售，英镑兑美元汇率上周跌至历史低点。

此类事件推动债券市场波动率指标MOVE指数升至历史第二高，仅次于2008年全球金融危机期间的峰值。

尽管这种波动可能令人难以接受，但摩根士丹利(Morgan Stanley)全球投资委员会(Glraybet炉石传说obal Investment Committee)看到了潜在的光明面:最新的波动可能正在推动债券更接近熊市底部。如果你正在考虑重返市场，或者有多余的现金可以配置，债券可能是一个不错的开始。

除了收益率不错的短期美国国债外，我们还看到了短期美国投资级公司债券的特别机会。原因如下:

• 名义收益率约为5.6%，是10年来的最高水平。

• 久期是衡量债券对利率变化敏感度的指标，投资级债券的短期部分的久期相对较低，约为2.6。这意味着这些债券可能对渐进式加息不那么敏感，特别是如果美联储加息幅度超出市场预期的话。

• 信贷质量总体稳健。利息保障比率(一个显示公司对未偿债务支付利息能力的数字)目前为12.6，是自20世纪90年代初以来的最高水平，并且在过去两个季度中呈上升趋势。

• 总体总杠杆率(衡量公司债务的指标)也处于2.3的合理水平，远低于2020年第二季度疫情时期2.9的峰值，略低于2009-2019年2.4的平均水平。

• 最后，许多投资级债券发行人已经锁定在历史低位，预计未来18个月额外的再融资活动将是温和的。

我们应该注意到，熊市的“触底过程”对债券和股票的表现可能不同。通常，在政策驱动的周期性熊市中，就像当前这样，股市会经历两个阶段:首先是估值倍数的调整，我们相信我们已经看到了，其次是收益的下调，这正在进行中。相比之下，债券通常有一个更线性的过程，在这个过程中，利率会迅速调整到最终目的地。这些动态向我们表明，债券可能比股票更接近底部。

在这种环境下，我们重申，短期投资级债券可能会带来更高的风险/回报。在我们等待股市过山车结束之际，投资者应考虑在短期内锁定稳定的收益率。

本文基于Lisa Shalett于2022年10月3日发布的全球投资委员会周报《债券市场波动带来机遇》。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份。听......的audiocast根据这份报告。