在2020年投资将意味着在不平衡的全球复苏和不平衡的估值中航行。以下是未来一年的七大投资主题。
乍一看，2020年的投资前景应该很简单。raybet炉石传说摩根士丹利经济学家相信贸易紧张局势和货币政策同时缓解将为全球经济提供周期后期的提振。他们预测明年全球GDP增长3.2%，2021年增长3.5%。
“按周期排序”策略意味着，在估值较高、周期较早、有上涨空间的市场中更加激进，在上涨空间较小的昂贵市场中更加防御性。
事实上，许多市场的高估值、不同的区域周期以及依赖于贸易谈判持续进展的复苏，扭曲了这一图景。“我们认为，2020年将是全球经济复苏不平衡、估值不平衡的一年，”他说Andrew Sheets，首席跨资产策略师．因此，对周期进行排序是我们未来一年的关键主题。”
这种“按周期排序”的策略意味着，在估值较高、周期较早有上行空间的市场中更加积极，在上涨空间较小的昂贵市场中更加防御性。这也意味着要保持灵活性。“这一前景可能会因关税决定而发生实质性改变，这一事实表明，可能需要极大的灵活性，”Sheets补充道。
在摩根raybet炉石传说士丹利的《2020年全球战略展望》中，希茨和他的同事们展望了全球资产类别，以突出未来一年的最佳相对估值。
总体而言，美国风险资产的估值已经是合理的，但在该指数之下还有机会，在全球其他地区和资产类别中也是如此。以下是2020年的七大主题。
主要市场的实际预期回报率仍处于低位
(10年实际预期收益)
1 -美国股市:遵循基本面
在美国，基本面因素将最终决定2020年的市场结果。“过去两年，货币政策压倒了基本面因素，”他说Michael Wilson，首席投资官和首席美国股票策略师．由于预计美联储将维持利率不变，估值就更有意义了。
投资者不应该把自己的马车拴在指数上，而是应该关注不同风格和行业之间的轮换。威尔逊表示:“我们预计市场将在顺周期结果和防御性结果之间摇摆，因为数据即将出炉，贸易紧张局势和选举正在演变。”他的团队在消费必需品、金融和公用事业类股中持有超额头寸。雷竞技手机版app“无论哪种情况，我们认为，作为拥挤的资金来源，成长型股票都可能是相对的输家。”
我们对美国股市收益的预期仍远低于市场预期
(2020年12月每股收益增长预估，%)
2 -日本:复苏的故事
raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师依然如此看好日本他们称，这是全球股市中最不被认可的转机故事。尽管该公司经济学家认为，日本的经济增长仍面临挑战，但令人信服的估值和不断提高的股本回报率可能会累积起来基准的东京股票价格指数(Topix)上涨9%．
3 -新兴市场:收益上升
贸易紧张局势和关税使许多新兴市场在2019年陷入困境。全球经济增长前景可能会改变这种说法。对于2020年，加纳和他的团队已经将他们对新兴市场股票的头寸从减持上调至增持。“在全球经济重新加速和美元疲软期间，新兴市场股票通常表现更好。因此，我们的盈利预测显示，2020年新兴市场将增长12%。”
加纳还将韩国股票评级从等量上调至增持，认为这是全球经济增长周期性回升的经典押注，并将亚洲/新兴市场的信息技术股票评级上调至增持。
4 -欧洲:增长倍数
收益是股票市场的主要驱动因素，但市盈率(投资者愿意为收益支付多少)也是一个重要因素。长期以来，欧洲一直不被全球投资者看好和低估，但这种趋势明年有望扭转。
策略师们认为，欧洲是唯一一个股市将出现倍数扩张的市场。一些促成因素，包括英国脱欧的不确定性降低，资产配置决策远离负收益债券，以及全球投资者基础与欧洲指数挂钩不足，都可能提振对欧洲股票的需求。
"在连续85周资金流出总计1,500亿美元之后，我们刚刚开始看到一些资金回流该地区，"首席欧洲股票策略师Graham Secker表示。他的团队对汽车、银行、矿商和英国小型股等股票进行了增持。“我们认为，投资者的仓位仍明显减持。”
5 -政府债券:不同的路径
尽管世界各国央行同时放松货币政策，但全球债券市场在未来一年可能会出现分化。
简而言之，策略师们认为美国和日本国债的表现将好于英国和德国国债。当然，美国总统大选可能会颠覆这一前景。“利率市场具有前瞻性，”利率策略全球主管马修•霍恩巴赫(Matthew Hornbach)表示。“对大选可能产生的政策的预期，将影响美国国债收益率的演变。”
6 -信用:交错周期转向
策略师们表示，2019年全球信贷市场将以本轮周期中有记录以来最高的回报率结束，但这条路并不平坦。1月份占投资级超额回报率的三分之一，占美国高收益回报率的近70%。
展望未来，投资者应该会看到更多的分歧。在发达市场，不同地区、行业和质量的信贷前景差异很大。
随着全球投资者重返新兴市场，今年上半年新兴市场债券可能会有一个强劲的开局。与之前的看法一致，跨资产策略师建议卖出美元，买入新兴市场固定收益产品。新兴市场固定收益策略主管詹姆斯•洛德(James Lord)表示:“我们认为，随着汇率上涨加上利差驱动的回归，本币债券的表现会略微优于其他债券。”“要乐观，但不要贪心。”
本币债券或跑赢大盘
7 -商品:注意供过于求
至于大宗商品，一个普遍的主题是无所不包。在能源领域，策略师预计石油市场将出现不稳定的平衡，欧佩克明年将进一步削减供应，以将油价维持在每桶60美元左右。天然气的情况也类似，供应充足，需求疲软，这意味着上涨空间不大。
在基本金属中，铜的基本面保持最强劲，2020年价格有可能上涨7%。随着中美贸易协议取得进展，投资者减少了这种对冲，金价最近有所回落。策略师预计金价将维持在目前的1,500美元区间。
了解更多摩根士丹利raybet炉石传说信息研究关于全球战略，请咨询您的摩根士丹利代表或raybet炉石传说财务顾问查看报告全文:《2020年全球战略展望:周期排序》(2019年11月17日)。另外,更多的的想法来自摩根士raybet炉石传说丹利的思想领袖。
