最新数据表明，在央行宽松政策和中美贸易紧张局势缓解的推动下，全球经济可能正在好转。由于担心增长冠状病毒爆发但到目前为止，标准普尔500指数(S&P 500 Index)已经有所回升，而且还有所回升。
虽然一些投资者可能在庆祝创新高，但我看到了一些风险。过去一年，企业利润基本持平，这使得标准普尔500指数在市盈率基础上非常昂贵。该公司目前的市盈率已超过19倍。这是过去100年的前10%。
这还不是唯一的问题。很明显，投资者继续青睐美国长期成长型股票，尤其是即使经济停滞也能继续增长的大型科技股。他们还看好消费品和公用事业等防御性类股，而不是金融、工业、能源和大宗商品等与经济增长相雷竞技手机版app关的周期性类股。
这样的市场行为表明，投资者并不相信经济增长正在改善，而是希望“金发姑娘”经济——不太热也不太冷——在可预见的未来能够持续下去。他们预计通胀将保持温和，并似乎相信美联储(Federal Reserve)将维持低利率和市场流动性。
他们可能错了。
我仍然相信，去年同步实施的货币刺激措施将有效地为全球商业周期注入活力，并重振企业支出。
如果出现这种情况，通货膨胀率可能会开始上升，这表明美联储可能犯了一个政策错误。美联储的反应可能是加息，而不是像许多投资者预期的那样进一步降息。到那时，投资者可能会撤出昂贵的长期成长型股票，进入目前看来不贵的周期性板块。
我建议投资者考虑缩减在标普500指数中的高价成长型股票或被动型投资，重新配置到在通货再膨胀情况下有望表现良好的周期性板块。
如今较低的利率意味着企业的资金成本正在降低，这应该会鼓励更多的资本支出。我们已经开始看到新订单率的回升，这通常先于经济敏感公司的业绩增长。即使是资本支出的小幅增长也可能导致周期性因素的反弹。
此外，我担心美联储可能会将低利率维持太长时间，从而可能导致资产价格泡沫的形成。如果通胀和利率意外上升，那么周期板块可能是美国市场中仅有的能够应对政策失误风险的板块之一。
