在新冠肺炎疫情中振兴国家、城市和市政债券市场

随着COVID-19大流行关闭商业活动并扰乱美国经济，一些州和地方政府，如市、县或相关机构，正在通过市政债券市场获得急需的资金，为从支付员工工资到改善水质等基本工作提供资金。

尽管全球健康危机导致市政债券一级市场在3月份关闭了两周，但对这些被抛售的债券仍有少量需求。债券基金传统上是市政债券的最大买家之一，但在3月份，随着投资者赎回，二级市场充斥着大量供应，新股发行受到限制，债券基金成为了这些债券的净卖家。然而，随着寿险公司、散户投资者和对冲基金等不那么传统的买家大举买入相对价值投资，需求的短暂爆发也成为现实。

这些信号鼓励了摩根士丹利固定收益部门的公共财政团队，为医疗保健系统以及正在努力抵消不断上升的成本的城市和州政府提raybet炉石传说供一种方法，以弥补其传统收入来源的突然缺口。他们的建议是:利用这个狭窄的市场开放，发行市政债券，筹集资金。

摩根士丹利(Morgan Stanley)公共财政主管布莱恩•韦恩(Brian Wynne)表示:“当时有一个动员需求的机会窗口，因此很快就做出了决定。”raybet炉石传说“我们希望重新开放市场，幸运的是，我们支持的发行人都是业内的领导者，他们也有同样的想法。”

在经历了数周的零交易后，摩根士丹利在3月23日当周承销了6笔raybet炉石传说新发行的免税或应税市政债券，总额为15亿美元，分别为斯坦福医疗保健公司、阿森松密歇根大学、圣路易斯华盛顿大学、凤凰城和纽约州，这些新发行的债券帮助重振了市政债券市场。

这笔关键资金是在全球大流行切断了全国各地市政当局的重要收入来源之际提供的。虽然他们得到了美联储(Federal Reserve)本月宣布的市政流动性工具的帮助，该工具可以购买至多5,000亿美元的市政债券，以及国会上月批准的2万亿美元救助计划中的2,000亿美元直接资金，但尚不清楚这些措施是否足以填补所有州、市和地方政府的资金缺口。

市政债券通常有两种形式:一种是一般义务债券，由发行人的税收收入支持;另一种是收入债券，由收入来源偿还，如从新道路基础设施收取的通行费。地方或州政府可以发行债券为社区改善工作提供资金，市政当局也可以代表承包公共项目的私人公司发行证券。市政债券的投资者往往被其相对较低的风险和免税利息所吸引。然而，一些市政债券为联邦政府不会补贴的项目提供融资，是需要纳税的。

由于2019冠状病毒病的影响阻碍了税收征收，并完全消除了收入来源，摩根士丹利的银行家和销售助理在应对远程交易的挑战时面临着重要问题。raybet炉石传说投资者担心的是前所未有的风险，因为借款人面临着企业倒闭，而发行人对充足的买家需求感到不安。

经历过市场崩溃的经验，例如2001年9/11袭击和2008年金融危机的后果，帮助由Wynne和医疗保健董事总经理John Landers，市政销售联合主管Steve Dance及其销售和交易合伙人领导的公共财务团队在前所未有的市场波动中解决客户的担忧。兰德斯说:“在金融危机期间，市场经历了一些剧烈的混乱，但我一生中从未见过信贷影响如此极端，发生得如此之快。”

与发行人和投资者的持续沟通至关重要，因此该公司每周与客户召开电话会议，分享信息和实时更新。韦恩说:“把所有的未知因素都摆到桌面上，让人们更愿意冒险。”在技术同事的协助下，他们从四个地点，通过始终开放的电话线、即时消息和内部直接电话，远程协调交易。

今年3月，摩根士丹利raybet炉石传说承销了:

• 3亿美元的应税市政债券和1.7亿美元的斯坦福医疗保险免税市政债券
• 阿森松密歇根医疗系统8400万美元的免税债务
• 圣路易斯华盛顿大学4.5亿美元的应税证券
• 两种免税的水收入市政债券:凤凰城的3.93亿美元和纽约州环境设施公司的清洁水州循环基金的1.75亿美元

可以肯定的是，地方政府和其他公共服务实体将继续面临资金挑战。传统资本市场很可能在一段时间内仍将保持波动，并在某种程度上恢复正常。

然而，在那之前，“我们认为会有更多这样的机会窗口，”丹斯表示。他提到了公司债券市场的同行，该市场的客户在交易方面表现出了灵活性和韧性。“在这些困难时期，我们都在互相学习。每当出现一项新协议，就会向其他人表明市场仍然开放，希望这能让下一笔交易更容易达成。”