进入2023年,大多数投资者似乎有相同的前景:一个艰难的上半年对美国股市,紧随其后的是一个强大的结束,美国经济衰退开始宜早不宜迟。然而最近,一致认为急剧转变。越来越多的投资者开始娱乐经济软着陆的想法,虽然很多人把经济衰退的时间到今年下半年。
有有效的投资者来修改他们的观点的原因,其中包括中国在欧洲的开放和天然气价格下降。但最大的司机一直是美国市场反弹——这是投资者需要小心的地方。今年的涨势已经由低质量和大量卖空股票。此外,它的特点是强劲的周期性股票相对于防御类股,这是说服投资者,他们失踪的底部,必须重新定位。
事实上,熊市有办法愚弄大家之前就完成了。最后阶段往往是最棘手的,我们一直高度警惕这样的假头,如集会从10月到12月(我们预期)。像这样的时候是当投资者失去信心,开始质疑他们的流程价格走势和逆流的数据创建一个大厅的镜子。
这正是时间检查基本面和忽视噪音。在这最近的反弹,因为我们不会咬我们的研究是如此令人信服地看空收益。重要的是,我们的电话不是基于时间的经济衰退,甚至今年是否发生。相反,我们的研究显示收入,进一步侵蚀我们的模型之间的差距和远期估计一样宽。最后两次我们的模型是远远低于共识,2001年12月和2008年8月,标准普尔500指数分别下跌34%和49%。
我们认为获利衰退迫在眉睫,我们发现投资者语气的转变支持我们的呼吁在标普500指数创下新低。在我们看来,熊市不会结束直到本季度晚些时候或第二季度初。
更准确地说,我们的预测是建立在公司看到了令人失望的利润率,成本增长速度快于销售。特别是经济衰退导致重大负面操作杠杆因为这个原因;销售下降很快,出乎意料的,而成本在短期内保持粘性。这正是发生在许多行业。
非常具有挑战性的2022之后,许多投资者仍看跌根本上但是质疑消极的基本面已经反映在了股价中。我们的观点没有改变,因为我们希望美国财报令人失望共识预期和当前的估值。
事实上,我们看到的是情绪的变化和定位在过去几周作为一个熊市的最后阶段的必要条件。我们建议投资者关注基本面和忽视这个熊市的虚假和误导性的信号反射的镜子。
