Delta变体会使经济增长脱轨吗?

新型冠状病毒Delta变种的迅速传播，再次迫使世界应对日益加剧的大流行焦虑。在美国，该变种的激增加剧了人们对该病毒可能会严重破坏经济增长的担忧。

一段时间以来，金融市场一直在以“增长恐慌”的心态运行。现在，对病毒的担忧似乎正在推动人们对在家办公的科技股重新产生兴趣，市值巨大的长期成长型股票的表现超过了周期性和中小型股票，而美国债券价格上涨，利率下跌。对许多投资者来说，这些市场动态似乎预示着一个重大的变化未来经济放缓．

而我们担心最新的公共卫生挑战在美国，我们不认为这种变体会破坏经济复苏的稳定，从而为当前的市场配置提供理由。从我们目前的情况来看，Delta变种的经济影响可能微乎其微，因为对商业封锁的需求和兴趣都很低，而商业封锁最初是由于医院不堪重负造成的。这主要是因为这个问题现在似乎有了解决方案:接种疫苗。

根据美国疾病控制和预防中心的初步数据，目前，尽管这种变体的传播率更高，但我们知道，最近超过99%的COVID-19住院和死亡病例发生在未接种疫苗的人群中。但在受灾严重的美国东南部，疫苗接种率已经在加快。从某种意义上说，Delta变体实际上可能会让我们更接近群体免疫。

我们认识到，公共卫生危机远未结束，它无疑将影响经济复苏的形态。但总体而言，经济基本面看起来仍然强劲。考虑到:

• 美国服务业正在加速增长。就在最近，美国供应管理学会(ism) 7月份非制造业采购经理人指数(PMI)创下64.1的历史新高，标志着连续第14个月增长。

• 银行贷款正在增加。我们看到曾经平静的银行贷款市场出现了变化，而银行贷款是改善经济中资金流动的关键因素。

• 国际形势显示出积极的利好．例如，欧元区7月份综合采购经理人指数达到60.2，表明商业活动扩张速度达到15年来最快。
  

值得注意的是，目前的市场风险似乎存在于估值较高的标准普尔500指数(S&P 500 Index)和拥挤的科技板块。在上周因就业数据好于预期而创下盘中新高后，该指数目前的预期市盈率约为22倍，以历史标准衡量处于高位。该指数还以科技股为主:该指数市值最大的五只股票都是知名的科技巨头，占该指数的23%。相比之下，在互联网繁荣的鼎盛时期，这一比例为18%。

总而言之，对经济放缓的普遍担忧，以及更具体地与Delta变体挂钩的市场担忧，似乎在很大程度上是没有根据的——投资者持续推动所谓的防御性交易，支持大型科技股。事实上，周期性复苏在服务业、银行贷款、库存补充和全球贸易方面仍有更大的发挥空间。投资者应考虑将现金投资于周期股、中小市值股票以及非美国股票。发达市场的股票，因为他们展望2022年高于平均水平的经济增长。对于耐心的长期投资者来说，新兴市场可能也有意义。

本文基于丽莎·沙利特2021年8月9日全球投资委员会周报“德尔塔动力”的报告。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份。听......的audiocast根据这份报告。