2021年年中投资者展望:棘手的过渡

一年多一点的时间里，全球经济已经反弹从有史以来最严重的衰退之一，到可能超过大流行前轨迹的增长。经济复苏还得益于前所未有的条件，包括规模最大的财政刺激和货币宽松政策，以及历史上最高的消费者储蓄率，以及现在重要的商业投资周期的潜力。雷竞技手机版app

如果宏观经济前景似乎清晰，那么为摩根士丹利策略师所称的“更热、更短”的周期中期过渡制定投资策略可能绝非易事。raybet炉石传说投资者可能需要协调早周期时机、中期条件和昂贵的晚周期估值(尤其是美国股市)，同时还要考虑潜在的通货膨胀、政策变化和更高的企业税。

“尽管具有挑战性，但这些问题并非不可克服，”他说安德鲁表他是摩根士丹利首席跨资产策略师。raybet炉石传说

然而，他们确实要求制定不同的路线。这里有5个指导你度过月经中期过渡的方法。

raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师已经减少了净股票和信贷配置中的风险敞口

在最初的复苏兴奋之后，向周期中期的过渡通常意味着利率上升和改善不那么显著，这将与盈利和估值展开一场拉锯战。目前的市场对每一个关键指标都进行了检查，除了一个历史性的低估值。首席美国股票策略师说:“周期中期过渡通常会看到估值收缩10%至20%。迈克•威尔逊．

因此，摩根士丹利(Morgraybet炉石传说an Stanley)策略师对美国股市的权重为中性。他们现在认为，更大范围的调整可能早就该出现了。该团队的逆向观点在一定程度上是基于美联储承诺“在更长的时间内保持低利率”，这给了美国股市更大的上涨空间。威尔逊表示:“我们不怀疑美联储在这方面的决心，但我们认为，这意味着以后会有更多紧缩措施。”他补充称，投资者可能会在更早的时候，而不是在周期的晚些时候，将这一点反映在价格中。

尽管摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师对美国股市整体持更为谨慎的态度，但他们认为，那些有望从通胀中受raybet炉石传说益的板块比那些即将重新开业的板块有更大的上涨空间。例如，非必需消费品股票的市盈率最近明显高于其历史市盈率。雷竞技手机版app相比之下，银行股目前的估值水平相对接近历史低位，并将受益于宏观经济状况的改善和可能的加息。

同样，由于政府决策的不确定性依然存在，医疗保健股的估值相对于历史水平似乎较低。然而，政策的潜在风险现在已基本为市场所知，收益可能会改善。威尔逊表示:“我们认为，追赶贸易是非常可行的。”

raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师们继续小幅增持全球股票，这得益于他们对欧洲和日本(在较小程度上)的看好。“这两个地区的通胀压力较小，改变税收或央行政策的风险较小，估值也较低，”希茨说。

鉴于欧洲经济复苏处于相对早期阶段，欧洲股市将受益于全球通货再膨胀。欧洲也是少数几个预计2022年GDP增长高于2021年的地区之一。

此外，价格适中:股票相对便宜，今年迄今资金流入乏力，意味着投资者的注意力仍集中在全球其他股市上。

随着相对每股收益趋势从去年的大幅下降中恢复，欧洲股市应该会有更好的表现

在任何环境下，专注于投资主题都可能是一种制胜策略，但在今天，考虑到主要股票基准的上涨空间有限，产生阿尔法的投资想法甚至更为关键。其中许多主题是全球性的，涉及行业和投资风格，并受到长期长期变化的支持。一些例子包括:

• 多极世界:美国和中国在关键经济领域的分歧可能会影响全球商业战略和投资格局。
• 数据时代:每十年就会出现一个新的计算周期，使计算机的使用增加十倍。COVID-19加速了当前的周期，这不仅为科技行业提供了机会，也为制造业或医疗保健行业等先进的采用率提供了机会。
• 炽热的资本支出热潮:预计企业支出将大幅增加以推动经济增长，这是摩根士丹利经济展望的一个支柱，其影响超出了通常的猜测。raybet炉石传说这一主题与其他重大思想(包括数据、脱碳和去全球化)紧密相连。

推高股票估值的动力也推高了全球信贷价格。他说，这一资产类别的表现非常出色，但在更热的周期中既昂贵又处于不利地位。

即便如此，还是有一些细微差别值得关注。例如，美国的信贷可能会提供更多的机会，但不会太多。raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)建议削减高收益债券市场极低端的敞口。

证券化产品的估值似乎也过高，但固定收益策略师继续增持这类产品，重点是美国和欧洲的贷款抵押债券(cdo)和商业抵押贷款支持证券(mbs)。

一个值得注意的例外是:机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)是一个不同的故事。由于公债收益率(殖利率)较美国公债收益率(殖利率)较历史低点有所改善，策略师长期结构性减持这类股。

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