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透视
投资深不确定世界
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全局公平观察者
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2022年3月21日
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投资深不确定世界
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2022年3月21日
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投资深不确定世界
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投资深不确定世界 |
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乌克兰军事冲突意味着世界正在目睹电视人道主义危机并努力处理自二次大战以来欧洲未曾设想到的力量和场景团队对受害者和所有受影响者家属有感想时前MSCI世界下降8%美元,它保持超过10% 在过去12个月市场下降幅度相当有限,跌至下降比市值期望值下降都低
前期收入估计值,或许乐观地说,在过去两个月中实际上升了3%。历史上,正是在困难时期,无论是全球金融危机或COVID,收入强健提供了全球组合相对较少的反向参与度,而不是2022年至今应用的东西,因为市场收入今年到目前为止一直保持不变。
值得指出的是,降值驱动,较贵股票下降更多将MSCI世界分五分位数2021++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++过去几年里我们一直非常注重估值问题, 裁剪费用更高、增长更多的名字重新定值, 除总避免最昂贵增长名外,组合高质量意味着比市场略为贵, 组合约一半权位居第二五分位正因如此,市场降值一直是一个逆风,尽管它从制作当前组合中外的一些名称中得益,这些名称更有吸引力价值端点围绕区间移动雷竞技手机版app消费者主食是全球组合中的一个关键部门,今年相对稳健,但从2022年其他表现优异部门看,我们的理念意味着我们不投身于能源(全盛表现器今年)、材料或公共事业,而我们则严重体重不足金融学,特别是因为我们避免银行业务
持续聚焦于长期复合 市场争斗股中寻找的东西很简单 难寻优先清单是拥有支配性可持续无形资产的公司,例如品牌或网络雷竞技手机版app无形资产应驱动物价能力,我们定义它为向终端消费者传递输入成本膨胀能力这对于今天的通缩环境尤其重要信号你拥有定价能力 历史高稳定毛差 面对输入成本冲击我们还要求有能力有机稳定增长收入,而不是波动周期顶线,并有实质性复用元素循环收入可来自重复购买优美香波或脸霜或长期关系和合同物价权(保护边际)和经常性收入(保护销售)的组合应可带来稳健利润依赖无形资产而非有形资产后,这些利润应高回报资本生成,因此稳健收益应转化为稳健现金流量
悲哀的是,复合需要的不仅仅是强健和可持续的特许使用权,可以依赖它稳步增长高回报率还需要正确的管理方式,他们不仅会继续创新和广告保存和改善无形资产,而且还会很好地分配剩余自由现金流量部分公司很好地抢先,但多数公司不抢先,因此应集中向股东返还多余现金。最终测试为估值乐于拥有公司 我们认为会以公平值复合 依赖复合交付回报
选择存储程序持续四分之一世纪历史学和基础经济学都显示,我们全球组合的收益应相对弹性地挤压大市场盈利能力,不管是通货膨胀、政府应对通货膨胀或地缘政治危机
市场看起来仍然脆弱,特别是当当前地缘政治危机恶化时,MSCI世界指数超前17倍,2003至2019年从未达到倍数,而收入估计自2020年6月起上升57%,比COVID峰值高23%。在一个极不确定的世界中,我们要说,通过拥有相对可预测的复合体组合来限制不确定性是有道理的,特别是当它们以微小自由现金流动溢价投放市场时。
风险考量
无法保证组合将实现投资目标证券组合受市场风险影响,即证券组合拥有证券市值下降的可能性市场值每日因经济事件和其他事件变化自然灾害、卫生危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)影响市场、国家、公司或政府难预测时间、持续时间和潜在不良效应(例如组合流动性事件正因如此,你可能会输钱投资此策略请注意,这一策略可能受某些额外风险的影响雷竞技手机版app世界范围经济变化、消费者开销、竞争、人口学和消费者偏好、政府调控和经济条件可能对全球特许公司产生不利影响,并可能比战略资产投放范围更广的公司对战略产生更大负面影响泛泛地说股权证券值还随公司特定活动变化投资外国市场隐含特殊风险,如货币、政治、经济和市场风险中小型资本化公司承载特殊风险,如有限产品线、市场和财政资源,市场波动大于大型公司证券风险投资新兴市场国家大于外国发达市场投资相关风险衍生工具可能不成比例地增加损失并严重影响性能并可能受对应方、流动资金、估值、关联和市场风险的影响。液态证券可能比公开交易证券(流动性风险)更难出售和价值非分散组合常投资数目有限的发行者正因如此,单发行者金融条件或市场价值变化可能造成更大的波动性。ESG策略包含效果投资和/或环境、社会和管理因素可能导致相对投资性能偏离其他策略或大市场基准,取决于这些部门或投资在市场中是否偏向或偏向市场结果,ESG策略无法保证产生更有利的投资性能
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常务主管
国际公平团队
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