透视
数位 gone收入下一步
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全局公平观察者
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2023年1月26日
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2023年1月26日
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数位 gone收入下一步 |
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2022年初,我们只对股市有两种担忧,但两者都很重要:倍增和收益2022年前期收入保持合理良好,MSCI世界上升4%18%指数下降完全下降为公共市场锐减,MSCI世界前向收益从19.3x倍多次下降至15.0x倍-而私人市场则保护投资者不受波动影响,无法标出物价下降
雷竞技手机版app装饰特别集中于较贵的“增长公司”,通信服务、消费者自由裁量和信息技术下降超过30%弹性收入和偏斜降值加在一起使2022年异常化,因为质量没有像前些年2008年、2011年、2015年和2018年那样提供下行保护,MSCI世界质量指数今年下降22%,400基点落后于大指数
2023年初 十二月前我们两个担忧 减到一小点MSCI世界多至15乘元比2003-19平均降5%比年初加36%表示市场不再明显高估当然,如果出现重大经济下滑,倍数可能下降到平均水平以下收入仍然是主要关注问题通胀至少应帮助顶端增长,但边际看似拉松,MSCI世界前息税比值为16.3%,比COVID前峰值高100bps并比2003-19平均值前全300bps与世界需求过大一致 提供各种低质公司标价公司收入问题在这段时期往往是奇特问题,而不是系统需求问题造成的问题。许多人或直接来自COVID-19,例如中断供应链或后广度宿醉,前COVID英雄-该流行病虚拟世界的受益者-必须适应回归IRL世界(现实世界)。
自下而上前收入估计值仍然相对健康,尽管各种论坛都描述为历史最预测衰退,2023MSCI世界收入估计比2022高3%,尽管美元强和比COVID2019前水平高36%。央行,尤其是美国央行,正试图减慢需求,大力提高利率处理通货膨胀问题。讨论到底需要走多远, 权衡减速物价膨胀与持续加薪之间的平衡, 并激烈讨论美国住房元素延时问题通缩计算强大的经济学家彼此对立时,我们无法对这些复杂问题持观点。
基本事实仍然是,即使软登陆成功,共识经济前景是2023年增长在大多数西方经济体大致悬停雷竞技手机版app央行行为的影响已经在利率敏感区感受到, 特别是住宅区,失业率仍然下降3.5%,保持向上压力对工资-和央行行为前视指数下降,但大部分经济痛苦,并因此带来收入痛苦,还有待实现。
2021年和2022年超额需求转向2023年超额供应时,利润从当前峰值下降时有可能发生收益下降市场将再次发现哪些公司在困难时期有弹性收入同往常一样,我们打赌定价力和循环收入这两个关键条件将再次显示其价值,正如2008-09年金融危机和2020年上半年大流行初期那样。复合物应该继续复合2022年痛苦装饰的一线光线显示 任何复合物 都浮上低倍数顶端股权中只有两种输钱方式-损益消去或多重损耗-以合理的倍增形式拥有弹性收益组合似乎在这种不确定时期是一个明智方法。
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常务主管
国际公平团队
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