美联储政策预期的变化
和Vishy Tirupattur一起
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欢迎来到《市场思考》。雷电竞app下载我是Vishy Tirupattur，摩根士raybet炉石传说丹利固定收益研究主管和定量研究主管。今天，我将和我的同事们一起，为大家带来各种各样的观点，讨论最新的美国就业报告对市场的影响。今天是2月9日，周四，纽约的中午。
说到经济数据的发布，总会有惊喜和震惊。上周五的美国就业报告显然属于后者。在数据发布之前，根据彭博社对77位经济学家的调查，市场普遍预期新增就业岗位为18.5万个。然而，美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)报告称，当月新增就业岗位51.7万个，与彭博社调查参与者的平均预期相差约8.5个标准差。以任何标准衡量，这都是巨大的。
报告显示经济全面走强。当然，也有一些暂时性的推动因素，比如季节性因素的技术性调整、1月份的温和天气以及某些罢工的解决，这些因素都对1月份就业数据的大幅提振起到了推动作用。这些情况不太可能持续下去。尽管如此，美国劳动力市场仍然远比之前预期的更有弹性，在1月份数据发布后的周一，确实没有明显的停止迹象，美联储主席鲍威尔的语气更加强硬，他强调，在政策制定者确保通胀恢复到2%的目标之前，还有很长的路要走。
那么现在发生了什么?即使1月份的就业报告并没有显示出美国劳动力市场的轨迹发生了变化，但真正的潜在趋势可能还需要几个月的时间才能显现出来。考虑到当前劳动力市场状况的强劲程度，我们的美国经济学家认为，美联储需要更多劳动力市场放缓的证据，才能考虑结束紧缩周期。因此，他们现在预计美联储将在3月和5月加息25个基点，这将使政策利率峰值达到5%至5.25%的区间，这将与联邦公开市场委员会12月的预测一致。
鉴于对美联储政策路径预期的变化，我们多个市场的策略师已经修正了许多市场目标。我想指出三个关键的战术变化。
首先，我们对美国国债持中性态度，而不是之前的增持建议。考虑到就业数据的异常程度，我们认为硬数据过于强劲，美联储无法忽视它。认识到这一点后，我们认为投资者不再认为利率已经见顶。市场辩论可能会转变为利率对经济的敏感性，以及中性利率是否应该高于此前预期。在这些问题变得更加清晰之前，我们认为对美国国债保持中立是更好的选择。
其次，在外汇市场，我们对美元持中性态度，而不是之前的美元走弱预期。强劲的美国就业市场数据可能会让投资者质疑美国经济相对于世界其他地区是否正在放缓。因此，投资者可能会更加看好自己的美元头寸。
第三，在机构抵押贷款市场，我们从中性转向减持。1月份的就业报告增加了利率路径的不确定性，这意味着未来利率的波动性会更高，这对机构MBS来说不是好事。相对于其他固定收益证券，我们认为投资者没有从利率上升的不确定性中得到足够的补偿。
谢谢收听。如果你喜欢这个节目，请在苹果播客上给我们留下评论，并与朋友或同事分享对市场的看法。雷电竞app下载