Jon Krakauer的书“无影无踪”记录一年最致命的珠穆朗玛峰上,当12登山者死亡试图到达山顶没有适当考虑风险。珠穆朗玛峰的顶峰是3000英尺高的“死区”的高度氧气压力不足以维持人类的生活一段时间。高海拔登山的许多死亡发生在死亡地带,直接通过生命机能丧失,或间接从糟糕的决策压力。
这是一个很好的类比,股票投资者发现自己今天,,他们已经多次在过去的十年。通过选择或出于必要,投资者跟随股价至令人眩晕的高度流动性(市场相当于瓶装氧气)允许他们继续攀升。但最终的氧气耗尽,那些忽略受伤的风险。发展在过去的几个月里展示了这里的市场,什么可以接下来。
最近上升始于10月从一个更安全的地方低估值:15 x,市盈率相比,今天的18.6倍,和一个股权风险溢价高于美国国债270个基点,而今天的155。提升是基于一个合理的叙述,中国期待已久的重开终于即将开始,可能提供一个抵消美国经济放缓。结果,这波涨势是由经济上更敏感的股票,例如全球工业、金融和中国股票,是有意义的去爬的那个阶段。
然而,在12月,空气开始变得稀薄的P / E回到18 x和股权风险溢价降至225个基点points-indicating是时候回到营地,通过定位组合更多的防守。
与新年,许多投资者决定尝试另一个峰会上,带着一个更危险的路线最投机股领涨。这次,叙事是美联储最终将在2月初会议暂停加息,甚至开始降低利率在今年下半年通胀持续下降。
就像的氧气。投资者开始移动更快更积极,更自信地谈论美国经济软着陆。随着股票价格已达到更高的水平,现在谈论“没有着陆”的情况下,美国经济不会减慢。这些技巧死亡地带玩——我们现在已经达到了市盈率和股权风险溢价的薄的空气使我们整个流动性驱动的长期牛市在2009年开始。
与此同时,利率可能继续增加,通货膨胀将备份,现在美联储暂停。事实上,更多的加息已经消化了市场预期,与终端率将达到5.25%。
底线是:从10月开始的熊市反弹合理的价格和较低的预期已经走得太远,基于预期美联储暂停和主,不会很快到来。此外,尽管经济表示,强劲的劳动力市场的改善和弹性消费支出,收入的经济衰退已经很长一段路要走。雷竞技手机版app
美联储收紧货币政策、金融环境正在继续放松由于其他央行提供的流动性,中国的开放和美元走软。自去年10月以来,全球货币供应增加了惊人的6万亿美元,提供给投资者需要补充氧气生存死亡地带,并诱使他们想比他们更安全。
