2022年年中投资展望:防守和多元化

当前的投资形势就像在高峰时段的暴雨中开车一样。当刹车灯闪烁，退出时，你不可能知道是该继续前进、变道还是靠边等待。

这就是今天投资者所面临的困境，摩根斯坦利经济团队将其描述为“几十年来最混乱、最难预测的宏观经济时期”。raybet炉石传说他们的《年中经济展望》认为，全球经济将在2022年绕过衰退——年底GDP增长2.9%——但警告称，未来的道路充满风险。

摩根士丹利(Morgan Stanley Research)首席跨资产策略师希茨(Andrew Sheets)说，这对投资者来说当然是事实。raybet炉石传说他说:“到目前为止，2022年不仅出现了欧洲的悲剧性冲突，而且还出现了自1980年以来最糟糕的债券市场表现，自1960年有数据开始以来最大的大宗商品表现，以及股指内部和之间的大幅波动。”

总的来说，他和他的同事们建议保持防御、多元化和耐心。他表示:“我们将继续从‘周期后期’的角度来看待这些动态。”他指出，系统地寻找不同资产类别相对价值的基于规则的策略已经表现得很好，而且应该继续表现得很好。

他说，最重要的是要保持对整体敞口的轻量化，在全球股票、债券和利差产品(包括抵押贷款支持证券)中持有同等权重。一个看多的例外是能源，它可能以上涨潜力对冲通胀。

以下是对投资者的四个关键启示:

美国股市近期的波动并非没有根据。向下修正的收益和疲软的采购经理人指数(PMI)表明熊市还没有结束。首席投资官兼首席美国股票策略师迈克•威尔逊表示:“我们预计评级将进一步下调，美国经济将进一步疲软。”他和他的团队为标准普尔500指数设定的12个月目标价为3,900点，或低于5月初的水平。

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乍一看，欧洲股市的估值颇具吸引力。但是，欧洲策略师警告说，价格可能还没有反映出所有的坏消息。

事实上，尽管该指数的市盈率最近处于较低的两位数，但在过去15年里，它曾两次跌至个位数。欧洲股票策略团队主管格雷厄姆•塞克(Graham Secker)表示:“尽管MSCI欧洲指数相对于标普指数的估值处于创纪录低位，但相对于MSCI ACWI(不含美国)指数的估值实际上高于平均水平。”

此外，欧洲经济学家下调了GDP预期，上调了通胀预期，而此时欧洲央行(European Central Bank)正开始取消政策刺激。塞克补充称:“在这种背景下，我们认为摩根士丹利资本国际欧洲的风险/回报组合仍然缺乏吸引力。”

在包括中国在内的亚洲许多地区，缺乏吸引力的风险/回报结构也是一个共同的主题。然而，日本股市仍然是一个显著的异类。估值较低，股本回报率接近40年高点，收益受到日元疲软的提振。同时，宏观经济前景相对乐观。GDP增长虽然为1.9%，但较2021年有所改善;该国的通货膨胀率很低，央行也在按兵不动。根据他们的基本预测，策略师们预计东证指数未来12个月的回报率为9.3%。

随着我们进入2022年下半年，策略师们认为一些资产类别可能会提供上行空间:

• 大宗商品:策略师们说，鉴于供应冲击和乌克兰战争，大宗商品有望连续第二年跑超股市也就不足为奇了，而且能源大宗商品仍有上涨潜力。raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)能源团队认为，布伦特原油价格将在今年第三季度升至每桶130美元。
• 市政债券:由于持久的信贷质量和有吸引力的估值，市政债券提供了一个可靠的风险/回报机会。固定收益研究全球总监Vishy Tirupattur说，它们已经从大流行时期的低点恢复过来，“考虑到实际GDP的正增长，以及通胀通常是中性信贷因素的理解，这些收益应该会锁定到年底。”
• 抵押贷款支持证券:由于平均30年期固定利率贷款最近达到了2009年以来的最高水平，现在可能不是购买抵押贷款的好时机。另一方面，住宅抵押贷款支持证券(RMBS)颇具吸引力，尤其是相对于企业信贷而言。“展望未来12个月，非机构RMBS是我们在证券化信贷中首选的资产类别，”美国证券化产品研究联合主管杰伊·巴考(Jay Bacow)说。

了解更多摩根士丹利raybet炉石传说信息研究关于全球战略，请咨询您的摩根士丹利代表或raybet炉石传说财务顾问查看报告全文:《全球战略年中展望:暴风雨》(2022年5月10日)。另外,更多的raybet01来自摩根士raybet炉石传说丹利的思想领袖。