这是充满剧烈波动和不可预测性的一年，2020年的美国大选也不例外。不过，随着当选总统约瑟夫·r·拜登(Joseph R. Biden)在周末被大多数媒体宣布获胜，现在至少有了一些明朗的迹象。
对市场而言，具有讽刺意味的是，这场过山车式的选举意味着相对平静。隐含波动率大幅下降，股市和信贷已反弹至接近本地高点的水平。部分原因可能是市场已经为不确定性做好了准备。波动率指数VIX 10月收于40附近，是五年平均水平的两倍多，这使得市场更容易遵循选举前挣扎、选举后好转的通常模式。我们在2016年看到了同样的模式。
此外，预计的选举结果也没有实现。11月3日(周二)之前理查德·道金斯在美国，民主党在大选中大获全胜似乎是有可能的。考虑到2016年发生的事情，令人意外的沮丧也是如此。任何一种结果都可能促成对共识头寸的大规模(可能是痛苦的)调整;这两种情况都没有发生。市场只剩下这样一种情况，即立法变化更少，因此投资组合的变化也更少——我马上会提到一个非常重要的警告。
未来的政策是什么
由于民主党现在将控制白宫，但国会权力仍然存在分歧，参议院可能由共和党领导，众议院可能由民主党领导，因此出台更大规模、更积极的财政刺激措施的可能性已经降低。“主动”是这里最重要的词。我们的美国公共政策团队他认为，分权可能会增加在经济问题恶化之前无法提供额外财政援助的风险。
这意味着外交政策可能比财政政策采取更多行动。拜登政府可能不会那么开放美英贸易协定并且比现任政府更致力于《耶稣受难日协议》——北爱尔兰和爱尔兰共和国之间的和平协议。这两个因素都可能使天平向英国与欧洲更紧密的结盟倾斜，并增加达成脱欧协议的可能性。这将利好英镑。
被动的财政刺激(或根本不采取)也意味着，与大流行相关的事态发展对市场将变得更加关键。我们将密切关注COVID-19病例数，美国和欧洲的病例数再次上升，并关注疫苗的最新消息。
虽然我们对后者抱有希望，但病例数量的增加和没有新的财政缓解措施仍然意味着短期内经济数据存在下行风险。
市场的未来是什么
美国股市方面，raybet12财政救助的不确定性是原因之一我们的首席投资官兼首席美国股票策略师Mike Wilson说他认为，随着市场消化这些相互重叠的因素，大盘基准指数标准普尔500指数年底前将在3100-3550区间徘徊。
美国股市在10月底处于这一区间的低端，最近更接近高端，但可能还需要更多时间才能实现可持续的“突破”。这次选举并没有改变我们关于经济稳步复苏以及全球股市和信贷持续牛市的看法。我们认为，在政府分裂的情况下，这两者都不会受到影响。
其他市场呢?目前，我们看涨的跨资产敞口主要集中在持有全球信贷和卖出波动性较大的股票。我们认为，即使不会出现大规模财政支持，这两个国家仍具有吸引力。在新兴市场，我们的策略师更看好那里的货币和信贷，而不是股票。鉴于基本面疲弱，我们对石油仍持谨慎态度，但对几家大型欧盟能源巨头的看法已变得更具建设性。
我们惦记着格鲁吉亚
最后一个转折:参议院的控制权目前在民主党和共和党之间划分为48比48。截至撰写本文时，北卡罗来纳州和阿拉斯加州的两场选举仍未宣布。但这些似乎都是共和党的胜利，以48票对50票。这样一来，佐治亚州还剩下两个参议院席位，该州在总统竞选中以极微弱的优势获胜，将于2021年1月5日举行决选。
这些决选将决定我们的政府是团结还是分裂，因为参议院50对50的分裂将使民主党正式控制参议院，因为副总统将成为决定胜负的人。
这将对政策结果产生巨大影响。我们刚才所说的关于选举和市场的内容可能需要根据这些结果进行修正。我们将让政治专家对可能性发表意见，但预计这些竞选将获得极大的市场关注。
请继续关注
2020年大选还没有完全结束，但随着计票工作的进行，有一个结果看起来很清楚。美利坚合众国即将迎来一位新总统，这将对外交和财政政策产生重要影响。
但后退一步，暂停一下也很重要。市场就像政治一样，变幻无常。风向变了，关于2000年、2008年和2016年政府更迭的许多传统智慧被证明是绝对错误的。这次选举并不是“游戏规则改变者”，而只是美国旅程中的又一步。
改编自最近一期的raybet炉石传说摩根士丹利研究的《周日开始》系列(2020年11月8日)。问问你的摩根士丹利raybet炉石传说(Morgan Stanley)代表或者财务顾问获取最新的市场策略报道和报告。另外,raybet01来自摩根士raybet炉石传说丹利的思想领袖。
